Практические зан. по ОФМ

Тематика практических занятий

Взаимосвязь системы налогообложения предприятия и управления финансами -2 ч.

Сравнительный анализ агрегированного баланса предприятия – 4 ч.

Финансовое состояние предприятия и его анализ -2 ч .

Поток наличности и его основные элементы-2ч.

Влияние суммарных затрат на формирование чистой прибыли-2ч.

Финансовая стратегия и финансовые показатели деятельности предприятия-2 ч.

Влияние размера внеоборотных активов на суммарные затраты предприятия- 4 ч.

Оптимизация величины оборотных активов – 2ч.

Управление остатками денежных средств- 2ч.

Основы финансовой математики -6ч.

Статические и динамические методы оценки эффективности инвестиционных проектов -2ч.

Модели оценки стоимости отдельных видов финансовых инвестиций -2ч.

Управление ценой капитала предприятия-2ч.

Методы управления дивидендной и эмиссионной политикой- 2ч.


Занятие 1.Взаимосвязь системы налогообложения предприятия и управления финансами
1.1.Общее понятие о налогах
Налоговая политика государства, как часть финансовой политики, находит воплощение в построении налоговой системы. В развитых странах она характеризуется разнообразием различных видов налогов, объектов налогообложения, характером взаимоотношений налогоплательщиков с налоговыми органами.
Мировая практика выработала определенные принципы и подходы к построению налоговой системы. Выявлены негативные последствия введения той или иной налоговой системы.
Принципы построения налоговой системы в странах запада.
- горизонтальное и вертикальное равенство, горизонтальное – юр. и физ. лица находящиеся в равных условиях должны платить одинаковые налоги. Вертикальное – богатые платят пропорционально большие суммы, чем бедные;
- нейтральность налогов;
- удобство взимания налогов;
- минимальный дистимулирующий эффект от введения того или иного налога;
- трудность уклонения от уплаты налога.
Налоговая система должна быть открытой, прозрачной, увеличение числа налогов, объектов налогообложения, увеличение расходов по сбору, росту недоимок и штрафов. Основой налоговой базы должны выступать прямее налоги. Высокие ставки налогов приводят к утечке капитала.
Функции налогов (связаны с их социально-экономической сущностью):
– фискальная. Образуются государственные денежные фонды для функционирования государства, обеспечивается реальная возможность перераспределения части стоимости национального дохода в пользу наименее обеспеченных слоев населения,
- регулирующая – налоги как активный участник перераспределительных процессов оказывает существенное влияние на воспроизводство, стимулируя его темпы, усиливая или ослабевая усилия предприятия на процесс накопления капитала.
Налоговый кодекс принят в 1999 году. Состоит Из 2 частей. Две его главы введены позже: в 2002 году - 25 глава, в 2003 году - 26 глава.
Налог – это обязательный индивидуальный безвозмездный платеж, взимаемый с юридических и физических лиц в форме отчуждения принадлежащих им на правах собственности, хозяйственного ведения или оперативного управления денежных средств в целях финансового обеспечения деятельности государства или муниципальных образований.
Сбор – обязательный взнос, взимаемый с физических и юридических лиц, уплата которого является условием совершения юридически значимых действий в отношении плательщиков сборов.
Необязательные элементы – налоговые льготы, основания для их использования.
Участники налоговых отношений: 1) организации и физические лица, признаваемые налогоплательщиками или плательщиками сборов; 2) организации и физические лица, признаваемые налоговыми агентами; 3) федеральная налоговая служба и ее подразделения, таможенная служба; 4) органы исполнительной власти. Источник выплаты налогов – организация или юридическое лицо, от которых налогоплательщик получает доход. Недоимка – сумма налога или сбора, не уплаченная в установленный законодательством срок.
Налоговые вычеты – твердая денежная сумма, уменьшающая налогооблагаемую сумму.
1.2. Налоговые системы
Виды систем налогообложения РФ
При открытии и развитии любого бизнеса важным вопросом является выбор системы налогообложения. Вид системы налогообложения предприятие указывает в Учётной политике, которая утверждается директором и главным бухгалтером. Платить налоги нужно обязательно, но они не должны препятствовать достижению главной цели любого бизнеса - получению достаточного размера прибыли.
Налоговые системы, применяемые предприятиями
На сегодняшний день законодательство Российской Федерации предусматривает 5 систем налогообложения:
ОСН  общая система налогообложения;
УСН  упрощенная система налогообложения (УСН по доходу, УСН по прибыли);
ПАТЕНТ (ПСН) патентная система налогообложения;
ЕНВД  вмененная система налогообложения или единый налог на вмененный доход;
ЕСХН  единый сельскохозяйственный налог.
Общая система налогообложения
Эта система налогообложения в России является самой распространенной, поскольку применяется большинством крупных и средних предприятий и организаций. ОСН  самый обременительный налоговый режим, поэтому малому бизнесу или индивидуальному предпринимателю вести бизнес на ОСН стоит только в случае, если большинство контрагентов  плательщики НДС или деятельность фирмы связана с импортом товаров.
Предприятия на ОСН платят все виды налоговых сборов:
НДС – (10% и 18%);
налог на имущество;
транспортный и иные региональные налоги;
налог на прибыль.
Налог на доходы физических лиц (НДФЛ  13%) взымается с работников, но перечисляет его в бюджет организация-работодатель.
Если при регистрации субъекта предпринимательской деятельности бизнесмен не подал документы о выборе определенной системы налогообложения, то он автоматически переходит на ОСН.
Какие налоги необходимо платить по общей системе налогообложения в 2017 году
Основные налоги ОСН
В таблица ниже представлены все основные налоги, которые необходимо платить перечислять при ОСН:
Вид налога
Налоговая ставка
Срок уплаты
Кто платит

[ Cкачайте файл, чтобы посмотреть ссылку ]
20%
Авансовые платежи (для организаций, отвечающих признакам п. 3 ст. 286 НК РФ) – в течение 28 дней с момента окончания отчетного периода (квартала)
Ежемесячные авансовые платежи – до 28 числа каждого месяца
Налог по итогам года – до 28 марта года, следующего за отчетным
Организации

[ Cкачайте файл, чтобы посмотреть ссылку ]
13%, 30%
До 15 июля года, следующего за отчетным
ИП

[ Cкачайте файл, чтобы посмотреть ссылку ]
0%, 10%, 18%
Не позднее 25 числа каждого месяца, следующего за истекшим налоговым периодом (кварталом) по 1/3 суммы каждый месяц или единой суммой до 25 числа месяца, следующего за прошедшим кварталом
Перечисляется разница между НДС, полученным с покупателей и уплаченным поставщикам
Организации и ИП

[ Cкачайте файл, чтобы посмотреть ссылку ]
не > 2,2% (устанавливаются местными властями)
Налог и авансовые платежи уплачиваются согласно срокам, устанавливаемым нормативными актами субъектов РФ
Организации

[ Cкачайте файл, чтобы посмотреть ссылку ]
от 0,1% до 2% (устанавливаются местными властями)
Налог за год подлежит уплате до 1 декабря года, следующего за отчетным
ИП

Налоги и платежи за работников
ИП и организации на ОСНО обязаны со всех доходов, выплачиваемых своим сотрудникам (в том числе работающим на гражданско-правовой основе), удерживать и перечислять в бюджет [ Cкачайте файл, чтобы посмотреть ссылку ], а также перечислять [ Cкачайте файл, чтобы посмотреть ссылку ] во внебюджетные фонды, которые относятся на себестоимость продукции (работ, услуг). Ставка страховых взносов 30%.
Фиксированные взносы ИП
Все индивидуальные предприниматели независимо от выбранной системы налогообложения и наличия сотрудников обязаны каждый год платить фиксированные страховые взносы «за себя».
В 2017 году их размер составляет 27 990 руб.

Налоги по ОСН для ИП
Для индивидуального предпринимателя ОСН  самый невыгодный налоговый режим, поскольку при его применении приходится уплачивать все налоги, сдавать всю отчетность и вести бухучет. Вести бизнес на ОСН стоит только в случае, если большинство контрагентов  плательщики НДС или деятельность фирмы связана с импортом товаров. Перейти с ОСН на один из специальных режимом налогообложения (УСН, ЕНДВ, ЕСХН, ПСН) можно только подав заявление в налоговую инспекцию до 31 декабря текущего года. Новый налоговый режим можно будет применять с началом следующего года.
ИП при использовании ОСН необходимо платить следующие налоги: НДФЛ, НДС, налог на имущество физических лиц и другие местные налоги.
НДФЛ
Этот налог ИП должен платить с доходов от своей деятельности, а также с тех доходов, из которых НДФЛ не был удержан налоговыми агентами. Налог вычитается с суммы доходов предпринимателя, после того как уже удержаны все профессиональные, стандартные, социальные и имущественные налоговые вычеты.
13 % платят предприниматели-физические лица, которые являются налоговыми резидентами РФ. Если же предприниматель не является резидентом РФ, то ставка НДФЛ составит 30 %. При этом он не сможет применять профессиональный вычет, поскольку данный вычет применяется только к доходам, которые облагаются ставкой 13 %.
Декларация 3-НДФЛ сдается по итогам года до 30 апреля. Уплата налога производится до 15 июля.
Декларацию 4-НДФЛ необходимо сдавать в течение 5 дней по итогам первого месяца, в котором был получен доход от предпринимательской деятельности. Декларация содержит информацию о предполагаемом доходе на год. В случае значительного изменения дохода в течение года (более чем на 50 %) подается новая декларация. По данным декларации или показателям прошлого года налоговый орган рассчитывает суммы авансовых платежей по налогу и присылает уведомление. Уплата Ѕ годового авансового платежа производится до 15 июля, ј – до 15 октября текущего года и еще ј – до 15 января следующего года.
Кто рискует вернуться со спецрежима на ОСН?
С ЕНВД 
Перейти на ОСН (как минимум до конца текущего года) придется организациям или ИП, которые вышли за пределы требований, предписанных при применении ЕНВД:
если средняя численность сотрудников превысила 100 человек;
если организация занялась видами деятельности, не подпадающими под применение ЕНВД.
Поскольку с 2013 года применение ЕНВД стало добровольным, то при желании (если режим стал невыгоден) уйти с него тоже можно добровольно. Но в любом случае перейти на ОСН можно только с начала следующего года, уведомив об этом налоговую инспекцию до конца текущего года.
С ПСН 
ИП теряют право на применение ПСН при несвоевременной оплате патента. При этом они автоматически считаются перешедшими на ОСН. То есть предпринимателю придется платить и налоги на доходы, и на имущество физических лиц. Чтобы такого не произошло, необходимо помнить о сроках уплаты налога (ст. 346.51 НК РФ):
если патент на 6 месяцев или меньше, налог нужно полностью заплатить в срок не позднее срока окончания действия патента;
если патент на 6-12 месяцев, налог необходимо оплачивать по частям: одну треть суммы налога  не позднее 90 календарных дней после начала действия патента и две трети налога  не позднее срока окончания действия патента.
Также плательщик утратит право на применение ПСН, если численность работников превысит 15 человек или годовой доход будет более 60 млн рублей.
Какие налоги платят при УСН?
При применении УСН нужно платить один налог. Предприниматель может выбрать один из двух вариантов процентной ставки налога: 6 % или 15 %. Этот выбор зависит от того, какой из двух видов налогообложения будет более выгодным именно для его фирмы:
если налогообложению будут подлежать доходы, то ставка налога составит 6 %. Налог в этом случае будет рассчитываться исходя из суммы доходов, полученных за отчетный (налоговый) период. При данном варианте большое значение имеет дата получения денег предпринимателем. «Доходом» деньги становятся только после их фактического зачисления на счет (а не при выставлении счета, акта или накладной покупателю). Сумма налога может быть уменьшена на сумму страховых взносов, уплаченных в ПФР, ФСС, ФФОМС, а также взносов Добровольного Мед.Страхования и больничных из средств работодателя;
если объектом налогообложения будет разница между доходами и расходами, ставка налога составит 15 %. В этом случае при расчете налога сумма доходов уменьшается на сумму расходов, которые учитываются при УСН. С полученной разницы высчитывается налог по установленной ставке 15 % (причем этот процент может быть ниже в зависимости от местонахождения бизнеса). Субъекты Российской Федерации вправе устанавливать дифференцированные налоговые ставки от 5 до 15 % в зависимости от категории налогоплательщиков.
В уведомлении о применении УСН обязательно необходимо указать объект налогообложения. Поскольку поменять объект налогообложения можно только с 1 января очередного календарного года, нужно внимательно отнестись к выбору объекта налогообложения.
Если расходы малы (то есть затрат на производство будет немного), то выгоднее выбрать 1-ый вариант налогообложения и платить налог 6 % с дохода. Если же ваши расходы приближаются к половине от всех поступлений  доходов, то выгоднее взять 15 % от «доходы-расходы». Это несложно уточнить, взяв конкретные цифры затрат на ведение бизнеса и ожидаемую прибыль.
ООО на УСН «доходы» и «доходы минус расходы» обязаны вести бухучет. А по итогам года сдавать бухотчетность. Индивидуальные предприниматели пока освобождены от этой обязанности.
Когда платить единый налог УСН и какие штрафные санкции ждут неплательщиков?
Налоговым периодом для предприятий на УСН является календарный год, в течение которого ежеквартально до 25 числа месяца, следующего за кварталом, необходимо уплачивать авансовые платежи за 3, 6, 9 месяцев текущего года. По итогам прошедшего года останется заплатить налог на доходы по УСН и сдать декларацию. Срок отчетности у ИП на УСН  30 апреля, у организаций на УСН  31 марта.
Необходимо помнить, что при расчете налога при системе «доходы минус расходы» важно определить дату получения дохода. Датой в этом случае считается дата зачисления на расчетный счет или поступления наличными в кассу денег (либо дата погашения клиентом своих обязательств другим способом).
Согласно статье 122 Налогового кодекса штраф за неуплату налога УСН составляет 20 % от неуплаченной суммы, а за несвоевременное перечисление налога УСН начисляются пени. За неуплату авансовых платежей штраф не предусмотрен, но будут начислены пени. За каждый день просрочки (с 26 числа месяца, следующего за кварталом) начисляются пени в размере 1/300 ставки рефинансирования Банка России.

