Инвестировать в России


Чтобы посмотреть этот PDF файл с форматированием и разметкой, скачайте его и откройте на своем компьютере.






Инвестировать

в России

Автор
:

Иван Шипилов

(
plus
-
invest
.
ru
)
.


Инвестировать в России


Страница
2


Оглавление

Предисловие.

................................
................................
................................
................................
...............

3

Зачем нужны инвестиции?

................................
................................
................................
.........................

4

Инвестиции или спекуляции?

................................
................................
................................
....................

5

Банковские вклады и депозиты.

................................
................................
................................
................

6

Инвестиции в жилую недвижимость.

................................
................................
................................
........

7

Как
работают финансовые компании.

................................
................................
................................
.......

8

Бизнес
-
ангелы.

................................
................................
................................
................................
...........

10

Инвестиции онлайн.

................................
................................
................................
................................
..

11

Нефть в золотых унциях.

................................
................................
................................
...........................

13

Новостной фон.

................................
................................
................................
................................
..........

15

Carry

trade

................................
................................
................................
................................
..................

16

Корзина валют.

................................
................................
................................
................................
..........

17

Риски на финансовых рынках

................................
................................
................................
...................

18

Пределы доходности или срок жизни торговых систем.

................................
................................
.......

19

Месячные колебания фондового рынка.

................................
................................
................................

20

Стратегия «Грааль».

................................
................................
................................
................................
...

21

Отчетность компаний.

................................
................................
................................
...............................

23

Аналитика по
-
русски.

................................
................................
................................
................................

24

Стоимостное инвестирование.

................................
................................
................................
.................

26

Выбор брокерской компании

................................
................................
................................
...................

28

Инвестировать в себя.

................................
................................
................................
...............................

30

Прилож
ение 1. Базовые понятия.

................................
................................
................................
............

31

Приложение 2. динансовые коэффициенты.

................................
................................
.........................

32





Инвестировать в России


Страница
3


Предисловие.

Эта книга


для людей, которые имеют
базовые понятия

финансовых рынках.

В этой книге будут даваться преимущественно практические, а не теоретические
советы, именно поэтому деятельность финансовых
компаний и доверительных
управляющих будет подвергаться достаточно большой критике.

Большинство глав в книге слабо связаны между собой
, именно поэтому книга

представляют собой скорее сборник лучших статей с сайта
plus
-
invest
.
ru
.

Книга затрагивает следующие темы:

Фондовый рынок, форекс, инвестиции в недвижимость, ПИФы, доверительное
управление, банковские вклады и депозиты,

carry

trade
,

бизнес
-
ангельское

инвестирование, онлайн
-
инвестиции (инвестиции в сайты и блоги)




Инвестировать в России


Страница
4


Зачем нужны инвестиции?

Как известно, инвестиция


это вложение денег, связанное с риском и с целью
получить прибыль. Другими словами, главная цель


получить прибыль.

Обычно считается, что инвестиции


это либо лохотрон, либо нечто связанное с
огромным риском:

достаточно обратить внимание на рынок
forex
. Но инвестиции
инвестициям рознь, ведь даже обычные банковские вклады также можно считать
инвестициями.

Большинство лю
дей не привыкло вкладывать деньги


ведь достаточно оформить
заявку на кредит и жить на заемные деньги. В целом, это не самый худший вариант, с
одним лишь ©ноª: процент по кредиту отнимает у вас часть денег. Также нельзя
забывать, что если деньги никуда не

вкладывать, они теряют свою покупательскую
способность, иначе говоря, время сжигает имеющиеся наличные деньги. Если вы не
хотите терять деньги

из за инфляции
, но при этом не готовы рисковать, то ваша цель


защитить капитал.

Каким образом можно защитить к
апитал от инфляции? Кроме вкладов и депозитов
можно также вкладывать в облигации, либо работать через корзину валют. Также
отличным вариантом является вложение денег в золото.

Если ваша цель


не только защитить капитал, но и приумножить его, то можно
влож
ить деньги в акции или ПИФы. Лично я рекомендую вкладывать в ПИФ ©индекс
ММВБª, т.к. он является наиболее доходным при минимальном уровне риска, ведь, как
известно, большинство ПИФов проигрывают индексу ММВБ по доходности: в индекс
ММВБ включаются наиболее

сильные и доходные компании.

Еще одним хорошим вариантом является вложение денег в недвижимость


ведь
кроме роста цен на недвижимость, вы можете получить дополнительный доход в виде
сдачи квартиры/дома в аренду.

Если вы человек азартный и ваша цель


пол
учить огромный куш, то в этом случае
вам идеально подходит рынок форекс либо рынок деривативов. Также, как вариант,
возможны инвестиции в
HYIP
, либо финансовые пирамиды.

Спекуляции на финансовых рынках


не тема этой книги. Причина раскрыта в
следующей гла
ве.



Инвестировать в России


Страница
5


Инвестиции или спекуляции?

Обычно, приходя на обучающие курсы к брокеру, нам говорят, что стратегия ©Buy and
holdª (купи и держи) хоть и является прибыльной, но не приносит большого дохода.
Гораздо более прибыльными, с точки зрения брокера, являются
спекулятивные
стратегии. Так ли это на самом деле?

Следующие данные представлены по состоянию на 14 октября 2011 года:

Если взять статистику с сайта
comon.ru
, который позиционирует себя, как
©Социальная сеть трейдеровª, то можно выделить следующие тенденции:

Из почти 20 тысяч реальных счетов, открытых на ММВБ только 1872 имеют
положительную доходность (9,36%).

Из 2400 реальных счетов, открытых на Forex, положительную доходность имеют
только 13
2 счета (5,5%).

Из 1160 реальных счетов, открытых на рынке FORTS, положительную доходность
имеют только 200 счетов (17,2%).

Следует иметь в виду, что счетчики часто обнуляют, а убыточные счета закрывают.
Именно поэтому можно предположить, что убыточных сче
тов было еще больше.

Возьмем другой сайт,
alpari.ru
.

