Основные принципы финансирования и кредитования…



ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНТСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ
МОСКОВСКИЙ АВТОМОБИЛЬНО-ДОРОЖНЫЙ ИНСТИТУТ
(ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ТЕХНИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ)
ВОЛЖСКИЙ ФЕЛИАЛ

Кафедра сервис транспортных и технологических машин и оборудования











Курсовая работа

На тему: Формирование и кредитование капитальных вложений
По дисциплине: Эффективность, экономика сервисных услуг, основа предпринимательства.








№ рег.
Дата сдачи:



Выполнил студент 5 курса ФТТ
Специальность: 190603.
Группа: ЭТ-17
Наганов. А. С.
Проверил: Емельянов В. Ю.





Чебоксары 2011
Содержание.

Введение...3
Основы финансирование и кредитование капитальных вложений на
предприятии.....5
Сущность и значение капитальных вложений на предприятии.8
Основные принципы финансирования и кредитования капитальных вложений.11
Показатели использования основного капитала.21
Кредитование капиталовложений22
Источники финансирования капитальных вложений25
Анализ эффективности капитальных и финансовых вложений.29
Метод определения срока окупаемости инвестиций. 39
Метод   расчета   коэффициента   эффективности   инвестиции.. 40
3. Анализ источников финансирования капитальных вложений на предприятии
3.1. Современное финансовое состояние предприятия....47
3.2. Оценка финансового обеспечения капиталовложений и экономическая эффективность их осуществления...56
3.3. Возможность привлечения долгосрочных займов....57
Заключение.65
Список используемой литературы.. 68




Введение.

Обновление основных средств субъектов предпринимательской деятельности происходит путем капитальных вложений. С помощью капитальных вложений может проводиться как простое, так и расширенное обновление необоротных активов.
Капитальные вложения - это затраты на создание новых, реконструкцию и перевооружение действующих производственных и непроизводственных основных и нематериальных активов. К капитальным вложениям относятся: затраты на возведение зданий, сооружений и других объектов инвентарного характера; стоимость приобретения оборудования и инвентаря, которые входят в смету строительства, затраты на их монтаж и введение в эксплуатацию; затраты на приобретение машин и оборудования, которые не входят в сметы строительства; затраты на проектно-поисковые работы; затраты на отведение земельных участков под строительство; затраты на технический надзор за строительством; затраты на научно-исследовательские работы, предусмотренные в сметах на строительство; другие затраты, которые не связаны с строительно-монтажными роботами, но предусмотренные сведенной сметой строительства.
К капитальным вложениям нового строительства относятся вложения на строительство объектов основного, подсобного и обслуживающего назначения ново создаваемых предприятий, зданий, сооружений, которые после ввода в эксплуатацию будут находиться на самостоятельном балансе с целью создания новых производственных мощностей.
К капитальным вложениям по расширению действующих предприятий относят дополнительное строительство зданий и сооружений, приобретение машин и оборудования на территории действующих объектов основного, подсобного и обслуживающего назначения с целью создания дополнительных или новых производственных мощностей.
К капитальным вложениям по реконструкции действующих предприятий относят переоборудование действующих цехов и объектов основного, подсобного и обслуживающего назначения, которое связано с усовершенствованием производства и повышением его технико-экономического уровня на основе достижений научно-технического прогресса и осуществляется с целью увеличения производственных мощностей, улучшения качества выпускаемой продукции, выполненных работ и предоставленных услуг, а также с целью улучшения условий работы и охраны окружающей среды.
Актуальность темы работы обусловлена тем, что систематический анализ источников финансирования капитальных вложений предприятия необходимый потому, что он дает возможность определить наличие необходимых ресурсов и возможные направления их привлечения для повышения эффективности деятельности предприятия.
Целью курсовой работы является обоснование источников внешнего и внутреннего финансирования капитальных вложений предприятия и разработка практических рекомендаций относительно повышения эффективности использования данных источников финансирования.
Для достижения поставленной цели в курсовой работе нужно решить следующие задачи:
- определить роль внутреннего и внешнего финансирования капитальных вложений в обеспечении эффективности деятельности предприятия;
- провести анализ состава и структуры финансовых ресурсов;
- рассмотреть пути повышения эффективности использования финансовых ресурсов предприятия.
Информационное обеспечение курсовой работы:
В современной экономической литературе тема данного исследования не раскрыта в полной мере, поэтому данное исследование вносит новизну в вопрос банковского кредита как источника формирования финансовых ресурсов предприятия.