Кто и как платит ЕНВД?
ЕНВД является добровольным налоговым режимом. То есть предприниматель может сам решить, применять его или нет. Но плательщиками ЕНВД могут стать только те организации и ИП, которые осуществляют определенные виды деятельности. Перечень и описание данных видов деятельности содержатся в ст. 346.26 Налогового кодекса Российской Федерации. К ним относятся оказание бытовых услуг, перевозка пассажиров и грузов, розничная торговля и др. Определить конкретные виды деятельности, которые подпадают под данный спецрежим, могут местные власти того или иного муниципального образования.
До 2013 года ЕНВД не был добровольным, и, если организация или ИП осуществляли деятельность, которая в данном регионе подпадала под «вмененку», при регистрации они должны были подавать заявление о постановке на учет как плательщики ЕНВД. Сейчас право работать на ЕНВД или другом налоговом режиме остается за самим налогоплательщиком.
ЕНВД можно совмещать с другими налоговыми режимами (УСН или ОСН), в случае если один или несколько видов вашей деятельности подпадают под ЕНВД. Но понадобится вести раздельный учет и распределять имущество и хозяйственные операции, которые относятся к разным видам деятельности. Это предписывает п. 7 ст. 346.26 Налогового кодекса РФ. Раздельный учет придется вести в том случае, если одновременно организация осуществляет несколько различных видов деятельности, облагаемых ЕНВД. Это требование п. 6 ст. 346.26 Налогового кодекса. 
Как рассчитывается ЕНВД?
Как уже говорилось, сумма налога не зависит от фактически получаемой выручки и для ее расчета необходимо перемножить следующие параметры:
физический показатель, который зависит от вида деятельности (это может быть численность сотрудников, площадь магазина или количество транспортных средств);
базовая доходность (устанавливается Налоговым кодексом РФ);
коэффициент К1 (в 2016-2017 годах он равен 1,798);
коэффициент К2, который устанавливается властью региона, где осуществляется предпринимательская деятельность.
Ограничения по применению ЕНВД
Даже если деятельность организации или индивидуального предпринимателя подпадает под ЕНВД, перейти на данный спецрежим может помешать одно из следующих условий:
налогоплательщик относится к категории крупнейших (и у него есть соответствующее уведомление);
у организации или владельца компании доля участия в других организациях превышает 25 %;
за предшествующий календарный год среднесписочная численность сотрудников составляет 100 человек и больше;
деятельность, подпадающая под ЕНВД, осуществляется в рамках договора простого товарищества (договора о совместной деятельности) или договора доверительного управления имуществом;
налогоплательщик уплачивает ЕСХН (единый сельхозналог).
Кроме того, Налоговым кодексом РФ предусмотрены ограничения по видам деятельности при применении ЕНВД. Например:
площадь торговых залов при розничной торговле не должна превышать 150 кв. м;
количество транспортных средств при осуществлении перевозок пассажиров и грузов не должна превышать 20.
Если в течение года ООО или ИП работает на ЕНВД, но в какой-то момент нарушает одно из ограничений, то с этого момента переходит на ОСН. Начать применять другой спецрежим (например, УСН) можно только с началом следующего года после подачи заявления в налоговую инспекцию. При этом ограничений доходов при работе на «вмененке» нет.
Какие налоги нужно платить на патентной системе налогообложения
Предприниматель, который перешел на патент, освобождается от уплаты (п. 10, 11 ст. 346.43 НК РФ):
НДФЛ (в части доходов, которые получены от деятельности на патенте). Доходы от продажи имущества, которое использовалось в деятельности, переведенной на патент, от обложения НДФЛ не освобождаются (письмо Минфина России от 18.07.2013 №03-04-05/28293);
Налога на имущество физических лиц (в части имущества, которое используется при  ведении деятельности на патенте, кроме имущества, по которому налог уплачивается исходя из кадастровой стоимости);
НДС (за исключением деятельности, в отношении которой патент не применяется, при ввозе товаров в РФ, при осуществлении операций по договорам простого товарищества (совместной деятельности), инвестиционного товарищества, доверительного управления и по концессионным соглашениям).
В то же время предприниматель, перешедший на патент, не освобождается от уплаты страховых взносов на обязательное пенсионное, социальное, медицинское страхование. Это касается как собственных доходов, так и доходов, которые бизнесмен выплачивает сотрудникам (ч. 1 ст. 5 Федерального закона от 24.07.2009 № 212-ФЗ).
Однако следует помнить, что в отношении выплат персоналу для ИП предусмотрены пониженные тарифы страховых взносов. Эта льгота распространяется на всех бизнесменов, кто не занимается сдачей в аренду собственных жилых и нежилых помещений, розничной торговли и услуг общественного питания (п. 14 ч. 1 ст. 58 Федерального закона от 24.07.2009 №212-ФЗ).
Налогоплательщик, который перешел на патент, должен продолжать исполнять обязанности налогового агента по НДС и НДФЛ (ст. 161, п. 1 ст. 226 НК РФ). Также он не освобождается от уплаты иных налогов и сборов, предусмотренных законодательством (п. 12 ст. 346.43 НК РФ). К ним, в частности, относятся акцизы, водный, транспортный, земельный налог и сборы за пользование объектами животного мира и за пользование объектами водных биологических ресурсов.
Рассмотрим уплачиваемые виды налогов при использовании разных видов систем налогообложения (табл.1).

Таблица 1
Системы налогообложения и виды налогов
Виды налогов предприятий
Обычная
УСН по доходу
УСН по прибыли
ЕНВД

НДС
+
-
-
-

Налог на имущество (включается в себестоимость)
+
-
-
-

Транспортный налог (включается в себестоимость)
+
+
+
+

Налог с дохода
-
+
-
-

Налог на упрощённую прибыль
-
-
+
-

Налог на вменённый доход
-
-
-
+

Налог на прибыль
+
-
-
-

Вспомним ставки перечисленных в таблице 1 налогов ????- задание для самостоятельной работы
Ставки налогов на доходы физических лиц -???- задание для самостоятельной работы
1.3.Налоговая нагрузка
Налоговая нагрузка на предприятие – это отношение суммы уплаченных предприятием налогов за определённый период времени к доходам, полученным за этот же период времени.
Пример. Что означает, что налоговая нагрузка равна 4,5%. Это означает, что с каждого рубля доходов за данный период хозяйствующий субъект заплатил 4,5 копейки всех налогов.

Занятие 2.Анализ агрегированной формы баланса (опрос по раздаточному материалу)
Цели: оценка финансового состояния предприятия и изучение обеспеченности оборотных средств предприятия финансированием.
1. Анализ финансового состояния

Актив
31.12.14
Тыс. руб.
31.12.15
Тыс. руб.

Пассив
31.12.14
Тыс. руб.
31.12.15
Тыс. руб.

1
Внеоборотные активы(основные средства, нематериальные активы, долгосрочные фин. вложения)


1
Собственный капитал(уставный капитал и нераспределённая прибыль



2.
Оборотные активы







2.1
Оборотные средства, в т.ч.


2
Долгосрочные заимствования



2.1.1
Запасы


3
Краткосрочные займы



2.1.2
Дебиторская задолженность


4
Кредиторская задолженность



2.2
Денежные средства и краткосрочные фин.вложения








Итого А



Итого П



Правило составления баланса Итого А=Итого П
Составляющие актива
1.Внеоборотные активы – «основной капитал»
2.Оборотные средства + денежные средства = «оборотные активы» или «оборотный капитал»
Составляющие пассива
1.Собственный капитал (Кск)+ долгосрочные заимствования = «долгосрочный капитал»
2.Долгосрочный капитал + краткосрочные заимствования = «инвестированный капитал»
3. Долгосрочные заимствования + краткосрочные заимствования + кредиторская задолженность = « суммарная задолженность предприятия» или «суммарные обязательства» = «заёмный капитал предприятия» Кзк
4. Краткосрочные заимствования + кредиторская задолженность = « текущая задолженность предприятия» или «краткосрочные обязательства»

Кредиторская задолженность
-поставщикам
-бюджету
-персоналу по заработной плате
Показатели, рассчитываемые при анализе баланса (формулы следует выписать на отдельную страницу и выучить):
1.ЧОК – показатель прочности предприятия, текущей платежеспособности, финансовой независимости от краткосрочного кредитования
Первый способ определения ЧОК= Долгосрочный капитал - Основной капитал = (собственный капитал+Долгосрочные займы ) – Внеоборотные активы
Этот способ показывает, в какой мере запасы имеют надёжное финансирование из долгосрочных источников
Второй способ определения ЧОК= Оборотные активы – краткосрочная задолженность
Показывает, насколько оборотные активы (ОА) превышают текущие обязательства
2. Собственные оборотные средства (СОС)= собственный капитал - внеоборотные активы=ЧОК-долгосрочные заимствования. Таким образом собственный капитал должен превышать внеоборотные активы.
3.Операционная потребность в оборотных средствах (ОПОС)– показывает какая часть оборотных средств финансируется за счет чистого оборотного капитала и краткосрочных заимствований. ОПОС=оборотные средства – кредиторская задолженность.
4.Чистая потребность в денежных средствах (ЧПДС). Эта величина показывает, какая часть оборотных средств не может быть профинансирована за счет кредиторской задолженности и чистого оборотного капитала. ЧПДС=оборотные средства -(кредиторская задолженность + ЧОК). ЧПДС=краткосрочные заимствования-денежные средства. ЧПДС=ОПОС-ЧОК.
|
Рассмотрим баланс предприятия. Рассчитаем ЧОК, СОС, ОПОС, ЧПДС


Актив
31.12.13
Тыс. руб.
31.12.14

Пассив
31.12.13
Тыс. руб.
31.12.14

1
Внеоборотные активы (основные средства, нематериальные активы, долгосрочные фин. вложения) -основной капитал
1800

1
Собственный капитал (уставный капитал и нераспределённая прибыль
1200


2
Оборотные активы







2.1.
Оборотные средства, в т.ч.
1500

2
Долгосрочные заимствования
2000


2.1.1
Запасы
800

3
Краткосрочные займы
600


2.1.2
Дебиторская задолженность
700

4
Кредиторская задолженность
700


2.2
Денежные средства и краткосрочные фин.вложения
1200







Итого А
4500


Итого П
4500



Практическое занятие №3 Использование баланса для анализа финансового состояния


Сравнительный анализ финансового состояния за отчётный период проводят путём последовательного сравнения содержащихся в балансе данных на конец и начало анализируемого периода
Обычно сравнительный анализ осуществляется в следующем порядке:
--сопоставляя значения статей баланса на начало и конец года, определяют абсолютные величины изменений статей баланса, определяют направления изменения этих статей за анализируемый период, темп их изменения. Темп изменения показателя рассчитывается по формуле
= (Значение показателя на конец года - Значение показателя на начало года): Значение показателя на начало года, умножив полученное значение на 100, получим темп изменения показателя в процентах
- анализируется структура активов и пассивов.
Что такое структура активов и пассивов баланса? Она определяет удельный вес стоимости отдельных статей актива в валюте баланса (структура актива) и удельный вес стоимости отдельных статей пассива в валюте баланса. Умножая это отношение на 100, получим структуру баланса, выраженную в процентах;
-сравнивается структура баланса на конец года (31.12.16) со структурой баланса на начало анализируемого года (31.12.15). Вычитая из удельного веса конкретной статьи баланса на конец года удельный вес этой же статьи на начало года, определяют, на сколько процентных пунктов и в каком направлении изменился за анализируемый период удельный вес этой статьи актива и пассива соответственно;
-делаются предположения относительно причин, приведших к изменениям
1)абсолютной величины соответствующей статьи актива или пассива баланса организации;
2)удельного веса соответствующей статьи актива или пассива баланса.
|Задача. Рассмотрим баланс предприятия .
Определим направления изменения статей баланса в денежном выражении и темп их изменения в процентах.
Определим индекс изменения,
Определим структуру активов и пассивов и установим, на сколько процентных пунктов и в каком направлении изменился за анализируемый период удельный вес (в процентах) той или иной статьи актива и пассива соответственно. Для этого из удельного веса соответствующей статьи на начало года вычитаем удельный вес этой статьи на конец года.
Определим изменения показателей, произошедшие за анализируемый период, в денежных единицах:
-долгосрочного капитала:
-инвестированного капитала;
-оборотных активов и оборотных средств;
-внеоборотных активов;
-собственных оборотных средств;
-краткосрочной задолженности (текущих обязательств);
-чистого оборотного капитала (рассчитать двумя способами).
Исходные данные


Актив, тыс. руб.
31.12.15
.
31.12.16
Абсолютное изменение, т.р.
Темп изменения.%
Индекс изменения
Структура на 31.12.14,%
Структура на 31.13.15,%
Изменение удельного веса, процентных пунктов

1
2
3
4
5
6
7
8
9
10

1
Внеоборотные активы
5712
5701
-11
-0,19
0,998
68,27
68,39
0,12

2.
Оборотные активы
рассчитать
?
?
?
?
?
?
?

2.1
Оборотные средства, в т.ч.
рассчитать








2.1.1.
Запасы
1647
1562







2.1.2
Дебиторская задолженность
881
976







2.2.
Денежные средства и КФВ
127
96








Итого
8367
8335








Пассив
31.12.13
Тыс. руб.
31.12.14







1
Собственный капитал
4800
5402







2
Долгосрочные заимствования
1860
1798







3
Краткосрочные зайимствования
547
381







4
Кредиторская задолженность
1160
754








Итого
8367
8335








Сделаем выводы относительно полученных результатов.


Практическое занятие 4. Анализ структуры финансирования активов

При анализе структуры финансирования активов выясняется, на сколько процентов обеспечивается финансирование различных статей актива за счёт разных источников.
При анализе структуры финансирования следует помнить основные требования обеспечения устойчивого финансового состояния:
1.Внеоборотные активы должны финансироваться в первую очередь за счёт собственного капитала и долгосрочных заимствований (т.е. за счёт долгосрочного капитала);
2.Производственные запасы, т.е. запасы товароматериальных ценностей (ТМЦ) в первую очередь должны финансироваться за счёт ЧОК.
3.Дебиторская задолженность в первую очередь должна финансироваться за счёт кредиторской задолженности.
4.При недостаточности ЧОК и кредиторской задолженности оборотные средства должны финансироваться за счёт краткосрочных заимствований.
Задача 4.1. Проанализировать структуру финансирования активов организации, имеющей следующий баланс

Актив, тыс. руб.
31.12.15
31.12.16

Пассив, тыс. руб.
31.12.15
31.12.16

1

Внеоборотные активы ВНОА и ДФВ
5712
5701
1
Собственный капитал Ккс
4800
5402

2.
Оборотные активы ОбА







2.1
Оборотные средства, в т.ч.


2
Долгосрочные заимствования
1860
1798

2.1.1.
Запасы
1647
1562
3
Краткосрочные займы
547
381

2.1.2
Дебиторская задолженность
Деб. З.
881
976
4
Кредиторская задолженность
1160
754

2.2.
Денежные средства и КФВ
127
96






Итого
8367
8335

Итого
8367
8335


Решение
Проанализируем, на сколько процентов ВНОА профинансированы за счёт собственного капитала по следующей формуле
( Ккс /ВНОА)*100
1.1.На начало отчётного периода ВНОА профинансированы за счёт собственного капитала
(4800 / 5712)*100 = 84%
Мы видим, что на начало отчётного периода ВНОА профинансированы за счёт собственного капитала на 84%
1.2.На конец отчётного периода
(5402 / 5701)*100 =
Проанализируем, на сколько процентов запасы профинансированы за счёт ЧОК по следующей формуле
(ЧОК / Запасы)*100
2.1.На начало отчётного периода ЧОК равен (4800+1860) – 5712 = 948 т.р.
(948 / 1647)*100 = 57,6%
Следовательно, на начало отчётного периода запасы были профинансированы за счёт ЧОК на 57,6%
На конец отчётного периода запасы профинансированы за счёт ЧОК на

3 Аналогичным образом определяем, на сколько процентов Деб. Задолж. была профинансирована за счёт кредиторской задолженности.
3.1. На начало отчётного периода
3.2. На конец отчетного периода
4.Определим, хватит ли суммы ЧОК и кредиторской задолженности для финансирования оборотных активов.

Сделаем выводы.

Повторим: При анализе структуры финансирования следует помнить основные требования обеспечения устойчивого финансового состояния:
1.Внеоборотные активы должны финансироваться в первую очередь за счёт собственного капитала и долгосрочных заимствований (т.е. за счёт долгосрочного капитала);
2.Запасы (производственные - ТМЦ) в первую очередь должны финансироваться за счёт ЧОК.
3.Дебиторская задолженность в первую очередь должна финансироваться за счёт кредиторской задолженности.
4.При недостаточности ЧОК и кредиторской задолженности оборотные средства должны финансироваться за счёт краткосрочных заимствований.