Из 1045 действующих счетов положительную доходность имеют 523 счета (50%).
Весьма неплохо, если не учитывать количество всех ПАММ счетов за
все время, а их
было зарегистрировано 12900. Т.е. прибыльных счетов всего 8,1%.

Выше были представлены преимущественно спекулятивные счета. Конечно, среди
них присутствуют и инвестиционные счета, но их ничтожное количество (особенно на
Forex, где подавляющ
ее число сделок совершается с длительностью до недели).

Брокеру выгодно, чтобы его клиент часто совершал сделки. Однако, стоит ли тратить
свое бесценное время на бесконечные спекуляции, которые в

подавляющем

большинстве случаев приводят к убытку?



Инвестировать в России


Страница
6


Банковс
кие вклады и депозиты.

В России на сегодняшний день существует реальный способ инвестировать деньги с
доходностью выше инфляции, при этом практически без риска.

Суть в следующем: н
екоторые коммерческие банки предлагают ставки заметно выше
инфляции (выше 10
%). Причем можно даже не бояться банкротства банка

и невозврата
вложенных средств



ведь в этом случае вложенные деньги вам вернет Система
Страхования Вкладов (ССВ).

Единственное ограничение
-

м
аксимальная страховая
сумма на текущий м
омент составляет

700 т
ыс. рублей.

Правда, в правительстве готовят
ряд законопроектов, согласно которым вкладчики смогут вернуть лишь часть (90%)
вложенных средств.

Но до тех пор, пока эти законопроекты не вступили в силу, можно с
успехом пользоваться текущим положением дел.

Есл
и вы хотите положить деньги на срочный банковский вклад (депозит), то смело
выбирайте самый доходный. В этом случае вам поможет такой сервис, как, например,
banki
.
ru
.

Если у Вас денег больше, чем 700 тыс. рублей, то здесь возможна такая
альтернатива, как вложение денег в несколько различных банков, единственный минус


придется тратить время на открытие счета сразу в нескольких банках. Конечно, если у
вас
-

миллионы и
больше
, то здесь уже либо придется вкладывать деньги в наиболее
надежные банки, правда, в ущерб доходности, либо же в более доходные, но в ущерб
надежности.




Инвестировать в России


Страница
7


Инвестиции в жилую недвижимость.

Инвестиции в недвижимость


один из самых надежных

и доходных

видов
инвестиций.

Давайте для начала посмотрим на рублевые цены на московскую недвижимость с
начала 2000 года:

Как видим, за 1
2

лет цены на жилье выросли
в 7
,5

раз
.

Это выше инфляции, которая
за тот же период увеличилась не более чем в 4 раза.

Стоит ли о
жидать такой же доходности на рынке жилья в перспективе 5
-
10 лет?

Я думаю, что нет: инфляция в России будет снижаться, поэтому и цены на
Недвижимость также не будут расти прежними темпами. В то же время, ставки по ипотеке
будут снижаться, поэтому рост цен
на жилье скорее всего будут превышать темпы роста
инфляции.

Вообще, считается, что цены на жилье растут пропорционально росту
номинального ВВП страны.

Также жилье, по сравнению с другими финансовыми инструментами, имеет одно
неоспоримое преимущество


его
можно сдавать в аренду. В этом случае, кроме
увеличения стоимости жилья, вы можете получать достаточно пассивный доход.




Инвестировать в России


Страница
8


Как работают финансовые компании.

Вообще, можно конечно долго говорить о том, как всё плохо и как фин
ансовые
компании не умеют
управлять доверенными им деньгами. Другое дело, давайте изучим
подробнее, как же происходит сам процесс доверительного управления.

Для начала возьмем технический анализ. Уже написано огромное количество
литературы по этой теме. Ежедневно по каждому финансо
вому инструменту делается
огромное количество скользящих средних различных типов, стохастиков, изучаются
строения свечей, дивергенции и прочее, при этом все уверены, что на спекуляциях можно
заработать гораздо больше, чем при банальной стратегии ©купи и де
ржиª. Так ли это на
самом деле?
Об этом уже говорилось в главе

©Инвестиции или спекуляцииª

Отдельно стоит отметить фундаментальный анализ финансовый компаний. В своей
статье ©Аналитика по
-
русскиª я указывал, что фундаментальным анализом можно
вертеть как у
годно в зависимости от того, как мы хотим представить компанию


в
положительном или негативном свете.

Частенько можно увидеть различные исследования как финансовой прессы, так и
физических лиц, согласно которым около 90% управляющих в течение длительного
времени (5 лет) проигрывают рынку. Кроме того, даже физически не может быть так, что
большинство окажется в выигрыше


ведь сам фондовый рынок устроен так, что
меньшинство зарабатывает за счет всех остальных.

В итоге получается, что финансовые компании пон
имают, что они не смогут дать
клиентам хорошую доходность (выше рынка) в течение длительного времени. Именно
поэтому и разрабатывается большое количество различных финансовых стратегий. Ведь
если одни стратегии показывают убыток, то другие обязательно пока
жут хорошую
доходность. Именно последние и рекламируют.

Возьмем, для примера, компанию Финам и вспомним 2008 год. На начало года, как и
сейчас, было огромное количество финансовых стратегий с громкими названиями. Все
они показывали хорошую доходность вплот
ь до осени. К ноябрю большинство стратегий
ушло в минус, причем значительный минус (просадка в 40
-
80%). В 2009 году рынок начал
подниматься, но за ним большинство стратегий, которые до этого были очень популярны,
не поспевали. Именно поэтому их начали меня
ть на другие, новые и ©более
совершенныеª. Если посмотреть на график доходности конца 2008 года большинства
новых стратегий, то там мы увидим пологую линию. Что это


мастерство
инвестирования, или просто рисованное значение? Думаю, ответ очевиден.

Так что

же в итоге? На самом деле получается так, что сначала финансовые
компании рисуют хорошую доходность для своих стратегий, затем инвесторы отдают
свои деньги в доверительное управление и теряют их. После этого создаются новые,
©более совершенныеª стратегии
и все повторяется по новой…

Реабилитируя Финам, отмечу, что из всех финамовских стратегий лично мне
нравятся только одна


это ©Улиткаª (единственная из стратегий, показавшая
положительную доходность за 2008 год). Также не могу не упомянуть про ©Структурны
й
продуктª, который предоставляет инвесторам возможность заработать до 24% годовых
Инвестировать в России


Страница
9


практически без риска. Хотя и здесь есть свои подводные камни, о которых финансовая
компания не упоминает.