1.Основы финансирование и кредитование капитальных вложений на предприятии.
Для экономики в целом, отдельных ее отраслей и хозяйствующих субъектов важнейшее значение имеют инвестиции. Традиционно различают два вида инвестиций - финансовые и реальные. Первые представляют собой вложения капитала в долгосрочные финансовые активы – паи, акции, облигации; вторые – в развитие материально-технической базы предприятий производственной и непроизводственной сфер. За реальными инвестициями в российском законодательстве закреплен специальный термин «капитальные вложения». Капитальные вложения связаны с новым строительством, расширением, реконструкцией и техническим перевооружением действующих основных фондов производственного и непроизводственного назначения. Объектами капитальных вложений в России являются находящиеся в частной, государственной, муниципальной и иных формах собственности различные виды вновь создаваемого или модернизируемого имущества.  Субъектами (участниками) инвестиционной деятельности являются инвесторы, заказчики, подрядчики, пользователи объектов капитальных вложений и другие лица. Инвесторами , т.е. лицами, осуществляющими капитальные вложения могут быть государственные органы, органы местного самоуправления, физические и юридические лица, а также иностранные инвесторы. В качестве заказчиков по инвестиционному проекту выступают как собственно инвесторы, так и уполномоченные ими физические и юридические лица. Непосредственные работы на объектах осуществляют подрядчики, т.е. физические и юридические лица, выполняющие работы по договору подряда. Пользователями объектов капитальных вложений могут выступать как инвесторы, так и любые физические и юридические лица, в то числе иностранные, а также государственные органы, органы местного самоуправления, иностранные государства, международные объединения и организации, для которых создаются эти объекты. Финансирование капитальных вложений осуществляется инвесторами за счет: собственных финансовых ресурсов и внутрихозяйственных резервов инвесторов (чистой прибыли, амортизационных отчислений, сбережений граждан и юридических лиц, средств, выплачиваемых органами страхования в виде возмещения потерь от стихийных бедствий, аварий и т.д.); заемных финансовых средств инвесторов (банковских кредитов, облигационных займов и др.); привлеченных финансовых средств инвесторов (средств, полученных от эмиссии акций, паевых и иных взносов физических и юридических лиц в уставный капитал); денежных средств, централизованных добровольными союзами (объединениями) предприятий и финансово- промышленными группами; средств федерального бюджета, предоставляемых на безвозмездной и возмездной основах, средств бюджетов субъектов РФ; средств внебюджетных фондов; средств иностранных инвесторов. В современных условиях предприятия самостоятельно разрабатывают инвестиционные программы и обеспечивают их реализацию соответствующими материальными и финансовыми ресурсами. Обычно рассматривается пять основных методов финансирования инвестиционных программ и проектов: самофинансирование, т.е. за счет прибыли и амортизационных отчислений предприятие обеспечивает возмещение затрат по расширенному воспроизводству и реализации социальных программ коллектива; акционирование обычно используется для реализации крупномасштабных проектов при отраслевой или региональной диверсификации инвестиционной деятельности (например в нефтегазовом комплексе); кредитное финансирование выступает в двух формах: в виде получения долгосрочных банковских ссуд на реализацию проекта и облигационных займов; лизинг и инвестиционный селенг используются при недостатке собственных средств для реальных инвестиций. Лизинг позволяет предприятию быстро приобретать необходимое оборудование, не отвлекая из своего оборота единовременно значительные финансовые ресурсы. Инвестиционный селенг представляет собой специфическую форму обязательства, состоящую в передаче собственником прав на пользование и распоряжение его имуществом на определенный срок и за плату. При этом собственник остается владельцем имущества и может по первому требованию возвратить его. Кредитование капитальных вложений. Необходимость в долгосрочном кредитовании капитальных вложений вытекает из часто возникающего у предприятий дефицита собственных средств, что обусловлено несоответствие имеющихся финансовых ресурсов с потребностями в них на расширенное воспроизводство основного капитала. Долгосрочные кредиты коммерческих банков привлекаются сейчас в реальные и быстрореализуемые проекты с высокой нормой прибыльности инвестиций. Долгосрочным кредитованием капиталовложений способны заниматься сейчас только крупные коммерческие банки, но при условии предоставления им налоговых льгот. Объектами банковского кредитования капиталовложений являются затраты: по строительству, расширению и реконструкции объектов производственного и непроизводственного назначения; приобретению движимого и недвижимого имущества (построек, оборудования); созданию научно-технической продукции, интеллектуальных ценностей и других объектов собственности. За счет долгосрочного кредита оплачиваются строительно-монтажные работы, поставки оборудования, проектной продукции и других ресурсов для строительства.