3адача 2. Рассчитать ОПОС и ЧПДС, коэффициенты собственного и заемного капитала; общей и текущей ликвидности для предприятия, имеющего следующий баланс, тыс. руб.:
Основной капитал 2200
Запасы -?
Дебиторская задолженность 600
Денежные средства 200
Собственный капитал ?
Долгосрочные займы 300
Краткосрочные займы 800
Кредиторская задолженность 400

3800
3800


Задача 3. Баланс ЗАО «АБВ» имеет следующий вид (тыс. руб.)
Актив
НОП
КОП
Пассив
НОП
КОП

Основные средства
5712
5701
Собственный капитал
4800
5402

Запасы
1647
1562
Долгосрочные займы
1860
1798

Дебиторская задолженность.
881
976
Краткосрочные займы
547
381

Касса
127
96
Кредиторская задолженность
1220
754

Итого
8367
8335
Итого
8367
8335


Произвести сравнительный анализ баланса.
Определить изменения:
долгосрочного капитала;
инвестированного капитала;
оборотных активов;
собственных оборотных средств;
чистого оборотного капитала (двумя способами);
операционной потребности в оборотных средствах;
краткосрочной задолженности (текущих обязательств);
чистой потребности в денежных средствах
Задача 4. На основе анализа приведенных ниже балансов предприятий объяснить структуру финансирования их активов на начало и конец отчетного периода
Актив
НОП
КОП
Пассив
НОП
КОП

Основные средства
1000
1500
Собственный капитал
1500
1600

Запасы
500
600
Долгосрочные займы
-
300

Дебиторская задолженность
400
500
Краткосрочные займы
200
250

Касса
100
50
Кредиторская задолженность
300
500

Итого
2000
2650
Итого
2000
2650



Занятие 4. Финансовое состояние предприятия и его анализ -2 ч
Оценим финансовое состояние на основе изучения основных финансовых коэффициентов

Студенты по материалам лекции должны ответить на следующие вопросы
1.Какие показатели оценки имущественного положения вы знаете
Правильные ответы. К показателям оценки имущественного положения предприятия относятся:
Сумма хозяйственных средств, находящихся в распоряжении предприятия - это показатель обобщенной стоимости оценки активов, числящихся на балансе предприятия.
Доля активной части основных средств. Согласно нормативным документам под активной частью основных средств понимаются машины, оборудование (промышленные предприятия), вычислительная техника (предприятия по оказанию информационных услуг) и транспортные средства (АТП).
Коэффициент износа - обычно используется в анализе как характеристика экономического состояния основных фондов. Дополнением этого показателя до 100% (или единицы) является «коэффициент годности».
Коэффициент обновления - показывает, какую часть от стоимости имеющихся на конец отчетного периода основных средств составляют новые основные средства.
Коэффициент выбытия - показывает, какая часть стоимости основных средств выбыла из-за ветхости и по другим причинам.
2.Какие показатели оценки ликвидности и платежеспособности Вы знаете
Для оценки ликвидности и платежеспособности изучают динамику следующих показателей:
Коэффициент покрытия (коэффициент общей ликвидности) kобщ.ликв.– дает общую оценку ликвидности активов, показывая, сколько рублей оборотных активов предприятия приходится на один рубль текущих обязательств ( текущие обязательства или краткосрочная задолженность – это краткосрочные заимствования и кредиторская задолженность). Этот коэффициент показывает кредиторам потенциальную обеспеченность краткосрочной задолженности денежными средствами, которые могут быть получены в результате продажи оборотных активов. Этот коэффициент не зависит от структуры оборотных активов, от доли в них высоколиквидных активов.
Поэтому показателем, характеризующим реальную способность предприятия получить денежные средства для погашения краткосрочной задолженности, служит коэффициент текущей ликвидности.
Коэффициент текущей ликвидности kтл - по смыслу аналогичен коэффициенту общей ликвидности, однако из суммы оборотных активов исключена стоимость запасов. kтл показывает отношение суммы дебиторской задолженности, денежных средств и других высоколиквидных активов к величине краткосрочной задолженности.
Коэффициент абсолютной ликвидности (платежеспособности) kал– показывает, какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена немедленно за счет суммы денег в кассе, на счетах предприятия и стоимости высоколиквидных ценных бумаг. kал показывает отношение суммы денежных средств и других высоколиквидных активов к величине краткосрочной задолженности. Практически считается, что значение kал должно быть больше или равным 0,2 – 0,25. В практике финансового анализа используются и другие коэффициенты: 4,5, 6.
Маневренность функционирующего капитала - характеризует ту часть собственных оборотных средств, которая находится в форме денежных средств. «Величина собственных оборотных средств» - характеризует ту часть собственного капитала предприятия, которая является источником финансирования оборотных активов. Величина собственных оборотных средств численно равна превышению стоимости собственного капитала над стоимостью внеоборотных активов (или текущих активов над текущими обязательствами).Для нормального функционирования предприятия этот показатель меняется от 0 до 1.
Доля собственных оборотных средств в покрытии запасов - характеризует ту часть стоимости запасов, которая покрывается собственными оборотными средствами, рекомендуется нижняя граница 50%
Коэффициент покрытия запасов - рассчитывается соотношением величин «нормальных» источников покрытия запасов и суммы запасов. Если значение показателя меньше единицы, то текущее финансовое состояние неустойчивое.
3.назовите показатели оценка финансовой устойчивости
Оценка финансовой устойчивости проводится на основе изучения динамики следующих показателей:
Коэффициент собственного капитала (kск)- характеризует долю владельцев предприятия в общей сумме средств, авансированных в его деятельность, и определяется отношением собственного капитала к стоимости активов (валюте баланса). Чем выше значение этого коэффициента, тем в большей степени за счет собственного капитала профинансированы активы предприятия, тем меньше риск предоставления заемного капитала. Соответственно – тем выше финансовая устойчивость предприятия.
Коэффициент общей задолженности (kоз)– отражает удельный вес имущества предприятия, профинансированного за счет заемного капитала. Он показывает отношение суммарной задолженности предприятия к активу баланса(валюте баланса).
Коэффициент отношения заемного капитала к собственному, называемый коэффициентом финансового левериджа (kфл) - дает общую оценку финансовой устойчивости предприятия. Рост показателя свидетельствует об усилении зависимости от заёмеых средств.
Чем меньше значения показателей 2 и 3, тем выше защищенность предоставляемого предприятию займа.
Коэффициент обеспеченности процентов по кредитам (kоб.проц) – показывает отношение прибыли до уплаты процентов и налога к сумме процентов по всем кредитам. Для финансово устойчивого предприятия этот коэффициент должен быть не менее 4. Т.е прибыль до уплаты процентов и налога должна быть как минимум в четыре раза больше, чем сумма процентов по всем кредитам.
Коэффициент обеспеченности процентов по кредитам денежными средствами (kоб.ден.ср.) – показывает отношение прибыли до уплаты процентов и налога, сложенной с амортизацией, к сумме процентов по всем кредитам. Он должен быть больше коэффициента обеспеченности процентов по кредитам, т.к. учитывает не только прибыль, но и амортизационные отчисления.
Есть и другие показатели финансовой устойчивости. Это:
Коэффициент маневренности собственного капитала - показывает, какая часть собственного капитала используется для финансирования текущей деятельности, то есть, вложена в оборотные средства.
Коэффициент структуры долгосрочных вложений - коэффициент показывает, какая часть основных средств и прочих внеоборотных активов профинансирована внешними инвесторами.
Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств - характеризует структуру капитала. Чем выше показатель в динамике, тем сильнее предприятие зависит от внешних инвесторов.
4.Назовите показатели оценки деловой активности (показатели эффективности управления активами, интенсивности использования активов)
Оценка деловой активности производится при помощи следующих показателей: качественными критериями здесь являются широта рынков сбыта продукции, репутация предприятия и т.п. Количественная оценка дается по двум направлениям:
степень выполнения плана по основным показателям и обеспечение заданных темпов их роста;
уровень эффективности использования ресурсов предприятия.
По первому направлению оценивается степень выполнения плана по следующим основным показателям ( а также обеспечение заданных темпов их роста):
1)коэффициент оборачиваемости запасов kоб.зап=(выручка нетто/среднегодовая величина запасов;2) коэффициент оборачиваемости оборотных средств kоб.ос= (выручка нетто/среднегодовая величина оборотных средств; 3)коэффициент оборачиваемости активов kоб.ак =выручка нетто/стоимость активов .
Для реализации второго направления могут быть рассчитаны:
1) выработка, 2)фондоотдача, 3)коэффициент оборачиваемости производственных запасов, 4)коэффициент оборачиваемости оборотных средств, 5)длительность оборота активов, 6)коэффициент интенсивности основных средств.
5. Скажите, какова роль прибыли и рентабельности в повышении финансовой устойчивости
По абсолютной сумме прибыли не всегда можно судить об уровне доходности предприятия, так как ее размер влияет не только на качество работы, но и масштабы деятельности. Поэтому для характеристики эффективности работы предприятия наряду с абсолютной суммой прибыли используют относительный показатель – уровень рентабельности.
Показатели рентабельности характеризуют относительную прибыльность различных направлений деятельности предприятия. Они более полно, чем прибыль, отражают окончательные результаты хозяйствования, так как их величина показывает соотношение эффекта с наличными или использованными ресурсами. Рентабельность может быть представлена как величина безразмерная или в процентном выражении.
Показатели рентабельности можно объединить в несколько групп:
1) показатели, характеризующие эффективность хозяйственной деятельности предприятия;
3) показатели, характеризующие эффективность использования капитала и его частей.
Рассмотрим показатели, характеризующие эффективность хозяйственной деятельности предприятия:
рентабельность основной деятельности (рентабельность издержек, или изделия) (Rизд) показывает величину прибыли от продаж, приходящейся на каждый рубль себестоимости проданных товаров и рассчитывается как отношение прибыли от реализации (от продаж) к себестоимости проданных товаров;
рентабельность оборота (Rоб) – это отношение суммы чистой прибыли к выручке нетто от реализации продукции. Этот показатель характеризует долю чистой прибыли предприятия в каждом рубле продаж. Чем он выше, тем лучше результат основной деятельности организации;
общая рентабельность продаж (Rобщ или Rпрод) показывает, какую часть прибыль до налогообложения занимает в выручке от продажи, и рассчитывается как отношение прибыли до налогообложения к выручке от продажи товаров (услуг).
К показателям, характеризующим эффективность использования капитала и его частей, относятся:
рентабельность активов или рентабельность капитала (экономическая рентабельность) (Rкап) - показывает, какую прибыль получает предприятие с каждого рубля, вложенного в совокупные активы, то есть насколько эффективно используется имущество, и определяется как отношение прибыли до налогообложения к величине активов;
рентабельность собственного капитала (финансовая рентабельность) (Rкс) - позволяет установить зависимость между размером прибыли и величиной инвестируемого собственного капитала, то есть позволяет определить, какую величину чистой прибыли предприятие получило с 1 руб. собственного капитала и рассчитывается как отношение чистой прибыли к собственному капиталу;
рентабельность основного капитала (основных фондов) (RФ) - показывает эффективность использования основных средств и рассчитывается как отношение прибыли до налогообложения к основному капиталу;
рентабельность долгосрочного капитала (Rдк) показывает зависимость между размером прибыли и величиной инвестируемого в активы предприятия собственного и долгосрочного заемного капитала, и рассчитывается как отношение прибыли до налогообложения к долгосрочному капиталу.
6. Назовите показатели оценки коммерческой эффективности
Для оценки коммерческой эффективности деятельности предприятия рассчитываются следующие показатели:
коэффициент покрытия текущих затрат (уровень самоокупаемости) (kсам) представляет собой показатель, характеризующий на сколько себестоимость проданных товаров покрывается выручкой от реализации и рассчитывается как отношение выручки от реализации к себестоимости проданных товаров;
коэффициент коммерческой платежеспособности (kкп) показывает, во сколько раз организация может уменьшить величину прибыли и быть в состоянии обслуживать свои долги (осуществлять процентные выплаты), то есть быть платежеспособным и рассчитывается как отношение чистой прибыли к сумме финансовых издержек по обслуживанию долга;
рентабельность совокупных вложений (RСВ) позволяет оценить, какую прибыль получает предприятие на каждый рубль вложенных собственных и заемных средств и рассчитывается как отношение чистой прибыли и процентных выплат к совокупному капиталу.
Таким образом, расчет и анализ рассмотренных показателей позволяет оценить уровень финансовой устойчивости и выявлять резервы ее улучшения.

Задача 1.Сумма оборотных средств предприятия равна 675 ты. руб. Выручка от реализации нетто – 3380 тыс. руб. Чему равны оборачиваемость оборотных средств и период их оборота? Что произойдет с оборотными активами предприятия, если выручка увеличится на 20%, а оборачиваемость увеличится на 5%?
Задача 2. Суммарные затраты на производство и реализацию единицы продукции равны 1970 руб. Предприятие продает продукцию по цене 2900,44 руб. Выручка от реализации брутто 7541, 144 тыс. руб. Проценты за кредит 360 тыс. руб. Определить рентабельность продукции общую и чистую.
Задача 3. Составить отчет о движении денежных средств



начало года, тыс. руб.

конец года, тыс. руб.


Основные средства

1200

1300


Запасы

550

600


Дебиторская задолженность
600
420

Касса

50

70

Собственный капитал

1350

1400


Долгосрочные кредиты

150

150


Краткосрочные кредиты

450

410


Кредиторская задолженность

450

430









Норма амортизационных отчислений, %

20

Процентная ставка за кредит, %



10


Налогооблагаемая прибыль

Доля дивидендов в чистой прибыли

Износ основных средств на начало года


800
0,4

0,5


Задача 4.Фирма, предоставляющая товарный кредит на 125 дней, имеет среднемесячный объем продаж 4,8 млн. руб. Определить экономию денежных средств при сокращении срока кредита на одну треть, если ставка банковского процента равна 0,15.
Задача 5. Предприятие осуществляет доставку комплектующих изделий автотранспортом. Желая сократить транспортные расходы, отдел снабжения намеривается перейти к использованию железнодорожного транспорта, что позволит экономить 250 тыс. руб. в год. Однако при этом оборачиваемость запасов сократиться с 12 до 8 раз в год. Годовое потребление комплектующих составляет 48 млн. руб. Выгодно ли предприятию менять схему транспортировки, если издержки содержания запасов составляют 20%?
Задача 6. Составить баланс предприятия, активы которого равны 2500 тыс. руб.
Доля собственного капитала 0,8
Собственные оборотные средства 300 тыс. руб.
Чистый оборотный капитал 400 тыс. руб.
Коэффициент абсолютной ликвидности 0,25
Запасы составляют 75% от величины дебиторской задолженности
Кредиторская задолженность равна дебиторской
Задача 7. Чистый оборотный капитал предприятия 10 млн. руб., краткосрочная задолженность 3,7млн. руб., запасы 900 тыс. руб. 1). Чему равны коэффициенты общей и текущей ликвидности? 2). Возможна ли ситуация, когда коэффициент текущей ликвидности растет, а общей уменьшается?
Задача8.
Закончить составление баланса
Внеоборотные актива
Запасы
Дебиторская задолженность
Денежные средства
Собственный капитал
Долгосрочные займы
Краткосрочные займы
Кредиторская задолженность 500




Если известно, что:
1. Потребность в оборотных средствах 700 т. руб.
2. Время оборота оборотных средств 120 дней
3. Рентабельность продаж 10%
Рентабельность собственного капитала 12%
Собственные оборотные средства 250 т. руб.
Коэф. абсолютной ликвидности 0,4
Отношение суммарной задолженности к
собственному капитала 0,4
запасы превышают дебиторскую задолженность в 1,5 раза.

Занятие 5. Поток наличности и его основные элементы-2ч.
Рассмотрим процесс формирования чистой прибыли и потока наличности предприятия
Формирование чистой прибыли будем рассматривать на основе отчета о прибылях и убытках (отчёта о финансовых результатах)
Задача. Определить чистую прибыль, операционный поток наличности бухгалтерский и финансовый и поток наличности предприятия, а также рассмотреть процесс его распределения на основе данных, приведённых в таблицах 1 и 2. Сумма амортизационных отчислений за 2015 г. составила 9238 тыс. руб.
Таблица 1

Баланс предприятия
Актив, тыс. руб.
31.12.14
31.12.15
Пассив, тыс. руб.
31.12.14
31.12.15

Внеоборотные активы
101243
102643
Собственный капитал, в т.
-уставный капитал;
-добавочный капитал;
-нераспределён-ная прибыль
88412

2000
37833


48579
10542

2500
38122


60920

Оборотные средства, в т.ч
-запасы
-дебиторская задолженность


37644
52217



28116
48671

Долгосрочные заимствования
30000
26000

Денежные средства
1097
1412
Краткосрочные
заимствования
12376
8438




Кредиторская задолженность
61413
44862

Баланс
192201
180842
Баланс
192201
180842







Таблица 2
Отчёт о финансовых результатах за 2015 г.
Наименование показателей
Значение показателей, тыс.руб.