P.S.: на мой взгляд, из всех инвестиционных стратегий, предлагаемы
х финансовыми
компаниями, одной из самых лучших является банальная покупка ПИФ‱ов индекса ММВБ.
Все остальное


доверительное управление или прочие ПИФы в большинстве случаев
себя не оправдывают. В любом случае, выбор объекта инвестирования остается за Вам
и.



Инвестировать в России


Страница
10


Бизнес
-
ангелы.

Бизнес
-
ангел


это физическое или юридическое лицо, инвестирующее в
инновационные компании на самых ранних стадиях развития


©посевнойª (англ.
©seedª) и начальной (©start
-
upª). Как правило, за ними следуют венчурные, а затем
прямые инв
естиции. Объем вложений бизнес
-
ангела в одну компанию составляет 50 000


1 000 000 долларов США, срок


3
-
5 лет. Стоит отметить, что бизнес
-
ангелы, в
отличие от венчурных фондов, принимают непосредственное участие в проектах.

Бизнес
-
ангельское инвестирова
ние


одно из самых доходных видов
инвестирования. При этом


одно из самых рискованных. По статистике из 10 проектов
3
-
4 оказываются неудачными, еще 5
-
6 ©выживаютª, но не приносят ожидаемой прибыли.
И только 1 проект является сверхприбыльным и окупает зат
раты на все остальные 9
проектов. Именно поэтому, с целью минимизации рисков, бизнес
-
ангелы вкладывают
свои деньги сразу в несколько проектов, а также объединяются в сети по 10
-
20 человек.

Бизнес
-
ангелы


необходимое звено в современной инновационной эконо
мике.
Microsoft, Skype, Google, Yahoo и многие другие известные компании начинали свой путь
именно с бизнес
-
ангелов.

К сожалению, на текущий момент практика инвестирования на начальных этапах
(©seedª и ©start
-
upª) в нашей стране неразвита. В России на тек
ущий момент работают
всего несколько сотен бизнес
-
ангелов. Для сравнения


в США их 250 тыс., которые
ежегодно инвестируют $25 млрд. в более чем 50 тыс. компаний, в Европе объем
инвестиций бизнес
-
ангелов составлят $3
-
5 млрд.

Бизнес
-
ангельские инвестиции в
России сейчас
касаются

в основном онлайн
-
инвестици
й
. Об этом


в следующей главе.



Инвестировать в России


Страница
11


Инвестиции онлайн.

Иметь свой сайт или блог становится делом не только престижным, но и
прибыльным.

Из личного опыта:

изначально

вложенные мной 100 рублей в домен
plus
-
invest
.
ru

окупили себя многократно.

Основные параметры при оценки стоимости сайта:

Посещаемость


основной показатель оценки стоимости сайта. Чем больше людей
приходит на сайт


тем сай
т дороже.

ТИЦ

(
Yandex
)

и
PR

(
Google
)



тематический индекс цитирования сайта,
рассчитываемый поисковыми системами. Чем эти показатели выше


тем сайт дороже.

Alexa



комплексный
показатель

©раскрученностиª и посещаемости сайта. Чем

показатель

меньше


тем сайт дороже.

Самый маленький показатель (ед
и
ница)


у
Google
.
com
.

Рассмотрим соотношение показателя
Alexa

и популярности сайта:



Свыше 1 млн.


слабые сайты, имеющие очень низкую
посещ
а
емость (обычно до 50 человек в день)
.



От 100 тыс. до 1 млн.


хорошие, но еще не раскрученные сайты
.
Посещаемость


до 1000 человек в сутки.



До 100 тыс.


отличные сайты, обычно имеющие посещаемость
свыше 1000 человек в сутки.



До 10 тыс.


превосходные сайты, обычно имеющие посещаемость
свыше 10 тыс. человек в сутки.

Узнать значение
Alexa

для сайта можно на сайте
alexa
.
com
.

Возраст домена



чем старше домен, тем дороже сайт.

Такж
е большое значение имеет наличие сайта в

популярных

каталогах

Яндекс.Каталог

и
DMOZ
.

На сегодняшний день практически любой сайт или блог (причем, даж
е

микроблог
twitter
)

можно с успехом монетизировать.

Основные виды монетизации сайта:

1.

Контекстная реклама.

2.

Баннерная и тизерная реклама
.

3.

Продажа постоянных и временных ссылок
.

4.

Размещение пресс
-
релизов и статей.

5.

Продажа товаров и услуг.

6.

Партнерские программы.

7.

Сдача сайта в аренду.

В среднем, окупаемость обычных сайтов или блогов составляет 1 год. Другими
словами
, рентабельность сайта составляет 100%. Это очень хороший показатель,
Инвестировать в России


Страница
12


особенно, если учитывать, что сайты в большинстве случаев сами по себе
неприхотливые и не требует больших временных затрат.

Сайт или блог можно легко купить.
Одна из самых лучших площадок купли/продажи
сайтов


Телдери

(
telderi
.
ru
).



Инвестировать в России


Страница
13


Нефть в золотых унциях.

Сразу оговорюсь, что не я автор данного исследования. Однако,

я считаю, что
информации о нем слишком мало в рунете,
и
, на мой взгляд, исследование очень
важное, поэтом
у стоит о нем написать еще раз.

Причина кроется в сильной зависимости
наше
й экономики

от нефтяных котировок.

Суть в следующем:

Поскольку доллар постоя
нно обесценивается в результате инфляции, долларовые
цены на нефть не отражают действительное положение вещей. Другими словами, если
сегодня 100$ за баррель


это справедливая цена на нефть, то уже через год такая цена
будет низкой. Наиболее приемлемый вар
иант


оценивать нефть в золотых унциях.
Следующий график показывает цену на нефть в

золотых унциях с 1996 по 2011

год (т.е.
за последние 15 лет):


Любопытно, что среднее значение за последние 15 лет


0,083 золотых унций за
баррель. Именно это значение,
на мой взгляд, стоит взять за эталон.