Сущность и значение капитальных вложений на предприятии.

Капитальные вложения - затраты на создание новых, расширение, реконструкцию и модернизацию действующих основных фондов. К капитальным вложениям на предприятиях относятся: затраты на возведение зданий, сооружений и других объектов, включая строительно-монтажные работы, стоимость оснащения и инвентаря, которые входят в сметы строительств; затраты на приобретение машин и оснащения, которые не входят в сметы строительства; затраты на приобретение транспортных средств, вычислительной техники и др.; затраты на строительство и оснащение жилых домов, детских дошкольных учреждений, объектов культурно-бытового назначения и др.
Кроме этого, в состав капитальных затрат относятся: проектно-поисковые затраты; затраты на отведение земельных участков и переселение в связи со строительством; затраты на технический надзор за строительством; затраты на научно-исследовательские работы, предусмотренные в сметах на строительство; затраты на содержание руководства предприятий, которые строятся; другие затраты, которые не относятся к монтажным и строительным работам, предусмотренные сведенной сметой на строительство.
Основным видом затрат, которые принадлежат к капитальным вложениям в строительстве, относятся строительно-монтажные работы. При этом, в состав строительных работ входят: работы по возведению, расширению и реконструкции постоянных и временных зданий и сооружений, а также связанные с ними работы по монтажу железобетонных, металлических и других строительных конструкций; обустройству и разработке подкрановых путей; сведение внешних и внутренних сетей водоснабжения, канализации, теплофикации, газификации и энергоснабжения; устройство основ, фундаментов и опорных конструкций под оснащение; озеленение и приведение в порядок территории застройки; другие строительные работы.
В состав монтажных работ относятся: сбор и установление технологического, энергетического, подъемно-транспортного, насосно-компрессорного и другого оснащения на месте его постоянной эксплуатации; устройство подводок (води, воздух, пар) к оснащению; изоляция и окраска оснащения и трубопроводов; другие работы.
Понятия «капитальные вложения» являются тождественным понятию «инвестиции». В связи с этим понятие «капитальные вложения» рассматривается как инвестиции, которые направленные на создания новых, расширение, реконструкцию и модернизацию действующих основных фондов.
В условиях рыночной экономики различают два вида инвестиций: реальные и финансовые.
Реальные (прямые) инвестиции - это вложения капитала в создание средств производства.
Финансовые инвестиции - это вложения капитала в ценные бумаги, а также его размещение в банках, или - это активы, которые содержатся предприятием с целью увеличения прибыли, возрастания стоимости капитала или другой выгоды для инвестора.
Самой распространенной формой инвестиций в наше время есть реальные (прямые) инвестиции, связанные с восстановлением основных фондов в форме нового строительства, реконструкции, расширения и технического перевооружения действующих предприятий и объектов непроизводственной сферы, приобретения транспортных средств, земельных участков и объектов природопользования и др.
Капитальные вложения, привлеченные в создание и восстановление основных фондов, подразделяются по назначению: на капитальные вложения производственного и непроизводственного назначения.
К капитальным вложениям производственного назначения относятся затраты на объекты, которые после завершения строительства будут функционировать в сфере материального производства: в промышленности, сельском хозяйстве и заготовках, водном и лесном хозяйствах, на транспорте и в связи, в строительстве, торговле и общественном питании, материально-техническом обеспечении и сбыте. Конкретно к капитальным вложениям производственного назначения относятся затраты (инвестиции), вложенные в строительство производственных зданий и сооружений, реконструкцию, техническое перевооружение и модернизацию действующих предприятий, приобретение машин и оборудования, транспортных средств, вычислительной техники и др.
В состав капитальных вложений непроизводственного назначения относятся затраты на создание объектов жилого и коммунального хозяйства, учреждений здравоохранения, физкультуры, социального обеспечения, образования, культуры, искусства, а также научно-исследовательских и других организаций, связанных с развитием науки (жилых домов, общежитий, бань, поликлиник, больниц, школ, библиотек, клубов, детских дошкольных учреждений, домов отдыха, оздоровительных лагерей для детей и др.).
В зависимости от источников финансирования капитальные вложения бывают:
- государственные - инвестиции, направленные на создание и восстановление основных фондов, источником финансирования которых являются средства Государственного бюджета, государственных предприятий и организаций, а также местных бюджетов;
- государственные централизованные - инвестиции, которые направлены на создание и восстановление основных фондов и финансируются за счет средства Государственного бюджета и бюджетных кредитов;
- негосударственные - инвестиции, которые финансируются за счет средств инвесторов с негосударственными формами собственности, а именно:
- собственные финансовые ресурсы инвестора (прибыль, амортизационные отчисления, возмещение убытков от аварий, стихийного бедствия, денежные накопления и сбережения граждан, юридических лиц и т.д.);
- заемные финансовые средства инвестора;
- привлеченные финансовые средства инвестора (средства, полученные от продажи акций, облигаций, паевые и прочие взносы граждан, юридических лиц);
- бесплатные и добродетельные взносы, пожертвования граждан, предприятий и организаций;
- средства иностранных инвесторов (иностранные инвестиции как прямые, так и портфельные, капитальные трансферты, кредиты);
- капитальные трансферты - инвестирование капитальных вложений путем перевода иностранной валюты в Украину и передачи права владения иностранными ценными бумагами;
- смешанные капитальные вложения - инвестиции, направленные на создание и восстановление основных фондов, в общем объеме которых есть частица государственного средства.