1.Доходы и расходы по обычным видам деятельности


1.1.Выручка от продажи товаров
89273

1.2. Себестоимость проданных товаров
61564

2.Валовая прибыль(строка1.1-1.2)
27709

3.Коммерческие расходы
182

4.Управленческие расходы
201

5.Прибыль от продаж (строка 2-строка 3,4)
27326

6.Операционные доходы и расходы


6.1.проценты к получению
-

6.2.проценты к уплате
6128

6.3.доходы от участия в других организациях


6.4.прочине операционные доходы
42

6.5.прочие операционные расходы
23

7.Внереализационные доходы и расходы


7.1внереализационные доходы
1433

7.2.внереализационные расходы
1642

8.Прибыль до налогообложения
21008

9. Налог на прибыль
4202

10.Прибыль(убыток) от обычной деятельности
11.Чрезвычайные доходы и расходы
16806

11.1. Чрезвычайные доходы


11.2.Чрезвычайные расходы


12.Чистая прибыль отчётного периода
16806

13.Дивиденды к уплате
4465

14.Нераспределённая прибыль
12341



Решение

1.Сначала определяем:
операционный поток наличности бухгалтерский ОПНб и операционный поток наличности финансовый ОПНф
ОПНб=Пч+Ам=
ОПНф= Пч+Ам+ Пкр=
2. Находим поток наличности предприятия
ПНп = ОПНф-ПКЗ-ПОК,
где ПКЗ - поток капитальных затрат, определяемый как чистый прирост стоимости основных средств + амортизация, израсходованная на воспроизводство основных средств =
ПОК – поток оборотного капитала, определяемый как
(Оборотные активы к – оборотные активы н) – (кредиторская задолженность к - кредиторская задолженность н) = ЧОКк – ЧОКн =

Таким образом, поток наличности предприятия (сальдо еаличных денежных средств) будет равно
ПНп =
Этот поток наличности направляется на:
- выплату % и сокращение задолженности по кредитам
- выплату дивидендов за вычетом прироста акционерного капитала (дивиденды отдаём акционерам, а от них получаем дополнительный акционерный капитал)
Поток наличности, направляемый кредиторам
ПНкр=

Поток наличности, направляемый собственникам ПНс
Из отчёта о прибылях и убытках мы видим, что принято решение выплатить дивиденды акционерам в размере 4465 тыс. руб., а из баланса следует, что за отчётный период уставный плюс добавочный капитал (акционерный) увеличился на
(38122 +2500) – (37833+20000) = тыс. руб.
Следовательно поток наличности, направляемый собственникам, равен
ПНс = = тыс. руб.
Проверим, выполняется ли условие ПНП = ПНкр+ПНс
(ПНП) = (ПНкр ) + (ПНс)
Задача 2. Предприятие продает продукцию по цене 2500 руб. Суммарные затраты на производство и реализацию единицы продукции 1570 руб. Выручка от реализации продукции, нетто, 7500 тыс. руб. Проценты за кредит составляют 280 тыс. руб. Сумма амортизационных отчислений в себестоимости единицы продукции составляет 570 руб.
Определить операционный поток наличности предприятия (бухгалтерский и финансовый)
Задача 3. Чему равна прибыль до налогообложения и чистая прибыль предприятия, продающего 10000 ед. продукции. Цена продажи изделия без НДС равна 7000 руб., затраты на оплату труда производственных рабочих с социальными отчислениями 1700 руб./ед. продукции. Прямые материальные затраты в удельных переменных затратах составляют 20% суммарных затрат на оплату труда производственных рабочих, остальные переменные затраты составляют 1500 руб. /ед. Годовые постоянные затраты составляют 80% годовых переменных затрат.


Занятие 6. Влияние суммарных затрат на формирование чистой прибыли-2ч.
Рассмотрим подход 2 к формированию чистой прибыли на основе изучения влияния суммарных затрат на формирование чистой прибыли
Задача. Определить добавленную стоимость, валовой результат, коэффициент добавленной стоимости, темп изменения коэффициента добавленной стоимости, чистую прибыль, темп изменения чистой прибыли, операционный поток наличности бухгалтерский и финансовый
Таблица 3
Наименование показателей
Значение в базовом периоде, млн. руб.
Значение в отчетном периоде, млн. руб.

1.Выручка брутто (с НДС)



2.Годовые расходы на материальные ресурсы и услуги сторонним организациям с НДС



3.НДС к уплате (к перечислению)



4.Затраты на оплату труда с соц. Отчисл.



5.Амортизация



6.Сальдо прочих доходов и расходов



7. Налоги, включаемые в себестоимость (кроме ЕСН и на прибыль)



8.Проценты за кредит к уплате



9.Добавленная стоимость



10.Валовый результат



11.Прибыль до уплаты процентов и налога



12.Налогооблагаемая прибыль



13.Чистая прибыль



Рассчитать показатели, приведённые ниже



14 Коэффициент добавленной стоимости



15.Изменение коэффициента добавленной стоимости



16.Изменеие чистой прибыли



17.Операционный поток наличности бухгалтерский



18. Операционный поток наличности финансовый



Сделать выводы об изменении этих показателей, а также об изменении доли отдельных составляющих затрат в выручке, добавленной стоимости и чистой прибыли.

Занятие 7. Финансовая стратегия и финансовые показатели деятельности предприятия-2 ч.
Опрос на занятии по пройденному материалу.
1. На какие показатели финансовой деятельности влияет финансовая стратегия.
2. Какова последовательность шагов по достижению стратегисеких целей.
3.Что такое стратегическое видение
4.Как сформировать миссию предприятия
5.Что включает в себя финансовая стратегия
6. Перечислите показатели финансовой деятельности
7. От чего зависит эффективность использования основных средств
8.Что влияет на показатели эффективного использования оборотных активов.
9.Какие факторы влияют на себестоимость.
10. Как размер вложенного капитала влияет на объем выпускаемой продукции.
11. Как определяется выручка брутто и нетто
12.Дайте развёрнутые формулы определения прибыли от продаж, чистой прибыли
13.Назовите этапы финансового планирования.
14.Назовите стратегические компоненты, которым должны уделять внимание
15.Что включает в себя финансовая составляющая
16. Что включает в себя клиентская составляющая
17. Что включает в себя внутренняя составляющая
18.Что выступает в качестве главного инструмента достижения стратегической миссии
19. Что включают в себя внутренние факторы
20.Что включают в себя внешние факторы
21.Что включает в себя финансовая стратегия предприятия
22. Этапы финансового планирования
23.Процесс разработки финансовой стратегии
24.Что представляет собой генеральная финансовая стратегия
25.Задачи финансового планирования
Занятия 8, 9. Влияние размера внеоборотных активов на суммарные затраты предприятия- 4 ч.
Вопрос: На каких показателях финансовой деятельности отражается стоимость внеоборотных активов?
Рассмотрим, как влияет стоимость внеоборотных активов на переменные и постоянные затраты предприятия. Для этого рассмотрим составляющие себестоимости продукции.
Себестоимость годового объема работ определяется по формуле:

TC = TVC + TFC,
где TVC – годовые переменные затраты (руб./год), они определяются:
TVC = AVC · q,
где AVC – переменные затраты на единицу продукции (в примере это 1 н-ч.);
q – годовой объем выполняемых работ, единиц ( в примере это 72000 н-ч./год);
TFC – годовые постоянные затраты (в краткосрочном периоде), определяемые из расчета объема производства, равного производственной мощности предприятия, руб./год.
В переменные затраты TVC, зависящие от объема производства, включают:
затраты на основную и дополнительную заработную плату производственных рабочих;
отчисления в ГВБФ от заработной платы производственных рабочих;
затраты на основные материалы и быстроизнашивающиеся предметы;
затраты на комплектующие изделия;
затраты на энергоресурсы технологические (электроэнергия, вода, сжатый воздух);
затраты на содержание и ремонт оборудования.
Постоянные затраты, не зависящие от объема производства, включают:
амортизацию оборудования, инструмента, зданий, помещений и нематериальных активов;
затраты по содержанию и ремонту помещений (включая стоимость работ и материальные затраты);
накладные затраты (на заработную плату АУП и ВОП с социальными отчислениями, расходы на сертификацию продукции и работ, на рекламу, прочие накладные затраты);
налоговые платежи (на имущество, транспортный налог).
Пример расчета себестоимости (без израсходованных запасных частей).
Рассматривая этот пример, Вы сможете ответить на следующие вопросы: что входит в состав себестоимости; как определяется себестоимость годового объема работ; от чего зависят переменные затраты, что включают переменные затраты; как рассчитываются отдельные составляющие переменных затрат на единицу продукции (услуги); что включают постоянные затраты; как рассчитываются отдельные составляющие постоянных затрат.
Составляющие переменных затрат на единицу продукции AVC рассчитываются следующим образом.

- затраты на основную заработную плату производственных рабочих
AVCзпо = lч · t,
- затраты на дополнительную заработную плату производственных рабочих (затраты на оплату отпусков и другие виды доплат к основному тарифу)
AVCзпд = kg · lч · t,

- отчисления в ГВБФ от заработной платы производственных рабочих
AVCвбф=0.3*( AVCзпо+ AVCзпд)
Итого суммарные затраты на оплату труда производственных рабочих
AVCзп= AVCзпо+ AVCзпд+ AVCвбф,
где kg - коэффициент дополнительной заработной платы, принимаем 0.1.0.3;
lч – средняя часовая тарифная ставка производственных рабочих.
t – трудоемкость изготовления единицы продукции , н–ч.

-затраты на основные материалы и быстроизнашивающиеся предметы AVCм:
AVCм =
·
· Mi · Рмi,

где
·- коэффициент транспортно-заготовительных (логистических) затрат. Принимаем равным 1.07;
Мi – норма расходов i-го материала на единицу продукции, натуральные единицы (кг, л и пр.);
Рмi – цена единицы i-го материала без НДС, руб.
-затраты на энергоресурсы AVCэр определяем по формуле
AVCэр =
·AVCэрj =
·Wэрj · Рэрj / q,

где AVCэрj – расходы на один н-ч j-го вида энергоресурса, руб.;
Wэрj – годовой расход j-го вида энергоресурса. Определяется в соответствии с приведённым в примере на занятии 1 расчётом годовых расходов энергоресурсов;
Рэрj – тариф на j–вид ресурса. Берутся тарифы, фактически сложившиеся на момент расчета. -затраты на ремонт и содержание оборудования AVCр.об (без амортизации):

AVCр.об = TVC р.об / q,
где TVC р.об – годовые затраты на ремонт и содержание оборудования, руб. Определяют путем составления соответствующих смет. Итого переменных затрат на единицу продукции:
AVC = AVCзп + AVCм + AVCэр + AVCр.об
Годовые переменные затраты предприятия при объеме выпуска:
ТVC = AVC *q
Составляющие постоянных затрат определяют путем составления соответствующих смет затрат. В данном примере покажем, как определяются отдельные составляющие этих смет.
а) Амортизация оборудования, инструмента, помещений и проекта (проекта предприятия или нововведений) TFCaм:
TFCaм = (Ha1 · FCоб. + Ha2 · FCинстр +Ha3 · FC пр.пом + Ha4* Цпр.) : 100,

где Ha1,2,3.4 – нормы амортизации (зависят от срока полезного использования) оборудования, инструмента, помещений (Принимаем соответственно 10, 15, 5 и 20 %%).
FCоб. - балансовая ценаоборудования, инструмента FCинстр, помещений FC пр.пом и проекта Цпр
TFCaм1=(53670*0,1+5240*0.15+30805*0,05+2500*0,2)=8343 тыс. руб.
б)затраты по содержанию и ремонту помещений TFCпом:

TFCпом = Уз · S,

где Уз – удельные затраты на ремонт и содержание помещений в расчете на 1 м2, руб./год;
S – площадь помещений, м2
в)прочие накладные затраты включают в себя
-годовые затраты на заработную плату АУП и ВОП с отчислениями. Если принять их в примере в размере 20 % от годовой заработной платы производственных рабочих, то:
TFCауп = 0. 2 · AVCзп · q.
Это фонд заработной платы ИТР и служащих, вспомогательных рабочих и МОП.
-затраты на сертификацию и на рекламу TFCрек могут быть приняты в фиксированном размере

Итого накладные расходы
TFCнакл= TFCауп+ TFCрек

г) Налог на имущество TFCим
Он принимается в размере 2.2% от среднегодовой стоимости имущества FCим (без оборотных средств).
TFCим = FCим*0.022 =2050700 руб.

Суммарные годовые постоянные затраты:
TFC= TFCaм +TFCпом +TFCнакл +TFCим

Себестоимость годового выпуска будет равна
TC= ТVC+ TFC = AVC *q+ TFC


Себестоимость единицы продукции
АTC = AVC + TFC/ q
Назначив рентабельность услуги в размере Rизд %, рассчитаем цену за единицу продукции:
Ц0= ATC*(1+Rизд /100).
Отсюда
ATC= Ц:(1+ Rизд/100)
Вопросы для самостоятельной работы: 1.Что произойдет с себестоимостью, если мы будем вынуждены приобрести новое оборудование? 2.Какие составляющие себестоимости изменятся? 3. Как логистика влияет на себестоимость (на какие составляющие себестоимости). 4.Что относится к переменным затратам. 5. Относительно какого параметра затраты называют постоянными.
Если темп инфляции в следующем году будет равен 8%, то чему должна будет равна цена 1н-ч через год?
4.Пример расчёта себестоимости и цены
Рассмотрим пример расчёта себестоимости единицы продукции, годового выпуска и цены изделия.
Изучив этот пример, Вы сможете ответить на следующие вопросы: что входит в состав себестоимости единицы продукции; как определяется себестоимость годового объема производства; от чего зависят годовые переменные затраты и что они включают в себя; как рассчитываются отдельные составляющие переменных затрат; что включают в себя годовые постоянные затраты; как рассчитываются отдельные составляющие постоянных затрат. А также определить минимально возможную цену продажи продукции при использовании затратного подхода к ценообразованию.
4.1.Исходные данные для расчёта
годовой объем производства равен 1000 единиц/
год;
средняя часовая ставка производственных рабочих
принимается в размере 200 руб./н-ч;
трудоемкость изготовления единицы продукции равна 40
н-ч.;
коэффициент дополнительной заработной платы kд =
0.1;
М1=5 кг; М2=3 кг; М3=0,5 кг;
Р !м1 = 40 руб./кг; Р !м2 =80 руб./кг Р !м3=900 руб./кг;
КИ1=2 ед.; КИ2= 3 ед.
Р !ки1=1000 руб./ед.; Р !ки2= 500 руб./ед.;
- коэффициент транспортно-заготовительных затрат
принимаем равным 1.07;
расчёт AVCэр и AVCр.об ведем исходя из нормы расхода
энергоресурсов на 1 н-ч трудоёмкости Нэрj = 5 руб./н-ч. и нормы затрат на содержание оборудования Нр.об. =3.6 руб./н-ч.;
первоначальная цена оборудования FCобор = 53670000 р.,
инструмента FCинстр =5240000р., помещений FC пр.пом = 30805000 р. и проекта Цпр = 2500000 р.;
нормы амортизации по оборудованию, инструменту,
помещениям и проекту соответственно принимаем равными 10, 15, 5 и 20 %;
удельные затраты на ремонт и содержание помещений
принимаем в размере Уз =500 руб./год;
площадь помещений принимаем S = 6161 м2;
годовые затраты на заработную плату административно-
управленческого (АУП), вспомогательного и обслуживающего персонала (ВОП) с отчислениями принимаем в размере 20 % от годовых затрат на оплату труда производственных рабочих;
затраты на сертификацию и на рекламу примем в
размере TFCрек = 250 000 руб.;
ставка налога на имущество Стн им принимается в
размере 2.2%%
FCим – среднегодовая балансовая стоимость имущества
определяется как
FCим = FCобор + FCинстр + FC пр.п.ом + Цпр;

Расчёт себестоимости
4.2.1.Переменные затраты на единицу продукции
-затраты на оплату труда производственных рабочих
AVCото = 40*200=8000 руб.
AVCотд =0.1*8000= 800 руб.
AVCвбф=0,30*8800=2640 руб.
AVCот = AVCото + AVCотд + AVCвбф =8800+2640 = 11440 руб.
-затраты на основные материалы и быстроизнашивающиеся предметы
AVCм =1,07*(5*40+3*80+0.5*900) = 952,3 руб.
В т.ч. логистические затраты (транспортно-заготовительные) равны 62.3 руб.
AVCм без логистических затрат 890 руб.
-затраты на комплектующие изделия
AVCки =
·
· КИi · Ркиi,

где КИi – норма расходов комплектующего изделия i-го наименования;
Р!киi – цена единицы комплектующего изделия i-го наименования без НДС, руб.
AVCки = 1.07(2*1000+3*500)=3745 руб.
В т.ч. логистические затраты 245 руб. Без ЛЗ затраты на КИ =3500 руб.
-затраты на энергоресурсы технологические определяют по формуле
AVCэн.р =5*40 = 200 руб.
Затраты на основные материалы, комплектующие изделия и полуфабрикаты, энергоресурсы технологические представляют собой прямые переменные материальные затраты;
-затраты на ремонт и содержание оборудования (без амортизации):

AVCр.об= 3.6*40=144 руб.