Разумеется, в оценке нефтяных котировок нельзя полностью полагаться на золотой
эквивалент. Цены на нефть могут расти вследствие обострения политической ситуации в
арабских странах
, либо ухудшения погоды в Мексиканском
Заливе
. В то же время, цены
на золото часто растут во время финансовых кризисов. Тем не менее, график,
представленный выше, достаточно точно показал в 2008 году на переоцененность
нефтяных котировок.

Инвестировать в России


Страница
14




Инвестировать в России


Страница
15


Новостной фон.

Новостной фон


это эмоциональная окрас
ка новостей, публикуемых в СМИ,
влияющая на поведение участников рынка.

Новостной фон бывает позитивным, негативным и нейтральным.

Важным моментом является то, что новостной фон, зачастую, является следствием
каких
-
то событий. Другими словами, сначала прои
сходит событие, а за ним следует
новостной фон.

Следует также отметить, что новостной фон и риски очень сильно коррелируют друг
между другом.

Очень ярким примером для разбора новостного фона служит кризис 2008 года:
новостной фон менялся очень резко, приче
м за достаточно короткий промежуток
времени.

С начала года и вплоть до осени новостной фон для Российского фондового рынка
был позитивным: цены на нефть росли. Все ожидали роста рынка. Риски же, наоборот,
были огромные: в результате, начиная с осени, фондо
вый рынок вслед за нефтяными
котировками грохнулся на самое дно, снизившись почти в 4 раза от своих максимумов.
Новостной фон был ужасным, а риски же, наоборот, заметно снизились: многие компании
стоили значительно ниже своей балансовой стоимости, а некото
рые стоили даже
дешевле, чем имели наличных денег на своих счетах. Сейчас даже удивляешься: разве
могли такие компании стоить так дешево?

Инсайдеры активно используют новостной фон для собственного обогащения. К
примеру, когда они видят, что финансовое сос
тояние их компании улучшается, они
покупают ее акции. Затем, после выхода отчетности, когда все СМИ начинают говорить о
хороших переменах, происходящих в компаниях, росте выручке и прибыли (т.е.
позитивный новостн
ой фон), инсайдеры фиксируют прибыль
.

Выводы:

Негативный новостной фон


лучшее время для покупки акций. Соответственно,
позитивный новостной фон


лучшее время для их продажи. Одной фразой: чем
позитивнее новостной фон, тем выше риски вложений.

P.S.: Очень многие финансовые компании, да и
обы
чные инвесторы

поддаются
эмоциональному воздействию новостного фона. Именно поэтому можно часто услышать
рекомендацию ©не покупатьª, когда рынок на дне и ©покупатьª, когда рынок на пике. Весь
2008 год


яркий тому пример.



Инвестировать в России


Страница
16


Carry

trade

На рынке Форекс есть

торговая стратегия, любимая многими инвесторами по всему
миру.

Она называется
Carry

trade
, на русский язык никак не переводится, точнее


нет
общепринятого русского перевода. Поэтому в России ее окрестили просто ©Кэрри трейдª.

В чем суть этой стратегии?

Общеизвестно, что на рынке
forex
, каждая валюта представлена цетральным банком,
который выдает ее по определенной ставке. На разнице этих ставок можно сыграть. К
примеру, если взять кредит в 100 000 долларов США под 4% годовых, обменять доллары
на рубли и
вложить эти рубли в депозиты или облигации под 10% годовых, то наш доход
при неизменном валютном курсе за год составит 180 000 рублей. И это при том, что мы
своих денег не вложили ни копейки!

Неплохо правда? Правда здесь стоит учитывать, что при изменении
валютных курсов
(в нашем случае ослаблении рубля), вся наша прибыль уйдет, и, возможно, будет убыток.

Наиболее популярной парой для игры в
carry

trade

является
AUD
/
JPY

(австралийский
доллар/японская йена). Причина кроется, во
-
первых, в большой разнице проц
ентных
ставок, а, во
-
вторых, Австралийский доллар неизменно растет относительно йены вот
уже десятилетия.

Тем не менее, использовать только одну валютную пару для игры в кэрри трейд


это очень рискованно. Большинство инвесторов диверсифицируют свой портфе
ль, играя
с несколькими валютными парами.

Насколько этот метод торговли применим России? Скажу сразу, что совершать
сделки кэрри трейд через обычный торговый терминал не слишком обоснованно


риски
слишком высоки: чтобы получить прибыль выше инфляции прихо
дится заключать сделки
с 10
-
кратным плечом. Гораздо лучше вкладывать в фонды, специализирующиеся на
carry

trade
. Однако, здесь есть другая проблема: в России очень мало фондов, работающих с
carry

trade
. А жаль, ведь ведь кэрри трейд


одна из наиболее каче
ственных по
соотношению риск/доходность торговых систем на валютном рынке.



Инвестировать в России


Страница
17


Корзина валют.

На рынке форекс есть более распространенная долгосрочная стратегия, нежели carry
trade. Особенно она популярна в России: стабильность рубля в последние годы
оставляла желать лучшего.

Сама стратегия банально проста


нужно просто вкладывать деньги в различные
валюты в определенных пропорциях.

В чем преимущества такой системы?

Во
-
первых, как уже отмечалось, стабильность рубля оставляет желать лучшего.
Единственн
ый выход


диверсификация.

Во
-
вторых стоит отметить, что ни одна страна в мире не заинтересована в резком
увеличении или снижении курса национальной валюты. Мы даже привыкли для простоты
расчетов принимать доллар эквивалентом 30 рублям. А это значит, что д
аже через 5 лет,
вероятно, ничего значительно не изменится.

В
-
третьих, обычно инвесторы, работающие с корзиной валют, довольно часто делают
ребалансировку портфеля. К примеру, если рубль значительно вырос, то часть денег
снимают и покупают доллары или евро
. Когда же рубль ослабнет, производят обратную
операцию


частично продают валюту и покупают рубль. Результатом таких операций
является увеличение прибыли за счет колебания валютных курсов. Ребалансировку
обычно делают один раз в 3
-
6 месяцев.