1.2 Основные принципы финансирования и кредитования капитальных вложений.
Основные средства предприятия – денежная оценка основных фондов как материальных ценностей, имеющих длительный период функционирования.
В соответствии с действующей классификацией, в состав основных фондов входят объекты производственного и непроизводственного назначения. К первым относятся основные фонды промышленного, строительного, сельскохозяйственного назначения, связи, торговли и прочих видов деятельности материального производства. Непроизводственные основные фонды предназначены для обслуживания нужд жилищно-коммунального хозяйства, здравоохранения, просвещения, культуры.
По натурально-вещественному признаку основные фонды подразделяются на: передаточные устройства, машины и оборудование, транспортные средства, инструменты, рабочий скот, многолетние насаждения и т. д.
Основные средства представляют собой часть имущества предприятия (имущество предприятия составляют основные средства и прочие внеоборотные активы, оборотные средства и финансовые активы). Общая сумма внеоборотных активов исчисляется как совокупность основных средств предприятия, нематериальных активов, вложений средств в незавершенное капитальное строительство, долгосрочных финансовых вложений в ценные бумаги и уставный капитал других предприятий. Поэтому понятие “внеоборотные активы” и “основной капитал” тождественны (см. рис. 1).
Основные средства – это средства, вложенные в основные производственные фонды: материально-вещественные ценности, относящиеся к средствам труда и используемые в процессе производства в течение периода, превышающего 12 месяцев, или имеющие стоимость на дату приобретения свыше стократного установленного законом размера минимальной месячной оплаты труда за единицу независимо от срока их полезного использования. Кругооборот основных средств включает:
износ основных средств;
начисление амортизации;
накопление средств для полного восстановления;
замену основных средств путем
финансирования реальных (прямых) инвестиций. Незавершенные долгосрочные инвестиции – затраты на приобретение оборудования и вложение в