Итого переменных затрат на единицу продукции:

AVC = 952,3+3745+11440+200+144=16481.3 руб.

4.2.2.Годовые переменные затраты предприятия
Годовые переменные затраты предприятия при объеме выпуска 1000 ед. равны
ТVC=16481,3 тыс. р.
4.2.3.Годовые постоянные затраты предприятия
Амортизационные отчисления по оборудованию, инструменту, помещениям и проекту (проекту по реализации Управленческих Решений, нововведений) при линейном методе начисления амортизации
TFCaм= (53670*0,1+5240*0.15 + 30805*0,05+2500*0,2)=8343 тыс. руб.
Затраты на содержание и ремонт помещений:
TFCпом = Уз · S = 6161*500 = 3 080 500 руб.
Годовые затраты на заработную плату административно-управленческого вспомогательного и обслуживающего персонала с отчислениями:
TFCауп = 0. 2 · AVCот · q.
TFCауп = 0. 2 · AVCот · q.=0.2*11440*1000=2 288 000 руб.
Эта сумма представляет собой фонд заработной платы ИТР и служащих, вспомогательных рабочих и МОП с отчислениями в социальные фонды. Годовой фонд оплаты труда ИТР и служащих, вспомогательных рабочих и МОП будет равен 1760 000 руб. (2288000:1,3).
Затраты на сертификацию и на рекламу могут быть приняты в размере
TFCрек = 250 000 руб.

Прочие косвенные затраты
В данном примере к прочим косвенным затратам относится налог на имущество TFCпр.косв. = TFCим. Он принимается в размере 2.2% от среднегодовой стоимости имущества (без оборотных средств).
TFCим = 93215000 *0.022 =2 050 700 руб.

Суммарные годовые постоянные затраты
Это сумма всех составляющих
TFC =TFCaм +TFCпом +TFCауп +TFCрек +TFCим
TFC=16 012 200 руб.

4.3. Себестоимость годового выпуска и единицы продукции
Себестоимость годового выпуска будет равна
TC =16481.3*1000+16 012 200 =32 493 500 руб.

Себестоимость единицы продукции составит

АТС= AVC + TFC / q =16481.3+ 16012200/1000 = 32 493.5 руб.

Подобную задачу по определению себестоимости можно было решить другим способом. Например, мы рассчитали годовые переменные затраты и нам было известно, что они в себестоимости годового выпуска составляют 50,72%. Тогда мы могли найти себестоимость годового выпуска следующим образом. Так как ТVC=50,72%ТС, то
ТС= ТVC/0,5072183
ТС=16481.3/0.5072183=32493,5 тыс. руб.

4.4. Цена единицы продукции

Назначив рентабельность продукции на уровне 15%, рассчитаем минимально возможную цену продажи единицы продукции без НДС, используя затратный подход к ценообразованию
Р!= АТС *(1+R изд/100)= 32 493.5 *1.15=37 367,525 руб.
Цена с НДС

Р = Р! *(1 + ставка НДС) = 37 367,525 *1,18 =44 093,68 руб.





Вопросы для самостоятельной работы
1.Что произойдет с себестоимостью, если мы будем вынуждены приобрести новое оборудование? Чему будет равна чистая прибыль предприятия при продаже по установленной цене при работе без нового оборудования и с использованием этого оборудования?
Предприятие планирует приобрести новую оргтехнику, первоначальная цена которой равна 3600 тыс. руб. без НДС. Норма амортизационных отчислений 10%, норма затрат на содержание оргтехники 25% первоначальной цены. Внедрение оборудования позволит сократить затраты на оплату труда АУП и ВОП на 5%. Затраты на приобретение финансируются за счёт трёхлетнего кредита, ставка процентов за кредит 14,5% годовых.
2.Какие составляющие себестоимости изменятся?
3.Если темп инфляции будет 9% годовых, то чему должна быть равна цена единицы в следующем году?
4.Если желаемая норма рентабельности изделия будет равна 25%, то чему в этом случае будут равны цена нетто и цена брутто?
5.Определить удельный вес годовых постоянных затрат в себестоимости годового выпуска, если он увеличится до 1500 ед. при неизменной стоимости основных средств и численности АУП и ВОП?
6.Определить удельный вес затрат на оплату труда производственных рабочих в переменных затратах на единицу продукции Уот.пер и в себестоимости единицы продукции Уот.себ.
7.Определить удельный вес логистических затрат в переменных затратах на единицу продукции Улз.пер. и в себестоимости единицы продукции Улз.себ.
8. Как изменится себестоимость единицы продукции, если трудоёмкость продукции увеличится (уменьшится) на 10%?
9. Как изменятся переменные затраты, если затраты на оплату труда производственных рабочих повысятся на 15% за счёт увеличения тарифной ставки?
10. Как изменится себестоимость единицы продукции, если норма расхода всех материалов за счёт изменения технологии уменьшится на 10%?
11. Что произойдет с себестоимостью годового выпуска, если сократится численность АУП и ВОП на 5%?
12. Напишите формулу определения рентабельности изделия, если известны его цена и себестоимость единицы продукции.




Некоторые определения для самостоятельной подготовки
Себестоимость единицы продукции АТС- полные затраты на производство и реализацию единицы продукции. АТС=АVС+TFC/qф, где qф- фактический объем выпуска продукции.
Суммарные постоянные затраты TFC – затраты на оплату труда управленческого, вспомогательного и обслуживающего персонала с социальными отчислениями; на содержание и ремонт помещений, амортизация, налоговые платежи (налог на имущество, транспортный налог), затраты на сертификацию, рекламу и пр.
Упущенная выгода предприятия – величина недополученного дохода. Определяется разностью между ожидаемым инвесторами доходами TRож и фактически получаемым данным предприятием доходом от реализации продукции TRфак
Условие эффективности проекта - чистый дисконтированный доход больше нуля
Финансовая реализуемость инвестиционного проекта - положительное значение на каждом шаге расчётного периода величины накопленного сальдо (чистого дохода) потоков от инвестиционной, операционной и финансовой деятельности
Финансовые посредники - организации, выпускающие финансовые обязательства и продающие их в качестве активов за деньги.
Фондоотдача основных средств kфо - отношение выручки от реализации услуг TR к среднегодовой величине основных средств предприятия Копф. kфо= TR /Копф. kфо показывает, сколько рублей дохода предприятие получает с каждого рубля основных производственных фондов
Формирование портфеля проектов - определение набора конкретных проектов, а также пропорций распределения инвестируемого капитала между этими проектами
Цена капитала – издержки предприятия по обслуживанию собственного и заемного капитала
Цена капитала заемного - зависит от величины процентных ставок, выплачиваемых кредиторам Pкз =(проценты по кредитам): величина заемного капитала Ккз
Цена капитала собственного зависит от величины дивидендов, выплачиваемых акционерам Pкс =(величина выплаченных дивидендов): величина собственного капитала Ккс
Цена капитала средневзвешенная Рквз – показывает средневзвешенную цену обслуживания собственного и заемного капитала. На ее величину влияют: цена капитала заемного Pкз и удельный вес заемного капитала в структуре капитала kкз, а также цена капитала собственного Pкс и его удельный вес в структуре капитала предприятия kкс :
Рквз= Pкз *kкз + Pкс* kкс
Чистый дисконтированный доход – накопленное сальдо дисконтированных денежных потоков за расчетный период
Чистый доход - накопленное сальдо денежных потоков за расчетный период
Эффективность бюджетная - оценивает эффективность участия государства в проекте с точки зрения расходов и доходов бюджетов всех уровней
Эффективность инвестиционного проекта - категория, отражающая соответствие проекта целям и интересам его участников. На практике оценивают следующие виды эффективности: эффективность проекта в целом и эффективность участия в проекте
Эффективность проекта в целом оценивается с целью выявления потенциальной привлекательности проекта для участников и поиска источников финансирования, включает в себя общественную (социально-экономическую) эффективность проекта и коммерческую эффективность проекта
Эффективность проекта коммерческая - оценивает финансовые последствия его осуществления для участника, реализующего проект, при условии, что он производит все необходимые для реализации проекта затраты и пользуется всеми его результатами
Эффективность проекта общественная - учитывает социально-экономические последствия осуществления проекта для общества в целом
Эффективность участия в проекте - проверка реализуемости проекта и заинтересованности в нем всех его участников
Эффективный (годовой) фонд времени работы оборудования Fоб – определяется количеством смен работы оборудования в сутки; числом чистых часов работы в смену; количеством рабочих дней в году. Эти факторы определяют коэффициент загрузки оборудования
Эффективный (годовой) фонд времени одного рабочего Fраб – определяется количеством рабочих дней (рабочих смен) в году, средним по предприятию количеством дней отпуска и количеством дней по болезни, внутрисменными потерями. Эта величина является фиксированной для конкретного предприятия в соответствии с проектом (общепринятые значения 1790-1850ч.)

Задача1. Годовая выручка нетто предприятия составляла 375 тыс. руб., годовые постоянные затраты за счет улучшения качества предлагается увеличить со 180 тыс. руб. до 200 тыс. руб. Переменные затраты составляли в себестоимости годового выпуска 40%. Годовой объем реализации предполагается увеличить с 300 ед. до 360 ед. при неизменной цене. Рассчитать чистую прибыль до и после улучшения качества.
Задача 2. Затраты на оплату труда равны 12870 руб./ед.прод. и составляют 71,5% в удельных переменных затратах. А годовые переменные затраты составляют 80 % в себестоимости годового выпуска. Чему равна себестоимость единицы продукции и цена продажи без НДС, если предприятие выпускает 5000 единиц продукции, а рентабельность изделия 25%.
Задача 3. Выбрать лучший вариант организации производства при объеме выпуска 6000 ед. продукции, цене продажи без НДС 4560, определить для него точку безубыточности при следующих данных

Наименование показателей
Вариант 1
Вариант 2

Затраты на основные материалы, руб./ед
280
200

Затраты на комплектующие , руб./ед
900
750

Затраты на энергоресурсы технологические, руб/ед
70
60

Доля остальных затрат в переменных затратах на единицу продукции
65%
40%

Постоянные затраты на годовой выпуск, тыс. руб.
1200
1750

Задача 4. На сколько процентов изменится прибыль от продаж при внедрении предложения по увеличению годовых затрат предприятия на обслуживание автоматизированной системы финансового учета на 100 тыс.руб., если годовая выручка до внедрения системы, составлявшая 1800 тыс. руб., увеличится на 190 тыс. руб., а рентабельность продаж останется без изменения на уровне 25%.



Занятие 10. Оптимизация величины оборотных активов – 2ч.
Управление дебиторской задолженностью.
ДЕБИТОРСКАЯ ЗАДОЛЖЕННОСТЬ
Представляет собой сумму долгов, причитающихся организации от юридических или физических лиц в результате хозяйственных отношений между ними, или, иными словами, отвлечения средств из оборота организации и использования их другими организациями или физическими лицами.
ФАКТОРЫ, ОКАЗЫВАЮЩИЕ ВЛИЯНИЕ НА ВЕЛИЧИНУ ДЕБИТОРСКОЙ ЗАДОЛЖЕННОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ


ВИДЫ ДЕБИТОРСКОЙ ЗАДОЛЖЕННОСТИ



Как было отмечено на лекции, на пятом этапе политики управления дебиторской задолженностью определяют сумму эффекта, который будет получен от инвестирования средств в дебиторскую задолженность (ДЗ). В этих целях сумму дополнительной прибыли, полученной от увеличения объема реализации продукции за счет предоставления товарного кредита покупателям, сопоставляют с суммой дополнительных затрат по финансированию ДЗ (оплата процентов по кредиту) и инкассации долга, а также прямых финансовых потерь от невозврата долга покупателями (безнадежная дебиторская задолженность, списанная в связи с неплатежеспособностью покупателей и истечением сроков исковой давности). Расчет этого эффекта осуществляется по следующей формуле (была дана на лекции): Эдз = Пдз - Ифдз - ФПдз ,
где Эдз - сумма эффекта, полученного от инвестирования средств в
дебиторскую задолженность по расчетам с покупателями;
Пдз - дополнительная чистая прибыль предприятия, полученная от увеличения объема реализации продукции за счет предоставления кредита. Обозначим её
· Пч;
Ифдз - текущие затраты предприятия, связанные с финансированием дДЗ и инкассацией долга;
ФПдз - сумма прямых финансовых потерь от невозврата долга покупателями.
Задача 1. Определить эффект от изменения политики продаж продукции, если предприятие принимает решение о предоставлении отсрочки платежа в 30 дней с целью увеличения объёма продаж на 15% (обозначим это увеличение через Х, тогда Х=0,15). Объём продаж без предоставления отсрочки платежа q0 составлял 4800 ед. в год. Цена продажи P = 10000 руб., себестоимость единицы продукции ATC0 была =9950 руб., в том числе удельные переменные затраты AVC=6500 руб./ед., удельные постоянные затраты TFC/q = 3450 руб./ед. Прибыль до налогообложения была равна 240000 руб. Потребность в увеличении оборотных средств, инвестируемых в дебиторскую задолженность, будет профинансирована за счёт кредита под 18% годовых.
Решение
1.Определяем количество изделий, продаваемых в месяц до предоставления отсрочки платежа q0мес и месячную выручку TR0мес:
q0мес= q0/12=400 ед.

TR0мес=400*10= 4000 тыс. руб.
2.При предоставлении отсрочки платежа месячная выручка TR1мес будет равна
TR1мес= TR0мес *(1+Х) = 4000*1,15= 4600 тыс. руб.
Эта величина будет равна среднегодовому размеру ДЗ.
3. Определяем сумму инвестиций, направляемых предприятием в ДЗ. Она будет равна месячной выручке от продаж до предоставления отсрочки платежа, т.е 4000 т.р., плюс дополнительные переменные затраты на производство дополнительных 60 ед. продукции. Так как постоянные затраты при увеличении объёма производства останутся на прежнем уровне.
Дополнительные переменные затраты на производство дополнительного месячного объёма продаж будут равны


·TVCмес=AVC0*
·qмес=6,5*60 =390 т.р.
Тогда сумма средств, инвестируемых в ДЗ, будет равна
TR0мес+
·TVCмес= 4000+390=4390 т.р., а сумма ДЗ = 4600 т.р.
4. Затраты на финансирование ДЗ Ифдз будут равны
Ифдз=4390*0,18= 790 т.р.
5. Дополнительная прибыль до налогообложения, которую предприятие сможет получить в результате увеличения объёма производства и продаж, буде равна разности между дополнительной выручкой
·TRгод и дополнительными годовыми (только переменными) затратами на производство дополнительного объёма продукции (q0*Х)

· Пно=Р0* q0*Х – AVC0* q0*Х=
·TRгод -
·TVCгод= q0*Х (Р0– AVC0) =4800*0,15 (10 – 6,5) = 2520 т.р.
Мы видим, что прирост выручки не сопровождается приростом постоянных затрат, поэтому каждая дополнительно произведённая единица продукции буде приносить удельную прибыль Пе, равную цене за вычетом только переменных затрат

Пе = (Р0– AVC0)
6 Определяем прирост чистой прибыли

· Пч =
· Пно*(1-
·п) = 2250*(1 – 0,2)= 2016 т.р.
где
·п – ставка налога на прибыль предприятия.