Какие валюты
следует включить в свой портфель?

В подавляющем большинстве случаев в портфель включают 3 валюты


рубль,
доллар США, евро. Иногда ©разбавляютª швейцарским франком или английским фунтом.

Как осуществить стратегию на практике?

Если вы планируете делать корз
ину из 3 валют, то лучше сделать следующее:

Для начала следует открыть три срочных депозита в банке


один рублевый, еще
два


в долларах и евро. Депозиты следует открывать сроком на полгода, причем в
равных пропорциях. По окончании срока сделать ребаланси
ровку портфеля и снова
положить на срочные депозиты и т.д.



Инвестировать в России


Страница
18


Риски на финансовых рынках

Во время заключения договора на брокерское обслуживание, мы подписываем
уведомление (регламент) о рисках. Другое дело, что часто люди не придают ему
значения: то, что е
сть риски на рынке кажется им делом очевидным.

Многие люди забывают о рисках, не соблюдая даже простейшую осторожность.
Между тем, способы снизить риски существуют, и их следует использовать.

Как снизить риски?

Здесь есть несколько советов:



Инвестируйте, а

не спекулируйте. Инвесторы в подавляющем большинстве
случае
в более успешны, чем спекулянты (об этом
я уже писал
).



Диверсификация


залог успеха.



Инвестируйте в наименее рискованные финансовые инструменты.

Какие финансовые инструменты наименее рискованные?

Здесь есть следующий порядок наименее рискованных инструментов (чем выше в
списке


тем
ниже

риски):

1.

Банковские депозиты

2.

Облигации

и ПИФы облигаций

3.

Недвижимость

4.

Драгоценные металлы

5.

ПИФы

акций

6.

Акции

7.

Венчурные фонды

8.

Деривативы

9.

Валюта

10.

HYIP



Инвестировать в России


Страница
19


Пределы
доходности или срок жизни торговых систем.

Очень часто в учебниках по техническому анализу можно увидеть очень важный совет
для начинающих трейдеров: ©Если вы хотите получать доходность выше рынка


создайте торговую систему и не отходите от нее ни на шагª

Более того, в книгах
утверждается, что так можно зарабатывать бесконечно долго. Но так ли это на самом
деле? Попробую разобраться в этом вопросе.

Предположим, у нас есть 1 млрд. рублей (да, среди нас миллиардеров явно маловато, но
это только модель) и мы
разработали торговую систему, которая приносит нам 50%
ежегодно. При этом, учтем, что на текущий момент капитализация Российского рынка
акций (на закрытие рынка в пятницу, 25.11.11) составляет ни много ни мало 24 198 млрд.
рублей. Также, предположим, что Р
оссийский рынок акций будет расти в среднем на 10%
ежегодно (это среднее значение прироста индекса S&P500 за все время своего
существования).

При вышеуказанных условиях мы придем к тому, что уже через 33 года мы выкупим все
акции с рынка. В дальнейшем же м
ы уже чисто физически не сможем иметь доходность
выше рынка, ведь рынка, как такового, не будет существовать.

Стоит также отметить, что даже если Вы будете успешно торговать на рынке без торговой
системы (т.е. чисто интуитивно), то даже в этом случае Вы не

сможете обыгрывать рынок
бесконечно долго.

Давайте теперь разберем более реальный пример.
Очень часто можно увидеть годовую
доходность трейдеров

в

500%. Если предположить, что у нас имеется 1 млн. рублей
(более реальная сумма, чем 1 млрд. в предыдущем при
мере), то всего через 10 лет при
такой доходности у нас будет уже 60 466 млрд. рублей
.

Эта цифра

будет равн
а

капитализации всего рынка акций на тот момент.
Исходя из таких цифр, с
тоит ли
рассчитывать на такую доходность в дальнейшем? Вряд ли…

Следует также

отметить, что чем выше доходность торговой системы, тем меньше у нее
срок жизни. Именно поэтому высокодоходных стратегий следует избегать, особенно, если
они существуют длительное время.

Выводы:



Ни одна торговая система не может иметь доходность выше
рынка бесконечно
долго.

На рынке
forex

любая торговая система рано или поздно начнет нести
убыток.



Все торговые системы имеют ограниченный срок жизни.



Чем выше доходность торговой системы, тем короче у нее срок жизни.



Инвестировать в России


Страница
20


Месячные колебания

фондового

рынка.

На западе широко распространена поговорка ©Sell in may and go awayª (©Продавай в
мае и иди прочьª). В чем причина такого отрицательного отношения к маю и летним
месяцам? Вполне очевидно, что летом на рынке очень часто наблюдаются медвежьи
настроения.

Наско
лько это справедливо для Российского фондового рынка? Собрав данные
индекса ММВБ за 1998
-
2011 год, можно увидеть следующую картину:


График показывает средние отклонения индекса по месяцам. На графике видно, что
начало года


это время быков. Затем, начин
ая с мая, идут коррекционные движения.
Медведи правят балом вплоть до осени и, начиная с октября, вновь начинается рост.

В чем причина таких тенденций? На мой взгляд, рынки растут с октября в надежде на
хорошую отчетность компаний. Все
-
таки уже полгода про
шло и методом экстраполяции
можно прогнозировать будущую прибыль компаний. В итоге, когда весной компании
отчитываются за прошедший год, инвесторы начинают фиксировать прибыль (©Покупай
слухи, продавай фактыª), поэтому, начиная с мая, идут медвежьи настрое
ния. Косвенным
фактором летнего снижения индексов является то, что лето


это сезон отпусков,
активность на рынке снижается.

Подведем итог: лучший момент для покупки акций, согласно данной статистике


это
сентябрь. Лучший момент для продажи


это конец ап
реля или начало мая. Хотя,
конечно, бывают годы, полностью перечеркивающие эту статистику. Яркий пример


2008
год.

Инвестировать в России


Страница
21


Стратегия «Грааль».

Многие трейдеры и инвесторы годами ищут торговую систему, которая способна
озолотить их. Предлагаю Вашему вниманию свой
©Священный артефактª.