незавершенное строительство, которые еще не могут быть использованы в хозяйственной деятельности и на которые еще не начисляется амортизация.
Нематериальные активы – активы, не имеющие физической, осязаемой формы, их приобретение связано с долгосрочными вложениями, кругооборот которых аналогичен кругообороту основных средств.
Долгосрочные финансовые вложения – затраты на долевое участие в уставном капитале других предприятий, вложения в ценные бумаги разного вида на долгосрочной основе, стоимость имущества, переданного в аренду на праве финансового лизинга.
Основные способы поступления основных фондов в коммерческие организации и на предприятия:
1) приобретение основных фондов путем долгосрочных инвестиций;
2) передача объектов учредителями акционерных обществ в счет вклада в уставный (акционерный) капитал;
3) безвозмездное получение объектов основных средств от государственных органов, юридических и физических лиц.
Процесс простого и расширенного воспроизводства основных средств и нематериальных активов осуществляется с помощью долгосрочных инвестиций.
Расширенное воспроизводство предполагает обновление основных средств и нематериальных активов в размерах, превышающих начисленную сумму износа.
Все возможные источники долгосрочных инвестиций можно представить в следующем виде:
собственные средства хозяйствующего субъекта;
привлеченные денежные средства, полученные от эмиссии ценных бумаг, паевых и иных взносов юридических и физических лиц;
денежные средства, поступающие в порядке перераспределения из централизованных инвестиционных фондов концернов, ассоциаций и других объединений;
долгосрочные кредиты банков;
средства иностранных инвесторов;
средства внебюджетных фондов;
средства федерального бюджета и бюджетов субъектов Федерации.
I. Собственные средства хозяйствующего субъекта включают первоначальные взносы учредителей и часть денежных средств, полученных в результате финансово-хозяйственной деятельности. К последним относятся амортизационные отчисления и прибыль. Собственные средства предприятий являются основным источником финансирования инвестиций. Основным собственным источником финансирования капитальных вложений является амортизация. По своей экономической сущности это процесс постепенного перенесения стоимости средств труда по мере их износа на производимую продукцию, превращения в денежную форму и накопления ресурсов для последующего воспроизводства основных средств. Амортизационные отчисления представляют собой денежную форму перенесенной на продукт труда части стоимости основных средств. Это целевой источник финансирования инвестиционного процесса.
Срок полезного использования основных средств - период, в течение которого использование объекта основных средств может приносить доход.
Существует несколько способов начисления амортизации.
1) При  линейном способе начисление амортизации производится равномерно, исходя из первоначальной или восстановительной стоимости объекта основных средств и нормы амортизационных отчислений. Нормы амортизационных отчислений устанавливаются с учетом физического и морального срока службы средств труда и выражают нормативный срок возмещения стоимости основных средств. Нормы амортизации разрабатываются на длительный срок по отдельным классификационным группам и периодически пересматриваются с целью обеспечения соответствия начисленной амортизации общему уровню издержек, создания благоприятных условий ускорения научно-технического прогресса и своевременного обновления основных фондов. Новые нормы амортизационных отчислений были введены с 1 января 1991 г.