7. Сопоставляя дополнительную чистую прибыль
· Пч с дополнительными затратами на финансирование ДЗ=790 т.р., мы видим, что изменение условий продаж, обеспечивающее 15% прирост реализации, даст возможность получить дополнительно

Эдз =
· Пч - Ифдз = 2016 – 790 = 1226 т.р.

При решении вопроса о предоставлении товарного кредита у предприятий возникает вопрос, при каком увеличении объёма продаж Х будет выгодно предоставлять отсрочку платежа. Х находится из условия равенства дополнительной прибыли за вычетом потерь от недобросовестности покупателей, не оплачивающих во время поставленную в кредит продукцию, затратам на финансирование дебиторской задолженности.
Задача 2. Предприятие, реализовавшее свою продукцию с немедленной оплатой, рассматривает целесообразность перехода к оплате поставок с отсрочкой платежа на 30 дней (один месяц). Определить эффект от этого изменения кредитной политики предприятия, если объём продаж увеличится на 10%, а также критический темп прироста объёма продаж, при котором дополнительная чистая прибыль будет равна затратам на финансирование дебиторской задолженности. Проценты за кредит равны 18% годовых, а показатели работы предприятия при старой и новой кредитной политике имеют следующие значения.
Наименование показателей
Значение показателей при старой кредитной политике
Значение показателей при новой кредитной политике

1.Цена продукции, руб./ед.
13000
13000

2.Годовой объём продаж, ед.
2400
2640

3.Годовые постоянные затраты, тыс. руб./год
12000
12000

4.Удельные переменные затраты, руб./ед.
6500
6500

5.Годовая выручка, тыс.руб./год
31200
34320

6. Доля неплательщиков, %

0,2

Решение
1. Определяем чистую прибыль до введения новых кредитных условий
Пч0= (TR0год – ТС0) *(1-
·п)= 31200 – (6,5*2400 + 12000)* 0,8 = 31200 – (15600+12000)*0,8 = 2880 т.р.
2. Определяем чистую прибыль при введении новых кредитных условий

Пч1= (TR1год – (ТС0 *(1+Х)+ TFC0)) *(1-
·п)= (13*2400 (1+0,1) – (6,5*2400(1+0,1) + 12000)* (1-0,2) = (34320 – (17160-+12000))* 0,8 = 4128 т.р.
3. Определяем дополнительную чистую прибыль


· Пч= Пч1- Пч0 = 4128 – 2880 = 1248 т.р.

4. Определяем потери в результате неплатежей ФПдз

ФПдз = TR1год*доля неплательщиков = 34320*(0,2/100) = 68,64 т.р.
5. Дополнительные затраты на финансирование ДЗ

Ифдз =(( TR0год+ TVC0 *Х) *r) : n ,
где r – годовая ставка по кредиту, доли единицы;
n - количество оборотов ДЗ в год. Т.к. период отсрочки платежа 30 дн. или 1 мес., то n = 12;
( TR0год+ TVC0 *Х) : n – сумма инвестиций в ДЗ.
Ифдз =(( 31200+ 15600 *0,1) *0,18) : 12 = 2730*0,18 = 491, 4 т.р.
6. Размер дебиторской задолженности 34320:12 = 2860 т.р.
7. Определяем эффект путем сопоставления дополнительной чистой прибыли
· Пч с дополнительными затратами на финансирование ДЗ=491,4 т.р. и потерями в результате неплатежей ФПдз = 68,64 т.р. Мы видим, что изменение условий продаж, обеспечивающее 10% прирост реализации, даст возможность получить дополнительно

Эдз =
· Пч - Ифдз - ФПдз = 1248 – 491,4 – 68,64 = 687, 96 т.р.
8. Определяем критический (минимально допустимый) темп прироста объёма продаж Хкр
и сравниваем с условием
Хкр < Хф
Хкр = TR0год : [((n* TFC0*(1-
·п):r) – (TR0год – TFC0)] = 31200 : [ ((12*12000 *(1-0,2):0,18) – (31200 – 12000) ] = 0,05

Мы видим , что Хкр < Хф выполняется, следовательно условие выгодности предоставления отсрочки платежа выполняется.

Задача 3. Определить как изменилась длительность операционного цикла предприятия с годовым объемом продаж 120 млн. руб., имеющего следующий баланс

Актив


начало года

конец года

Пассив

начало
конец

Основные средства

1200

1300

Собственный капитал

1350
1400

Запасы

550

600

Долгосрочные кредиты

150
150

Дебиторская задолженность
600
420
Краткосрочные кредиты
задолженность

450
410

Касса

50

70
Кредиторская задолжен.


450
430


Задача 4. Фирма продает тракторы на условиях «4/15 до 60». По опыту известно, что 40% клиентов использует скидку. Определить:
Средний срок взыскания дебиторской задолженности;
Размер дебиторской задолженности при продаже 1000 тракторов по цене 100 000 руб.
Задача 5. Определите, как изменилась длительность денежного цикла предприятия, имеющего приведенный ниже баланс, если его годовой объем продаж равен 120 млн. руб., рентабельность продаж 10,0% , а в структуре себестоимости доля переменных 70%.

Актив
начало года
конец года
Пассив
начало
конец

Основные средства
1200
1300
Собственный капитал
1350
1400

Запасы
550
600
Долгосрочные кредиты
150
150

Дебиторская задолженность
600
420
Краткосрочные кредиты
задолженность
450
410

Касса
50
70
Кредиторская задолжен.

450
430


Занятие 11 Управление остатками денежных средств- 2ч.
Часто предприятия испытывают недостаток в денежных средствах для совершения хозяйственных операций, хотя по итогам года имеют положительный финансовый результат. Это говорит о том, что прибыль предприятия и денежные потоки косвенно связаны между собой. Для повышения эффективности использования оборотных средств должно осуществляться управление остатками денежных средства.
Управление остатками денежных средства включает следующие этапы:
–анализ и прогнозирование денежного потока;
–расчет длительности обращения денежных средств (финансовый цикл);
–расчет оптимального размера остатка денежных средств, направляемых для приобретения ценных бумаг (или размера пакета ценных бумаг для конвертации их в денежные средства в случае нехватки денежных средств) ;
–разработку бюджета наличных денежных средств.
Главная цель такого управления – предотвращение появления дефицита денежных средств при одновременной минимизации их среднего остатка.
Для управления остатками денежных средств на предприятии используется ряд моделей, наиболее известными из которых являются следующие.
Модель Баумоля, которая показывает необходимые приоритеты управления денежными средствами в стабильных условиях хозяйствования. Считается, что организация имеет некоторую сумму денежных средств, которую постоянно расходует на оплату счетов поставщиков и т.п. Для того чтобы вовремя оплачивать счета, организация должна обладать определенным уровнем ликвидности. Цена поддержания необходимого уровня ликвидности (это затраты на хранение остатков денежных средств в кассе или на текущем счёте предприятия) – это возможный доход от инвестирования среднего остатка денежных средств в различные виды государственных ценных бумаг. Последние считаются безрисковыми (степенью их риска можно пренебречь).
Таким образом, денежные средства, поступающие от реализации продукции (товаров, работ, услуг), предприятие вкладывает в государственные ценные бумаги. Однако в тот момент, когда денежные средства заканчиваются, осуществляется пополнение запаса денежных средств до первоначальной величины путём продажи купленных ранее государственных ценных бумаг. В такой ситуации график динамики остатка средств на расчетном счете имеет «пилообразный» вид.
Эта модель считается относительно простой и в определенной степени приемлемой для предприятий, характеризующихся стабильными и прогнозируемыми денежными потоками.
Модель Миллера и Орра сложнее модели Баумоля, но практичнее. Она ориентирована на использование в нестабильных условиях хозяйствования (когда остатки денежных средств носят вероятностный характер).
В рамках данной модели механизм управления денежными средствами следующий. В условиях рынка остаток средств на счетах хаотически меняется до тех пор, пока не достигает верхнего (1) или нижнего (2) пределов (это Вам будет рассказано на лекции). В первом случае предприятие должно начинать покупать достаточное количество ценных бумаг для того, чтобы вернуть запас денежных средств к некоторому нормальному уровню (точке возврата- среднему значению). Во втором случае предприятие должно продавать свои ценные бумаги, что в конечном итоге приводит к пополнению запаса денежных средств до нормального предела.
Использование данных моделей управления денежными средствами должно строиться на применении компьютерных средств автоматизации, т.к. вести ежедневный, а иногда ежечасный мониторинг средств на счете невозможно без современных информационных технологий. Как правило, счета предприятия находятся в банке. Поэтому при реализации этих моделей между банком и предприятием должна быть организована система взаимодействия, позволяющая эффективно отслеживать остаток денежных средств на счете и принимать оперативные финансовые решения по его использованию.
Рассмотрим модель Баумоля
Эта модель позволяет рассчитать оптимальное сальдо денежных средств, которые необходимо инвестировать в ценные бумаги, а также проанализировать влияние издержек неиспользованных возможностей Ин.в.и коммерческих расходов на операции с краткосрочными ценными бумагами Икр (Краткосрочные Финансовые Вложения в активе баланса) на эту величину остатка денежных средств. Допущения в модели:
-усреднённое значение ежедневной потребности в денежных средствах k (ежедневное превышение расходов денег над поступлениями или наоборот, тыс. руб.);
- эта потребность не меняется в течение рассматриваемого периода Тпер (например, месяца, квартала, четырёх месяцев, полугода).
На практике денежные поступления и расходы – случайные величины, т.е. k – случайная величина.
Принятые условные обозначения
k - ежедневная превышение расходования денежных средств над поступлением (или наоборот), в течение конкретного периода времени Тпер, тыс. руб.;
С – сумма денежных средств в кассе на начало этого периода. К началу следующего периода в кассе опять должна быть такая же сумма(т.е. мы должны продать на эту сумму пакет имеющихся ценных бумаг), тыс. руб.;
С/ k – количество дней, на которые хватит денежных средств в кассе, дн.;
С/2- средний остаток денежных средств в кассе, хранящихся в течение периода Тпер,тыс. руб.
М – сумма денежных средств, которую предприятие должно получить в результате продажи партии ценных бумаг
М= k* Тпер
М/С- количество сделок по продаже ценных бумаг, которое должно быть совершено за период Тпер
F- удельные затраты на совершение 1 сделки, тыс. руб./сделка;
rпер –удельные издержки неиспользованных возможностей (на содержание -финансирование запасов денежных средств) они равны годовой процентной ставке r,по краткосрочным ценным бумагам,, делённой на количество m периодов Тпер в году ( m=360/ Тпер), т.е.
rпер=( r* Тпер):360
Издержки неиспользованных возможностей Ин.в
Ин.в= rпер *С/2
Коммерческие расходы на операции с краткосрочными ценными бумагами Икр
Икр = F*М/С. Если Ин.в = Икр, то суммарные издержки Исум затрат на операции с краткосрочными ценными бумагами и издержек неиспользованных возможностей Исум= F*М/С. +rпер *С/2 будут минимальными, а оптимальная сумма денежных средств, которую можно инвестировать в ценные бумаги, будет равна
13EMBED Equation.31415
Задача 1.
- Ежедневное превышение расходов денег над поступлениями k=50 тыс. руб. /день.
- Период времени, в течение которого наблюдается это превышение, длится с мая до конца августа, т.е. Тпер =120 дням, или 4 мес.;
-удельные затраты на реализацию одного пакета ценных бумаг (на одну сделку) F=750 руб. или 0.75 тыс.руб.;
-годовая ставка доходности по ценным бумагам r =12% или за период в 4 месяца 4% (0.04).
Определить оптимальную величину суммы денежных средств, конвертируемых в пакет ценных бумаг С0, и размер потерь, если предприятие будет покупать ценные бумаги не оптимальными партиями, а пакетами, стоимостью в 300 тыс. руб. (Сфакт).
Решение
Находим среднее количество денег за период Тпер, которое предприятие должно получить от продажи ценных бумаг (это количество денежных средств, которых не хватает в течение периода Тпер . Это среднее количество денежных средств М, которое предприятие должно получить в результате продажи пакета ценных бумаг)
М=k* Тпер
М=50*120=6000 тыс. руб.
Оптимальный размер пакета ценных бумаг, при котором Инв= И кр
13EMBED Equation.31415=13EMBED Equation.31415=474 тыс. руб.
Суммарные издержки Исум, при продаже ценных бумаг оптимальными партиями
Исум=(Со/2)* rпер+ (М/Со)*F =(474/2)*0,04+(6000/474)*0.75=18.97 тыс. руб.
Суммарные издержки Ифакт, при продаже ценных бумаг фактическими партиями Сфакт
Ифакт=(Сфакт/2)* rпер+ (М/Сфакт)*F =(300/2)*0,04+(6000/300)*0.75=21 тыс. руб.

Потери предприятия за период Тпер при продаже ценных бумаг фактическими партиями, а не оптимальными
Ифакт –Ио= 21-18,97 = 2.03 тыс. руб.
Задача 2
. Ежедневное поступление денег превышает их расход с 1 сент. до конца квартала, т.е. в течение 1 мес. На 75 тыс. руб. Это означает, что k = -75 тыс. руб.; F=0/8 тыс. руб. ;rмес= 0.005 (rгодов=0.06). Предприятие покупает на этот излишек ценные бумаги каждые 15 дней, т.е 2 раза в месяц.
Решение
1.М=75*30=2250 тыс. руб. Количество денежных средств, которое можно инвестировать в ценные бумаги в течение месяца.
2.Оптимальтное партия денежных средств, направляемых в ценные бумаги за одну сделку
Со 13EMBED Equation.31415=850 тыс. руб.
3. Сумма денежных средств, которыее предприятие вкладывает в ценные бумаги фактически
Сфакт=М/2=2250/2=1125 т.р.
4.Ио=(850/2)*0.005+(2250/850)*0.8=4,243 т.р.
5.Иф=(1125/2)*0.005+(2250/1125)*0.8= 4.413 т.р.
6. Потери предприятия при продаже фактическими партиями
4.41-4.243=0.170 т.р.
Задача 3.С мая до конца августа ежедневный расход денежных средств в среднем превышает их поступление на 50 тыс. руб. Для ликвидации этого разрыва предприятие продает ценные бумаги, платя за каждую операцию по 750 руб. Определить:
-оптимальную величину продаваемого пакета, если известно, что доходность ценных бумаг составляет 12 % в год;
-размер потерь, которые понесет предприятие, если будет продавать ценные бумаги пакетами по 300 тыс. руб.
Задача 4.Предприятие ожидает, что в мае его потребность в денежных средствах превысит их поступление на 1, 5 млн. руб. Для ликвидации этого разрыва предприятие намеревается продавать ценные бумаги, платя за каждую операцию по 750 руб. Определить:
-оптимальную величину продаваемого пакета, если известно, что доходность ценных бумаг составляет 12 % в год;
-размер потерь, которые понесет предприятие, если будет продавать ценные бумаги пакетами по 300 тыс. руб.
Занятия 12, 13, 14. Основы финансовой математики -6ч.
Простые проценты
1.Напишите формулу простых процентов.
2.Как определяется доход при начислении простых процентов.
3.Как влияет изменение процентной ставки в течение года на будущую стоимость при начислении простых процентов
Задача 1.Определите сумму дохода и будущую стоимость вложений. Денежные средства в размере 3000 руб. помещены на депозит в банке сроком на 1 год под 10% годовых.
Задача 2.Предприятие получило от банка кредит под 25% годовых на 3 года, с начислением простых процентов за каждый год. Погашение долга будет осуществлено в конце срока единовременным платежом в размере 910 тыс. руб. Каков размер полученной от банка ссуды?
Задача 3.Под какой процент годовых получен от банка кредит в размере 450 тыс. руб. на пять лет с начислением простых процентов за каждый год? Долг гасится единовременным платежом в конце срока и составляет 1035 тыс. руб.
Задача 4. Предприятие положило в банк на депозит сумму в размере 2,5 млн. руб. на 2 года под 7% годовых без капитализации дохода. Определите будущую стоимость вложения.
Задача 5. В каком размере был предоставлен кредит, взятый под простые проценты, если годовая ставка составляет 28%, срок займа 3 месяца, а по его окончании следует погасить задолженность единовременным платежом в размере 760 тыс. руб.?
Задача 6. Предприятию предоставлен кредит в 100 тыс. руб. под 25% годовых с 01.03 по 01.06 текущего года. Определите подлежащую возврату сумму 1)при приближённых значениях t и Т; 2)при точных значениях t и Т;
3) при точном измерении показателя t и приближённого измерения показателя Т. Сделать вывод, какие условия предложит банк при залючении кредитного договора, а какие при заключении депозитного.
Задача 7 . Банк предлагает клиенту-заёмщику следующие условия предоставления кредита на 1 год: первое полугодие 40% годовых, каждый следующий квартал годовая ставка возрастает на 4%. Проценты начисляются только на первоначальную сумму кредита. Определите наращенную сумму долга, если пеовоначальная сумма кредита составляла 500 тыс. руб., а также величину процентов по кредиту и среднегодоуую ставку по кредиту
Задача 8. Банк предлагает заёмщику кредит в размере 1 млн. руб. сроком на 1 год по 25% годовых. Сумму причитающихся процентов он возьмет сразу при выдаче ссуды. Определить сумму, которую получит заёмщик при совершении сделки и размер истинной процентной ставки по кредиту.
Задача 9. Дайте ответы на следующие вопросы
Как называют доход в денежной форме, выплачиваемый кредитору за пользование его деньгами?
В чем отличие банковской учётной ставки и истинной процентной ставки?
Назовите причины необходимости приведения денежных сумм, рассредоточенных во времени, к одному моменту времени.