В предыдущей главе я указывал, что акции падают в цене в периоде с мая по
сентябрь, и растут с октября по апрель. А что, если построить такую торговую систему
(назовем её ©Граальª), где акции, входящие в индекс ММВБ, покупались бы в к
онце
сентября, а продавались в конце апреля?

Следующий график показывает доходность такой системы в период с 1998 по 2010г.:


За 13 лет (с начала 1998 по конец 2010г.) стратегия ©Граальª показала доходность в
5 185,4%, почти в три раза обогнав индекс ММВБ

(доходность 1884,7%).

Вывод:

Покупать акции в октябре, а продавать в мае очень разумно

и выгодно
.

Примечание:



Не учитываются дивидендные выплаты. Исходя из этого, доходность
индекса ММВБ с учетом реинвестирования денег в акции будет несколько
выше.

Инвестировать в России


Страница
22




Неиспо
льзованные средства стратегии ©Граальª за период

с

ма
я по
сентябрь могли бы вкладываться в облигации или депозиты. Исходя из этого,
доходность стратегии ©Граальª

также

может быть несколько выше.



Инвестировать в России


Страница
23


Отчетность компаний.

В отличие от западных, Российским инве
сторам и аналитикам

при изучении
финансового состояния компании

всегда важно знать, какую отчетность они используют.

Для начала следует знать, что отчетность может быть консолидированной и
неконсолидированной. Консолидированная отчетность показывает
финансовые
показатели всей группы компаний в целом, а неконсолидированная отчетность отражает
только деятельность головной (холдинговой) компании группы.

К неконсолидированной отчетности относится РСБУ (Российский Стандарт
Бухгалтерского Учета).

К консоли
дированной отчетности относится МСФО (Международный Стандарт
Финансовой Отчетности) и
US

GAAP

(Стандарт бухгалтерского учета США).

Опытные инвесторы ориентируются, прежде всего, на
консолидированную

отчетность: она лучше отражает реальное положение дел в к
омпании.

Где можно скачать/посмотреть отчетность компаний?

На мой взгляд
,

наиболее удобными являются следующие сайты:

http://www.2stocks.ru

(российский рынок)

http
://
www
.
google
.
com
/
finance
/
stockscreener

(зарубежные компании)



Инвестировать в России


Страница
24


Аналитика по
-
русски.

Когда я только начал изучать фондовый рынок, я с большим уважением относился к
аналитическим отчетам финансовых компаний. Когда я их читал, очень многого не
понимал.
Я думал, что очень умные люди их пишут. Все изменилось за последние годы.

Как и все, я начинал изучение рынка с технического анализа. В теории все выглядело
идеальным, на практике же большинство сделок приводило к убыткам. Я не буду долго
описывать свои пр
обы и ошибки, в конечном итоге все обычно приходят к
фундаментальному анализу и средне
-

или долгосрочным инвестициям. Разного рода
фундаментальных теорий


масса. Более того, многие теории противоречат друг другу.
Другие же основываются не на фактах, а на
фантазии аналитика (DCF


яркий пример).

Наконец, только когда я сам начал писать аналитические статьи для Инвесткафе, до
меня дошло, что с помощью современных финансовых теорий можно описать компанию
как с позитивной точки зрения, так и с негативной. След
ующая табличка показывает, что
говорят аналитики в зависимости от значений показателей и необходимого результата:


Инвестировать в России


Страница
25


Надо признать, что в Инвесткафе

очень хорошо работает PR
-
отдел: мое имя
засветилось в деловом журнале ©Экспертª, газете ©Ведомостиª (статья про Ютинет), а
также в других изданиях. Другое дело, насколько ценна эта аналитика? Чтобы написать
одну статью, нет ничего проще: достаточно выбрат
ь какую
-
нибудь компанию, сравнить её
по показателям, добавить последние новости о ней, а также об отрасли в целом,
написать о структуре акционеров и ©придуматьª потенциал роста. Последний должен
быть не менее 20 (до 20


©малоª), но не более 50 (иначе не п
оверят). А в конце
дописать ©подсчитано методом DCFª. Я отказался писать статьи для Инвесткафе просто
потому, что не верил в то, что пишу.

Вы слышали историю про то как обыкновенная обезьяна выбирала бумаги для
инвестирования лучше, чем аналитики с Уолл Ст
рит? Честно сказать, когда мне говорят
про ©эффективное управление активамиª я сразу вспоминаю про эту обезьяну.

Кстати, насчет ©потенциала ростаª акций. Как известно, большинство акций в
большей или меньшей степени двигается вместе с рынком. При этом никт
о не знает, куда
будет двигаться рынок в ближайшие полгода. Если вспомнить

2008 год
,
то большинство
аналитиков

не предполагали в начале этого года, что рынок рухнет в
сентябре
-
ноябре

почти на 80%
. На мой взгляд, наиболее уверенный прогноз, который может да
ть аналитик


это то, что акции компании будут двигаться выше или ниже рынка.

На мой взгляд, если интуитивно выбрать 10 любых привлекательных акций и
составить из них портфель, то через 2
-
3 года доходность портфеля будет не хуже, чем
если ежедневно что
-
то
высчитывать, анализировать и бесконечно покупать или
продавать акции. Тогда зачем нужна эта мышиная возня? Отмечу, что большинство
ПИФов и доверительных управляющих проигрывают индексу ММВБ по доходности


это
факт. При этом, самые лучшие моменты для покуп
ки


это кризисы (как сейчас ©2
-
я
волна кризисаª), войны и катастрофы. Кроме того, следует учитывать сезонный фактор
на рынке.

Примечание.

Описание финансовых коэффициентов


в приложении 2.



Инвестировать в России


Страница
26


Стоимостное инвестирование.

Бенджамин Грэм, один из самых извес
тных финансистов прошлого века, в своей
книге ©Разумный инвесторª изложил принципы стоимостного инвестирования. Стоит
отметить, что данная теория подходит прежде всего для долгосрочных инвесторов. Эта
теория не подходит для получения сиюминутной прибыли, т
.к. использует только
фундаментальный анализ.