Для экономически обоснованного определения величины амортизационных отчислений первостепенное значение имеет стоимостная оценка основных средств. Периодически возникает потребность в переоценке основных средств с целью определения их восстановительной стоимости и приведения в соответствие с реальными экономическими условиями. В условиях инфляции необходимость переоценки основных средств возникает значительно чаще.
2) При способе уменьшения остатка годовая сумма амортизационных отчислений определяется исходя из остаточной стоимости основных средств на начало отчетного года и нормы амортизационных отчислений, исчисленной на основе срока полезного использования этого объекта. Таким образом, в первый год эксплуатации списывается относительно большая часть стоимости, далее темп списания постепенно замедляется, что обеспечивает снижение себестоимости продукции. Однако никогда не будет достигнута стопроцентная амортизация данного объекта по окончании установленного предприятием срока полезного использования.
3) При способе списания стоимости по сумме чисел лет срока полезного использования годовая сумма амортизационных отчислений определяется исходя из первоначальной стоимости объекта основных средств и соотношения числа лет, оставшихся до конца срока службы объекта, и суммы чисел лет срока службы объекта. Сумма чисел лет срока службы получается суммированием последовательного ряда чисел от единицы до числа, равного сроку службы объекта (например, для пятилетнего срока службы – 1+2+3+4+5).
Этот способ позволяет уже в начале эксплуатации списать большую часть стоимости основного средства.
4) При списании стоимости пропорционально объему продукции начисление амортизационных отчислений производится исходя из натурального показателя объема продукции (работ) в отчетном периоде и соотношения первоначальной стоимости объекта основных средств и предполагаемого объема продукции (работ), произведенных за весь период использования объекта основных средств. ПБУ6/97 определило право предприятий выбирать один из способов начисления амортизации и применять его по группе однородных объектов.
Выбранные способы начисления амортизации и состав каждой группы входят в учетную политику предприятия. Однако Положением о бухгалтерском учете основных средств не определен порядок формирования групп основных средств. Очевидно, предприятие при выборе способа начисления амортизации для однотипных объектов должно выбрать один и тот же способ. Все объекты группируются по способу начисления амортизации и состав каждой группы, и способы начисления амортизации подробно излагаются в учетной политике предприятия.
Налоговый кодекс РФ (ст. 259) разрешил налогоплательщикам начислять амортизацию, учитываемую в целях налогообложения, двумя методами: линейным и нелинейным.При линейном методе расчет ведется исходя из первоначальной (восстановительной) стоимости объекта основных средств, а при нелинейном способе – исходя из остаточной.
При линейном методе норма амортизации исчисляется по формуле
Нр= 1/Т, %,
где Нр - норма амортизации в процентах к первоначальной стоимости объекта амортизируемого имущества;
Т – срок полезного использования данного объекта амортизируемого имущества (в месяцах).
Налоговый кодекс РФ (ст. 258) классифицирует амортизируемое имущество исходя из сроков его полезного использования. Таких групп всего десять (табл. 1).
Таблица 1.
Классификация амортизируемого имущества, исходя из срока полезного использования
Порядковый номер группы
Срок полезного использования имущества