Сложные проценты
При финансовых вычислениях возникает необходимость сопоставлять денежные суммы, возникающие в разные моменты времен. Для этого используют теория изменения стоимости денег, которая гласит: деньги со временем меняют свою стоимость и в конечном итоге обесцениваются. Это изменение происходит в результате следующих факторов: 1) способности денег приносить доход при условии их разумного инвестирования в альтернативные проекты; 2)потери платёжеспособности инвестора в данный момент времени из-за необходимости отдать деньги сегодня; 3)риска невозврата вложенных сегодня денег в определённый момент в будущем; 4)инфляции. Поэтому сумму инвестируемого капитала (сумму первоначального вклада или затраты на приобретение ценной бумаги) необходимо сравнивать с суммой предстоящих доходов, приведённых по стоимости к моменту инвестирования. Приведение денежных сумм, расходуемых и получаемых в разное время, к одному моменту времени (к сопоставимому виду) нашло воплощение в формулировке принципа оценки денежных потоков во времени. Такая оценка денежных потоков основана на использовании шести функций сложного процента или шести функций денежной единицы. К этим функциям относят:
-сложный процент;
-дисконтирование;
-текущая стоимость аннуитета;
-будущая стоимость аннуитета;
-периодический взнос на погашение кредита;
-периодический взнос в фонд накопления.
При оценке эффективности финансовых и реальных инвестиций прежде всего следует учитывать время и условия генерируемых денежных потоков (процентов, дивидендов, доходов, затрат, прибыли).
-периодический взнос в фонд накопления.
Использование перечисленных функций сложного процента в теории и практике базируется на следующих допущениях.
1. Денежный поток – это денежные суммы, возникающие в определённой хронологической последовательности.
2. Денежный поток, в котором все суммы различаются по величине, называют обычным денежным потоком.
3. Денежный поток, в котором все суммы равновеликие, называется аннуитетом.
4. Одинаковые промежутки времени, через которые возникают суммы денежного потока, называют периодом.
5. Денежный поток может возникать в конце, в начале и в середине периода.
6. Доход, получаемый на инвестированный капитал, из хозяйственного оборота не изымается, а присоединяется к сумме вложенного капитала и участвует в дальнейшем инвестировании.
7. Временная оценка денежных потоков учитывает неопределённость и риски, связанные с инвестированием.
8. Неопределённость – это неполнота и неточность информации об условиях инвестирования, о затратах инвестора и о возможных результатах.
9. Риск – это неопределённость, связанная с возможностью неполучения в будущем дохода, совпадающего с прогнозируемой величиной (получения слишком большого дохода или вообще неполучения дохода). Степень риска оценивается вероятностью получения ожидаемого дохода: чем выше вероятность получения прогнозной величины, тем меньше степень риска.
10. Уровень (степень) риска должен иметь адекватную ставку дохода на вложенный капитал.
11. Ставка дохода (процент) в данный период на вложенный капитал – это процентное соотношение между чистым доходом, получаемым в данный период, и суммой вложенного капитала. Эту величину также называют доходностью.
12. Приведение денежных потоков к сопоставимому виду может быть осуществлено с помощью так называемых множительных таблиц (Приложения 1 и 2). Таблицы могут быть двух типов: данные сгруппированы по видам функций сложного процента и по величине процентной ставки. Таблицы сложных процентов применимы без корректировки только к денежному потоку, возникающему в конце периода. Для их применения необходимо определить используемую функцию (дисконтирование, текущая стоимость аннуитета, сложный процент или будущая стоимость аннуитета) и на пересечении строки, соответствующей году начислений, и столбца, соответствующего процентной ставке, найти множитель, позволяющий скорректировать ту или иную сумму. Таблицы второго типа сгруппированы по величине процентной ставки. При их применении необходимо сначала найти страницу, где определена ставка дисконта, и периодичность начисления (ежегодное начисление, ежеквартальное или ежемесячное). Затем на пересечении столбца, совпадающего с искомой функцией (будущая стоимость единицы, накопление единицы за период, фактор фонда возмещения, текущая стоимость единицы, текущая стоимость единичного аннуитета или взнос за амортизацию единицы), и строки, соответствующей количеству лет начисления, найти искомый множитель. Дисконтирование и наращение
В финансовых вычислениях возникает необходимость сравнивать между собой различные суммы денег, поступающих в разные моменты времени. Чтобы правильно осуществить сравнение, их необходимо привести к единому временному знаменателю. В практике финансовых вычислений принято приводить суммы средств, которые получил инвестор, к сегодняшнему дню. Символ функции - PV.
Формула дисконтирования:
PV = FV /(1 + i ) n
где PV - текущая стоимость;
FV - известная в будущем сумма;
i- процентная ставка;
n- число периодов начисления процентов.
Множитель 1/(1 + i ) n называется коэффициентом дисконтирования.
Для определения коэффициента дисконтирования используются данные: таблицы типа А (Приложение 1, табл. А-1); таблицы типа Б (Приложение 2, колонка № 4).
Функция дисконтирования дает возможность определить настоящую (текущую, сегодняшнюю) стоимость суммы, если известны ее величина в будущем за данный период накопления и процентная ставка. Настоящая стоимость, а также текущая или приведенная стоимости являются синонимичными понятиями. Функция дисконтирования является обратной по отношению к функции сложного процента (коэффициента наращения).
Методы наращения и дисконтирования играют важную роль в финансовом анализе, так как являются инструментарием для оценки потоков платежей (cash flows).
Текущая и будущая стоимость аннуитета
Аннуитет - это денежный поток, в котором равновеликие суммы возникают через одинаковые промежутки времени. Аннуитет имеет и такое название, как финансовая рента. Таким образом, аннуитет - это денежный поток, представленный одинаковыми суммами, возникающими через равные промежутки времени.
Под текущей стоимостью аннуитета понимают сумму всех составляющих его платежей, дисконтированных на момент начала операции. Другим названием текущей стоимости аннуитета является – приведенная стоимость аннуитета при начислении процентов один раз в год. Символ функции - PVA.
Формула определения текущей стоимости аннуитета PVA выглядит следующим образом:
PVA = S *Ai
где S- сумма ежегодного платежа;
Ai – коэффициент дисконтирования аннуитета (фактор текущей стоимости аннуитета):
13 EMBED Equation.3 1415
Будущую стоимость аннуитета можно определить как стоимость потока платежей с начисленными процентами на конец срока проведения операции при условии, что величина каждого платежа является одинаковой.
Cимвол функции - FVA. Используем таблицы типа А (Прил. 1, табл. А-4), типа Б (Прил.2, колонка №2). Будущую стоимость потока платежей определяют по формуле:
FVA. 13 EMBED Equation.3 1415
где St – сумма платежа в году. Так как сумма ежегодных платежей одинакова, то умножив обе части уравнения (3.13) на (1+i ) и вычтя полученный результат из уравнения, получим:
FVA. 13 EMBED Equation.3 1415

где 13 EMBED Equation.3 141513 EMBED Equation.3 1415 коэффициент наращения аннуитета. Обозначим его через k н.ан.
Данная функция позволяет рассчитать величину накопленных равновеликих взносов при заданной ставке дохода.
Функция взноса на погашение кредита
При операциях с ценными бумагами возникает ситуация, когда известна текущая стоимость долга, который был взят под определённый процент на определённый период времени и который надо погасить равными долями в течение этого периода времени. Необходимо найти величину этих равных сумм погашения долга. То есть перед аналитиком стоит проблема определения величины самого аннуитета, если известны его текущая стоимость PVA, число взносов n и ставка дохода i. Из формулы PVA можно найти S. Символ функции – PMT/PVA
Используемые таблицы: первого типа А (Прил. 1, табл. А-2. Фактор используется как делитель) и второго типа Б (Прил. 2, колонка №6).
S = PVA 13 EMBED Equation.3 1415 где13 EMBED Equation.3 1415 – множитель (фактор) взноса на погашение кредита или коэфициент, обратный коэффициенту дисконтирования аннуитета. Обозначим его k в.п.кр.
Функция взноса в фонд накопления
Данная функция используется, когда нам известна будущая стоимость, которую мы должны накопить к концу какого-либо периода, осуществляя взносы равными долями, при условии, что они инвестируются по определённой процентной ставке. Нам надо найти величину этих равных взносов.
Символ функции - PMT /FVA. Используются таблицы: первого типа А ( Прил. 1, табл.А-4, фактор используется как делитель); типа Б (Прил. 2,колонка №3). Таким образом, функция позволяет рассчитать величину периодически депонируемой суммы, необходимой для накопления нужной стоимости при заданной ставке процента. Формула нахождения аннуитета, если известны его будущая стоимость, число периодов депонирования и ставка процента:

S= FVA 13 EMBED Equation.3 141513 EMBED Equation.3 1415
где 13 EMBED Equation.3 1415 – коэффициент (фактор) фонда возмещения – коэффициент, обратный коэффициенту наращения аннуитета. Обозначим его k ф.возм.
Задача. Какая сумма будет накоплена вкладчиком через три года, если первоначальный взнос составляет 300 тыс. руб., проценты начисляются ежегодно по ставке 9%?
Задача. Рассчитать накопленную сумму вклада в размере 1000 руб., положенного на 2 года на депозит в банк, начисляющий 10% годовых при: а) ежегодном начислении процентов; б) полугодовом начислениипроцентов; в) ежеквартальном начислении процентов г) ежемесячном начислении процентов
Задание 3. При какой процентной ставке произойдет удвоение через 8 лет, если начисление процентов осуществляется ежегодно.
Задача. Фирма получила кредит в банке на сумму 1000 тыс руб.сроком на 5 лет. Процентная ставка по кредиту в первый год определена в 26%, для 2-го года предусмотрена надбавка к процентной ставке в размере 1%, для 3-го и последующих лет – в размере 1,5% по сравнению со вторым годом. Определить сумму долга, подлежащую погашению в конце срока займа, если доход реинвестируется.
Задание 5. Какую сумму необходимо поместить на депозит под 10% годовых, чтобы через а) 5 лет накопить 1500
б) через 3 года накопить 532,4 тыс. руб.?

Задача 6.ирма хочет ежегодно на протяжении 5-и лет получать доход, равный 3000 тыс. руб. Какую сумму необходимо положить на депозит под 10% годовых, чтобы обеспечить получение такого дохода?
Задача 7Определить множитель (фактор) текущей стоимости авансового аннуитета, возникающего 7 раз в начале периода при ставке дисконта 12%

Модель капитальных активов
Модель капитальных активов для определения ставки дисконтирования и ставки капитализации. В своем классическом варианте формула модели выглядит следующим образом:
i=if+[ Cкачайте файл, чтобы посмотреть картинку ]*(im- if) (1)
где i – ставка дисконтирования (капитализации);
if– норма дохода по безрисковым вложениям; im – среднерыночная норма доходности; (im - if) - премия за вложение в конкретную компанию; [ Cкачайте файл, чтобы посмотреть картинку ]- коэффициент бета. Вспомним, что такое этот коэффициент.
Задача. Определить текущую стоимость предприятия, если безрисковая ставка доходности 5.5% , (т.е. if =0,055), рыночная премия 4.5% - это (im - if); [ Cкачайте файл, чтобы посмотреть картинку ]=1,2, Предприятие малое. Прогнозный период 3 года, денежные потоки по годам прогнозного периода: 800, 900 и 1100 т.р. Долгосрочный темп прироста прибыли в постпрогнозный период g =10%.
Решение
PVпр= PVпр.п.+ PVппп
где PVпр.п - текущая стоимость денежных потоков прогнозного периода, т.р.;
PVппп - текущая стоимость денежных потоков постпрогнозного периода, т.р.
При определении стоимости предприятия весь срок его жизни условно делится на прогнозный период (в течение которого денежные потоки только стабилизируются, и поэтому их приходится дисконтировать за каждый год отдельно) и постпрогнозный (когда денежные потоки уже стабилизировались и они из года в год постоянны или темп их роста постоянный). Соответственно текущая стоимость денежных потоков прогнозного периода определяется дисконтированием 800, 900 и 1100 т.р. по ставке дисконтирования i. Согласно формуле 1 модели оценки капитальных активов I будет равно
i=5,5+1,2*4,5=10,9%.
Текущая стоимость денежных потоков прогнозного периода PVпр.п будет определяться следующим образом:
PVпр.п =S1/(+ i)1 +S2/(1+ i)2 +S3/(1+ i)3 =800/(1+0.109) +900/(1+0.109)2+1100/(1+0.109)3=724,64+738.42+817,52248=2280.56 т.р.
А для определения стоимости денежного потока постпрогнозного периода, приведённой к началу постпрогнозного периода, CFнпп можно воспользоваться формулой Гордона
CFнпп = CFпп/(i-g),
где в числителе CFпп- денежный поток в конце первого года постпрогнозного периода (в данной задаче это конец 4-го года, т.е. CFпп=1100*1.1, так как долгосрочный темп прироста прибыли в постпрогнозный период g =10%. ), а в знаменателе разница между ставкой дисконта и долгосрочным темпом прироста прибыли (i -g). Т.е. стоимость денежного потока постпрогнозного периода, приведённая к началу постпрогнозного периода, будет равна
CFнпп = 1100*1,1/(i-0,1).
Т.к. (i-0,1)=(0,109-0,10)=0,09,
то стоимость денежного потока постпрогнозного периода, приведённая к концу прогнозного периода (3года) или к началу 4 года расчётного периода, будет равна
CFнпп = 1100*1,1/(i-0,1).= 1100*1,1/0,09=13444,4 т.р.
А т.к. нам необходимо определить текущую стоимость, т.е. привести к текущему моменту времени, то полученную стоимость тоже необходимо продисконтировать в данном случае по формуле
PVпп =13444,4/(1+0.109)3=13444,4*0.743=9989,22 т.р.,
где показатель степени 3 – это конец третьего года расчётного периода. Т.е. приводим стоимость постпрогнозного периода, приведенную к концу 3 года (13444,4), к текущему моменту времени с использованием коэффициента дисконтирования 1/(1+ i)3.
А итоговая стоимость предприятия будет складываться из текущей стоимости денежных потоков, полученных в прогнозный период и в постпрогнозный период. Т.е.
PVпр = 2280.56 + 9989,22=12269,78 т.р.
Задача. Дом ценой 2 млн. руб. продается в кредит сроком на 15 лет. Чему равен ежегодный взнос, если годовая ставка процента равна 10%?