Один из самых богатых людей мира, миллиардер Уоррен Баффет, всегда считал и
считает книгу ©Разумный инвесторª лучшей книгой по инвестированию.
Ну что же, не
безосновательно,

даже несмотря на то, что последнее и
здание книги было в 1972 году.

Итак, в чем же заключается эта теория?

Основные положения теории стоимостного инвестирования:

1.

Компанию можно считать привлекательной для покупки, если рыночная стоимость
акции ниже, либо незначительно выше балансовой стоимости. Другими словами,
показатель Р/В должен быть не более 1,5.

2.

Компания является привлекательной для инвестирования с показател
ем Р/Е
менее 15. На мой взгляд, здесь следует понимать на основе какой прибыли
рассчитывался этот показатель. Прибыль должна быть реальная, а не бумажная. Грэм
даже рекомендовал вычислять Р/Е на основе средней прибыли за 3 последних года,
чтобы сгладить вс
е неровности финансовой отчетности компаний.

3.

Долговая нагрузка компании. Отношение долг/капитал рекомендуется со
значением менее 0,5. На мой взгляд, компания может превысить этот показатель в том
случае, если кредитные средства инвестируются в проекты, име
ющие государственную
поддержку, либо имеют явные перспективы.

4.

Компания должна иметь стабильную прибыль в течение последних 5 лет, а также
иметь отличные долгосрочные перспективы.

Следует отметить, что российская действительность вносит свои коррективы в
те
орию стоимостного инвестирования:

Во
-
первых, согласно проведенному мной исследованию, значение капитала в РСБУ
может значительно отличаться от действительности. Это означает, что при
инвестировании в компании, не предоставляющие консолидированную отчетност
ь, стоит
более внимательно относиться к показателю Р/В: на мой взгляд, не стоит покупать
компании с показателем Р/В более 1.

Во
-
вторых, инфляция в России гораздо выше, нежели чем в США (правда, есть
тенденция к снижению инфляции). Это означает, что требова
ния к показателю P/E
должно быть более жестким: на мой взгляд, можно считать компанию привлекательной
только с Р/Е менее 10.

Не стоит рассчитывать на огромную доходность при использовании этой теории.
Если посмотреть на доходность портфеля
Berkshire

Hathaway

(
компани
я

Уоррена
Баффета
) то она достаточно скромная


20% годовых. Другое дело, что никому еще не
удавалось достичь таких

отличных

результатов за почти полувековой период.

Для
Инвестировать в России


Страница
27


сравнения


за тот же период среднегодовая доходность индекса
S
&
P

500

составляла
10%, т.е. в 2 раза меньше.

При дальнейшем изучении теории стоимостного инвестирования
, я заметил, она
работает не всегда. Да и, кроме того, сам Баффет не является ярым сторонником теории
стоимостного инвестирования. К примеру, в 2011 году его к
омпания
Berkshire

Hathaway

купила акции
IBM
. Внимательно изучив отчетность компании, я обратил внимание, что
рыночная цена компании значительно выше балансовой стоимости компании (Р/В
�2)
.
Основная стратегия Баффета


это покупка акций крупных компаний во в
ремя кризисов.
А вот во время роста на американском фондовом рынке Баффет частично продает акции
и на эти деньги (+ дивиденды) покупает облигации. Затем происходит новый обвал (они
бывают примерно каждые 10 лет), он продает облигации и все начинается по но
вой…

Использование классической теории стоимостного инвестирования в России


вопрос
спорный, даже несмотря на то, что есть фонды и индивидуальные управляющие, которые
не отходят от нее ни на шаг. С другой стороны, какая из теорий на фондовом рынке
работал
а столь длительное время?

Примечание.

Описание финансовых коэффициентов


в приложении 2.



Инвестировать в России


Страница
28


Выбор брокерской компании

Брокер является связующим звеном между трейдером (инвестором) и биржей. Выбор
хорошего брокера очень важен: часто даже комиссии могут съес
ть значительную долю
наших денег. Данное исследование поможет вам выбрать брокера.

Надежность брокера.

Для начала хотелось бы отметить, что надежность брокера


это очень важно
, хотя
большинство людей не придают этому значение
. Ведь в случае банкротства
брокера нам
придется забыть про все наши деньги на брокерском счете. В России всего 20 компаний
имеет рейтинг надежности ©Аª и выше. В этот список входят следующие компании:



ВТБ 24, Алор, Альфа
-
Директ, Атон, Балтийское
финансовое агентство, ИК Баррель, ИК РУСС
-
ИНВЕСТ, Метрополь, Олма, ОФГ Инвест,
Ренессанс, Риком
-
Траст, Тройка Диалог, УНИВЕР Капитал, Уралсиб, Финам, ФК
Открытие, Церих.

Комиссии брокера.

Здесь стоит обратить внимание на комиссию за сделки, ежемесячные ко
миссии, а также,
что немаловажно,
плату за услуги депозитария
. Я специально выделил жирным
последнее, т.к. многие брокеры, когда их просят рассказать про комиссии, почему то
забывают рассказать про стоимость депозитарного обслуживания. Поскольку
большинств
о людей не читают договор, впоследствии это отражается на их кошельке
(точнее


на брокерском счете, проверено на личном опыте).

К примеру, у Альфадиректа тариф на услуги депозитария на 7 сентября 2011г.
составляет от 0,03% от рыночной стоимости среднемеся
чного остатка ценных бумаг.
Другими словами, Альфадирект не подходит для крупных инвесторов. У Финама же плата
за услуги депозитария составляет 150 рублей в месяц, что не подходит для маленьких
счетов.

Кроме всего прочего, у некоторых нехороших брокеров ес
ть комиссии за вывод денежных
средств, а также плата за пользование торговыми терминалами.

Аналитика.

Некоторые трейдеры любят читать аналитику своего брокера. Лично я, честно сказать,
невысокого мнения даже о независимой аналитике, не говоря уже об аналит
ике банков и
брокер
ов (так называемая sell side). Лично я сам работал аналитиком, поэтому

отмечу:
аналитика разных финансовых компаний, пусть даже закрытая для широкого круга, мало
чем отличается друг от друга.