Занятие 15. Статические и динамические методы оценки эффективности инвестиционных проектов -2ч.
Задача 1. Чему равна прибыль до уплаты процентов и налога, чистая прибыль предприятия, продающего 10000 ед. продукции, если цена продажи изделия без НДС равна 7000 руб., суммарные затраты на производство и реализацию продукции составляют 5400 руб. /ед. Проценты за кредит составляют 600 тыс. руб.

Задача 2. Определить дисконтированный срок окупаемости проекта, требующего 12 млн. руб. капиталовложений и обеспечивающего получение сальдо от операционной деятельности в первом году 2 млн. руб., во втором 3 млн. руб., в третьем 7 млн. руб. и 8 млн. руб. в четвертом. Ставка дисконтирования равна 15%

Задача 3.Определить внутреннюю ставку доходности проекта, требующего 1 млн. руб. капиталовложений и обеспечивающего ежегодное получение сальдо от операционной деятельности в размере 0,40 млн. руб. в течение 4-х лет.
Задача 4.Определить чистую приведенную стоимость актива, требующего 10 млн. руб. капиталовложений и обеспечивающего получение сальдо от операционной деятельности в первом году 3 млн. руб., во втором 5 млн. руб., в третьем 6 млн. руб. и 2 млн. руб. в четвертом, если ставка доходности 12%.
Задача 5.Определить критический объем производства, при котором варианты экономически равнозначны с точки зрения годовых суммарных затрат. Выбрать лучший вариант с точки зрения себестоимости годового выпуска при объеме выпуска 3000 ед. продукции, определить для него рентабельность оборота, точку безубыточности и чистую прибыль при следующих данных: цена продажи без НДС 12000 руб. и:
Наименование показателей
Вариант 1
Вариант 2

Трудоемкость, н-ч
10
8

Часовая тарифная ставка, руб./н-ч
220
150

Коэф. доп. заработной платы
0.1
0.2

Доля затрат на оплату труда производственных рабочих в переменных затратах на единицу прод.
50%
60%

Доля годовых постоянных затрат в себестоимости годового выпуска, %
50
70



Задача 6. Определить внутреннюю ставку доходности проекта, требующего 10 млн. руб. капиталовложений и обеспечивающего получение сальдо от основной деятельности в первом году 3 млн. руб., во втором 5 млн. руб., в третьем 6 млн. руб. и 2 млн. руб. в четвертом.
Задача Определить дисконтированный срок окупаемости проекта, требующего 20 млн. руб. капиталовложений и обеспечивающего получение чистой прибыли в первом году 2 млн. руб., во втором – 4 млн. руб., в третьем 8 млн. руб. и 6 млн. руб. в четвертом. Сумма годовых амортизационных отчислений равна 0,7 млн. руб.Ставка дисконтирования равна 12%
Задача 7. Какой проект выгоднее: дающий по 100 тыс. руб. ежегодно операционного потока наличности в течение 7 лет или по 215 тыс. руб. в течение 3-х лет? Норма процента 10 %.
Задача 8. Рассчитайте дисконтированный срок окупаемости. Проект требует 12 млн. руб. капиталовложений и обеспечивает в первом году поток наличности равный 4,5 млн. руб., во втором 4 млн. руб., в третьем 3,5 млн. руб., в четвертом 3,0 млн. руб. Ставка дисконтирования равна 0,15.
Задача 9. ОАО «Группа», имеющая для инвестирования 10 млн. руб., анализирует целесообразность реализации двух взаимоисключающих проектов «А» и «Б», порождающих следующие потоки наличности (тыс. руб.)
Годы
0
1
2
3
4

Поток наличности «А»
-10000
200
500
8200
4800

Поток наличности «Б»
-10000
5000
6000
500
500


Чему равна ВНП для каждого из этих проектов? Какой из проектов вы рекомендовали бы фирме, если бы пользовались критерием ВНП? Обязательно ли это решение будет правильным?


Занятие 16. Модели оценки стоимости отдельных видов финансовых инвестиций -2ч
Рассмотрим эффективность инвестиций в векселя.
Краткий теоретический материал
Учёт векселей. Одной из форм кредита, предоставляемого коммерческими банками предприятиям и организациям, является процедура учёта векселей. Учёт векселей – это покупка коммерческим банком или специализированной кредитной организацией векселей у предприятий до наступления срока платежа по ним. Кредитная организация, авансирующая предприятию деньги при учёте векселей, взимает с него определённую плату – учётный процент или дисконт. Учётный процент представляет собой разницу между номинальной ценой векселя (вексельной суммы, валютой векселя) и суммой, уплаченной банком при его покупке. Эта цена ниже валюты векселя. Учётный процент взымается банком из валюты векселя. Величина учётного процента (являющаяся доходом банка при проведении операций по учёту векселей) disв рассчитывается исходя из процентной ставки iдв , называемой ставкой дисконта (ставкой учётного процента), номинальной цены векселя Pн, периода времени с момента приобретения векселя до его погашения t
disв = Pн*iдв*t/360, (1)
где: disв – дисконт векселя, руб;
Pн- номинал векселя, руб.;
iдв- ставка дисконта дисконтного векселя, доли единицы;
t – число дней с момента приобретения векселя до его погашения, дн. В знаменателе указывается 360 дней, поскольку расчеты с векселем осуществляются на базе финансового года, равного 360 дням.
Дисконтные векселя котируются на основе ставки дисконта. Она свидетельствует о величине скидки, которую продавец предоставляет покупателю. Ставка дисконта указывается в процентах к номиналу векселя как простой процент в расчете на год. Ставку дисконта можно рассчитать с помощью формулы:
iдв= disв 360/Pн t (2)
Основные способы извлечения дохода по векселям: получение процентов или приобретение векселя по цене, ниже его номинала. Определение наиболее вероятной цены (рыночной цены) Pр, по которой вексель может быть продан на открытом рынке, когда стороны сделки действуют разумно, расплагая всей необходимой информацией и на величине сделки не отражаются какие-либо чрезвычайные обстоятельства, осуществляется по формуле
Pр= Pн - disв (3)
Либо по формуле:
Pр= Pн (1 - iдв t/360) (4)
Определение стоимости векселя как финансового инструмента, способного приносить доход его владельцу, является основой оценки его ожидаемой цены продажи или покупки. Если инвестор установил, что доходность от операции с векселем должна составлять определенное значение, т.е. он определил желаемую доходность операции с векселем iж, то ожидаемую им цену покупки (продажи) векселя (внутреннюю стоимость векселя) можно определить по формуле:
Pвн= Pн /(1 + iж t/360) (5)
где: iж- желаемая доходность операции инвестора от приобретения (продажи) векселя.
Эквивалентная ставка доходности. Ставка дисконта является характеристикой доходности векселя. Но это характеристика не дает возможности сравнить доходность векселя с доходностью других ценных бумаг по следующим причинам:1) доходность опреации с векселем рассчитывается на базе 360 дней,а по большинству ценных бумаг базой является 365 дней; 2)при определении доходности дисконт относится к номиналу векселя, а на самом деле инвестор покупает вексель по рыночной цене (более низкой, чем номинал). Таким образом, этот подход занижает доходность операции с векселем. Чтобы устранить эти недостатки, т.е. пересчитать ставку дисконта на базе 365 дней и учитывать при расчете доходности не номинал, а рыночную цену векселя, приравняем формулы 4 и 5 (Рр=Рн), взяв вместо 360 в формуле 4 365 дней.
Pн /(1 + iэкв* t/365) = Pн (1 – iдв t/360),
где: iэкв – эквивалентная ставка доходности. Осуществив алгебраические преобразования, получим:
iэкв = 365* iдв/ (360 - iдв *t) (6)
Эквивалентная ставка доходности может быть определена и по формуле
iэкв=( Pн/ Рр - 1)*365/ t (7)
Доходность к аукциону и к погашению

Доходность к аукциону (или доходность продавца) и доходность к погашению (доходность покупателя векселя) определяются по следующим формулам:

Dа = (Pпр - Pпок) / Pпок* t1 , (8)

Dп = (Pн - Pпр) / Pпр*t2, (9)

где Dа – доходность к аукциону, доли единицы;
Dп - доходность к погашению, доли единицы;
Pпр – цена продажи векселя, руб;
Pпок - цена покупки векселя на аукционе, руб;
t1 –промежуток времени между приобретением на аукционе (выпуском) и продажей векселя, дни;
t2 - промежуток времени между покупкой и погашением векселя, дни. Для определения этого промежутка важно знать период обращения векселя Т, т.к. t2= Т- t1.
Определение суммы начисленных процентов по процентному векселю

По процентному векселю доходы начисляются по ставке, которая указывается в векселе. Сумма начисленных процентов определяется по формуле:
dпв = Pн*iв*tн.п./360 (8)

где: dпв – сумма начисленных процентов, руб.;
Pн – номинал векселя, руб.;
iв – процентная ставка, начисляемая по векселю, доли единицы;
tн.п - количество дней от начала начисления процентов до погашения векселя, дн.
Задания для самостоятельной работы
Задача 1. Номинальная цена векселя – 100 тыс. руб., ставка дисконта 20%, с момента приобретения векселя до его погашения осталось 45 дней. Определить величину дисконта.

Задача 2. Номинал векселя – 100 тыс. руб., величина дисконта равна 1 тыс. руб. Вексель выпущен на 80 дней. . Определить ставку дисконта спустя 20 дней после его выпуска
Задача 3.Номинальная цена векселя 1 млн. руб., ставка дисконта iдв 7%. Вексель выпущен на 60 дней. Определить рыночную цену векселя спустя 40 дней после его выпуска.
Задача 4.Инвестор ожидает получить доходность от операции с векселем в размере 8%. Определить ожидаемую рыночную цену покупки векселя, если его номинал равен 20 тыс. руб., а срок до погашения 15 дней.
Задача 5. Ставка дисконта по векселю равна 15 %, срок его погашения наступит через 40 дней. Определить эквивалентную ставку дисконта.
Задача 6.
Определить рыночную цену векселя и эквивалентную ставку доходности, если его номинал 100 тыс. руб., ставка дисконта 15%, срок погашения наступит через 40 дней.
Задача 7. Номинал векселя равен 1000 тыс. руб., по нему начисляются 12 % годовых. С начала начисления процентов до момента предъявления векселя к оплате прошло 20 дней. Определить сумму начисленного процентного дохода.
Задача 8. Номинал векселя 300 тыс. руб., по нему начисляется 20% годовых. Период с момента начала начисления процентов до погашения бумаги равен 90 дням. Определить эквивалентную ставку доходности операции для инвестора, если он купит вексель за 40 дней до погашения по цене 350 тыс. руб. и предъявит его по истечении срока.
Задача 8. (вариант2). Номинал векселя 250 тыс. руб., по нему начисляется 12% годовых. Период с момента начала начисления процентов до погашения бумаги равен 80 дням. Определить эквивалентную ставку доходности операции для инвестора, если он купит вексель за 50 дней до погашения по цене 300 тыс. руб. и предъявит по истечении срока.
Задача 9. Номинальная цена векселя 10000 руб. Срок его обращения 90 дней. Годовая ставка доходности 10%. Определить внутреннюю стоимость векселя.

Ответьте на следующие вопросы
1. Какие ценные бумаги используются на «денежном рынке»?
2. Для каких целей выпускаются казначейские векселя
3. Назовите виды векселей и особенности их использования.
4. Дайте определение простому и переводному векселю.
5.Что такое дисконтный вексель?
6. Как оценивается рыночная цена векселя?
7.Напишите формулу определения дисконта и ставки дисконта векселя.
8. Как определить эквивалентную ставку доходности векселя?
9. Напишите формулу определения начисленных процентов по процентному векселю.


Решение задачи 1
disв =100*0,2*45/360=2,5 тыс. руб.
Решение задачи 2
iдв=1 360/100 60=0,06 или 6%
Решение задачи 3
Pp=1* (1- 0,07*20/360) = 0,9962млн. руб.
Таким образом, наиболее вероятная цена продажи векселя равна 996.2 тыс. руб.
Решение задачи 4
Pp=20/(1+0,08* 15/360) = 19,93 тыс. руб.
Таким образом, цена продажи векселя должна быть не ниже 19,93 тыс. руб. А цена покупки не выше этой суммы.
Решение задачи 5
i = 365 0,15 / (360-0,15 40) = 0,15466 или 15,466 %
Мы видим, что эквивалентная ставка доходности получилась выше 15%.
Решение задачи 6.
1) Определяем рыночную цену по формуле 4
Pp= 100 (1-0.15*40/360)=98.333 тыс. руб.
2)находим по формуле 7 размер эквивалентной ставки доходности
iэкв=( 100/ 98,333 - 1)*365/ 40 = 0.1546 или 15,46%
Решение задачи 7
dпв =1000*0,12*20/360 = 6,666 тыс. руб.

Занятие 17. Управление ценой капитала предприятия-2ч.
Чем является цена капитала предприятия служит мерой прибыльности операционной деятельности.
Как используется показатель
Почему цена капитала предприятия служит базовым показателем формирования эффективности финансового инвестирования.
Докажите, что показатель цены капитала предприятия выступает критерием принятия управленческих решений относительно использования аренды (лизинга) или приобретения в собственность производственных основных средств
Как используется показатель цены капитала в процессе управления его структурой
6. Почему уровень цены капитала предприятия является важнейшим измерителем уровня рыночной стоимости этого предприятия
7. Почему показатель цены капитала является критерием оценки и формирования соответствующего типа политики финансирования предприятием своих активов (в первую очередь - оборотных).
8.Перечислите принципы оценки цены капитала
9. Как определяется средневзвешенная цена капитала и от чего она зависит
10.Что характеризует финансовый леверидж
Как определяется эффект финансового левериджа

Занятие 18. Методы управления дивидендной и эмиссионной политикой- 2ч.
1.Что означает термин "дивидендная политика"
2. Что является главной целью разработки дивидендной политики
3. Назовите типы дивидендной политики
4. К какому типу относится политика стабильного уровня дивидендов
5. К какому типу относится политика постоянного возрастания размера дивидендов
6.Что означает консервативный подход к формированию дивидендной политики
7. Что означает умеренный подход к формированию дивидендной политики
8. Что означает агрессивный подход к формированию дивидендной политики
9. Как дивидендная политика влияет на финансовое состояние предприятия
10. Что предполагает политика стабильного размера дивидендных выплат
11. Что предполагает политика минимального стабильного размера дивидендов
12. Что предполагает политика постоянного возрастания размера дивидендов
13. Что предполагает политика остаточная политика дивидендных выплат
14.Этапы эмиссионной политики предприятия
15.Зачем изучать конъюнктуру фондового рынки
16.Зачем оценивать инвестиционную привлекательность своих акций
17.Как определить номинал акции
18.Что такое андеррайтинга
19. Зачем определять эффективные формы андеррайтинга
20.Как взаимосвязаны дивидендная политика и цена капитала








проф. Политковская И.В. Методическое пособие по практическим занятиям по дисциплине « ОФМ». –М.:МАДИ, каф. Финансы, 2017



Root EntryEquation NativeEquation NativeEquation NativeEquation NativeEquation NativeEquation NativeEquation NativeEquation NativeEquation NativeEquation Native

Приложенные файлы

  • doc 4711074
    Размер файла: 702 kB Загрузок: 1

Добавить комментарий