Прочее.

Многие брокеры предоставляют также другие виды услуг, к примеру программы для
работы с КПК или сотового телефона. Кроме того, некоторые брокеры предоставляют
услугу ввода
-
вывода средств через пластиковую карту, что очень удобно.

Заключение.

Инвестировать в России


Страница
29


Конечно, самым
главным в выборе брокера является, во
-
первых, его надежность и, во
-
вторых, низкие комиссии. Все остальное имеет вторичное значение.




Инвестировать в России


Страница
30


Инвестировать в себя.

Эта статья необычна. Здесь речь пойдет о более важных вещах, нежели

Очень часто под понятием ©инве
стиций в самого себяª подразумевают образование:
курсы, тренинги, повышение квалификации. Причем, считается
,

что инвестиции в себя
являются самыми оправданными и приносят наибольшую пользу.

Что для нас имеет наивысшую ценность? Конечно, это наша жизнь, а т
акже жизнь наших
близких и детей. Мы работаем и зарабатываем деньги прежде всего для себя и для них.
Часто бывает так, что своей главной целью мы ставим материальное благополучие.
Получается, что зарабатываем деньги ради денег. Замкнутый круг?

Наш главный
капитал


это здоровье. Не только физическое, но и психологическое. Ведь
нервная работа и постоянные стрессы смогут извести любой, даже самый здоровый
организм.

На западе весьма распространена практика регулярно ходить к психологу. У нас же до
сих пор дост
аточно распространена точка зрения, что если ты ходишь к психологу


значит ты больной человек. Между тем, психолог может помочь в решении многих
проблем, в том числе проблем карьерного роста, успеха в бизнесе, а также увеличения
количества деловых контакт
ов. Лично я ходил к психологу более года, а также в группу
личностного роста более полугода и могу с уверенностью сказать


это стоило того!

В психологии есть такое понятие, как ©эмоциональное взрослениеª. Так вот, у
большинства людей в нашем обществе эмоц
иональный возраст составляет не более 10
лет. Они демонстративно обижаются, устраивают скандалы, ворчат и негодуют, берут на
себя роль жертвы или тирана. Такие люди думают одно, говорят другое, а делают третье.
Более того, большинство людей зачастую даже н
е знают, чего же они хотят на самом
деле.

Эмоционально взрослый человек знает, чего он хочет. Он не будет тратить время
выяснение отношений. Он будет тратить свое время не на поиск виноватых, а на
возможные пути решения проблемы. Он доверяет самому себе и
окружающим людям. У
него есть цель
,

и он просто идет к ней.

Занимаясь собой и своим саморазвитием, вы станете не только богаче, но и счастливее.
У вас расширится кругозор, вы станете гибче, умнее и внимательнее. У вас появятся
новые связи и контакты. Инвес
тировать в себя

очень

выгодно.



Инвестировать в России


Страница
31


Приложение 1. Базовые понятия.

Ежеквартальная отчетность

-

обязательная отчетность компании, акции которой
котируются на Российской бирже. В отчетность входит много ценной информации:
информация о конкурентах, риски, отчет
о прибылях и убытках
, а также отчетность

РСБУ
и прочее.

Капитализация

-

рыночная цена компании.

Находится произведением количества
акций и цены этих акций.



Инвестировать в России


Страница
32


Приложение 2. Финансовые коэффициенты.

В этой статье перечислены основные финансовые коэффициенты,

которые
используются для оценки компании.

Капитализация

(
Cap
)

-

рыночная цена компании. Рассчитывается по следующей
формуле:

Cap=(кол
-
во акций)*(цена 1 акции)

Р/Е



пожалуй, самый популярный коэффициент, показывающий за сколько лет
компания окупит саму себя, если мы купим ее по текущей рыночной стоимости. Формула:

Р/Е=(капитализация)/(чистая прибыль)

Большинство участников рынка справедливо считают, что компании с
низким Р/Е
являются недооцененными. Однако некоторые участники рынка считают компании с
высоким Р/Е наиболее перспективными и быстрорастущими. В последнем случае, на мой
взгляд, стоит обратить особое внимание на рентабельность капитала (ROE) компании.

Е/Р,
%



доходность акции
.

К
оэффициент, обратный показателю Р/Е. Формула:

Е/Р(%)=((чистая прибыль)*100%)/(капитализация)

На мой взгляд, использовать коэффициент Е/Р гораздо удобнее, чем популярный
Р/Е:

Во
-
первых, показатель Е/Р можно сравнивать, к примеру, с до
ходностью облигаций
или инфляцией.

Во
-
вторых, в случаях, когда прибыль значительно ниже капитализации показатель
Р/Е ©зашкаливаетª, поэтому на графиках это выглядит не удобочитаемым. Е/Р
удобочитаем в любом случае.

В
-
третьих, в случае, когда компания показ
ывает убыток, то показтель Р/Е перестает
быть актуальным, в отличие от Е/Р.

Р/S



Этот показатель часто используется в сравнительном анализе, причем чаще
всего в том случае, когда, полученная прибыль компании не соответствует
действительности (например, в
результате переоценки стоимости основных средств).
Формула:

Р/S=(капитализация)/(выручка)

По показателю P/S нельзя сравнивать компании разных отраслей. Среди компаний
одной отрасли наиболее привлекательной считается компания с низким P/S.

Р/В
или

P/Bv



э
тот показатель показывает, насколько рыночная стоимость компании
(капитализация) отлична от балансовой стоимости (стоимость всех активов за вычетом
долгов). Формула:

Р/В=(капитализация)/(акционерный капитал)

Инвестировать в России


Страница
33


Показатель Р/В является очень важным в теории ст
оимостного инвестирования.

ROE,%



рентабельность капитала. Формула:

ROE(%)=((чистая прибыль)*100%)/(акционерный капитал)

На мой взгляд, компания является привлекательной для покупки с ROE выше 15%
или, как минимум, выше инфляции.


Приложенные файлы

  • pdf 4936120
    Размер файла: 650 kB Загрузок: 0

Добавить комментарий