Первая группа
От 1 - 2 лет включительно

Вторая группа
От 2 - 3 лет включительно

Третья группа
От 3 - 5 лет включительно

Четвертая группа
От 5 - 7 лет включительно

Пятая группа
От 7 - 10 лет включительно

Шестая группа
От 10 - 15 лет включительно

Седьмая группа
От 15 - 20 лет включительно

Восьмая группа
От 20 лет до 25 лет включительно

Девятая группа
От 25 - 30 лет включительно

Десятая группа
Свыше 30 лет

Только линейным методом можно начислять амортизацию по зданиям, сооружениям, передаточным устройствам, относящимся к восьмой-десятой амортизационным группам, независимо от сроков их ввода в эксплуатацию. По остальным основным средствам налогоплательщик может выбрать любой из разрешенных методов. Выбранный метод начисления амортизации в целях налогообложения организация должна зафиксировать в учетной политике. Выбранный метод должен применяться в течение всего срока полезного использования амортизируемого имущества.
Сумма амортизации рассчитывается как произведение нормы амортизации, определенной для данного объекта, на его стоимость.
Амортизация при нелинейном методе определяется как произведение остаточной стоимости и нормы амортизации.
Определить норму амортизации при нелинейном методе нужно по формуле
Нр= 2/Т, %,
где Нр - норма амортизации в процентах к первоначальной стоимости объекта амортизируемого имущества;
Т – срок полезного использования данного объекта амортизируемого имущества (в месяцах).
II. Другим важным источником финансирования воспроизводства основных средств является прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия. Направления ее использования, величина прибыли, направляемая на финансирование инвестиций, определяются предприятием самостоятельно.
Доля прибыли в источниках финансирования незначительна из-за кризисного состояния реального сектора экономики и низкой рентабельности производства.
III. Привлеченные финансовые средства включают денежные средства, полученные от размещения акций, взносов членов трудовых коллективов, юридических и физических лиц.
IV. К заемным средствам относятся долгосрочные ссуды коммерческих банков, приобретение основных средств на основе финансового лизинга и инвестиционный налоговый кредит.
Финансовый лизинг представляет собой договор, согласно которому лизингополучатель выплачивает лизинговой компании в течение периода действия договора сумму, равную полной стоимости амортизации и доли прибыли от использования оборудования, получая право выкупа оборудования по остаточной стоимости после окончания срока действия договора.
Однако удельный вес кредитов очень незначителен.
Коммерческие банки из-за инфляции, нестабильности политической ситуации в стране, высокой степени риска неохотно вкладывают деньги в инвестиционные проекты. Реальная возможность использовать заемные средства – расширение практики финансового лизинга. В соответствии с Указом Президента РФ от 17 сентября 1994 г. № 1929 «О развитии финансового лизинга в инвестиционной деятельности» он определяется как своеобразная форма кредитования. Привлекательность финансового лизинга как формы кредитования для коммерческих банков связана с меньшей степенью риска вложения средств в инвестиции за счет того, что:
1) кредитные ресурсы направляются на приобретения активной части основных средств – оборудования, действительная потребность в котором подтверждена и гарантируется его использование предприятием-лизингополучателем;
2) предприятие-лизингополучатель принимает решение заключать договор лишь в том случае, если для организации производства имеются все необходимые условия (производственные площади, рабочая сила, сырье и материалы), кроме оборудования.
Постановлением Правительства РФ от 29 июня 1995г. № 633 определены меры по развитию финансового лизинга, в том числе по разработке нормативно-правовых актов реализации механизма лизинга, что способствует снижению рисков коммерческих банков и развитию сферы применения финансового лизинга.
V. Средства иностранных инвесторов в основном используются путем создания на территории России предприятий с иностранными инвестициями. Однако объемы привлекаемых иностранных инвестиций невелики. Их сдерживают нестабильность политической и экономической ситуации, отсутствие соответствующих гарантий, высокий банковский процент.
VI. Средства федерального бюджета и бюджетов субъектов Федерации используются государством для решения стратегических социально-экономических задач, структурной перестройки экономики. Они могут быть использованы как на возвратной, так и на безвозвратной основе. Финансирование государственных централизованных капитальных вложений за счет средств федерального бюджета осуществляется в том случае, если объекты включены в утвержденный перечень строек и объектов для федеральных государственных нужд. Простое воспроизводство означает строительство и приобретение основных средств и нематериальных активов в размерах, соответствующих начисленной сумме износа по действующим, основным средствам и нематериальным активам. Одна из форм простого воспроизводства основных средств – капитальный ремонт, с помощью которого частично возмещается физический износ основных средств. Финансирование капитального ремонта осуществляется на основе плана капитального ремонта с отнесением затрат на себестоимость продукции.

1.3. Показатели использования основного капитала
Показатели, характеризующие эффективность использования основных средств:
Объем производства (продажи)
Фондоотдача (Фо) =- ,
Среднегодовая стоимость ОС
отражает сумму валовой продукции, приходящейся на 1 рубль среднегодовой стоимости основных фондов.

Среднегодовая стоимость ОС
Фондоемкость (Фп) = –,
Объем производства (продажи)
Характеризует стоимость основных фондов, необходимых для производства 1 рубля продукции
Среднегодовая стоимость основных средств
Фондовооруженность (Фв) = –,
Численность рабочих
Прибыль
Фондорентабельность = .
Среднегодовая стоимость основных средств
1.4. Кредитование капиталовложений
Банковский кредит является одним из важных ресурсов, мобилизуемых на финансовом рынке. При этом немаловажное значение для заемщика имеет уровень учетного процента, который определяется спросом и предложением на ссудный капитал, величиной процента по депозитам, уровнем инфляции в стране.
Долгосрочный кредит в основные фонды предприятия обычно называют инвестиционным. Необходимость инвестиционного кредита объективно вытекает из несоответствия имеющихся у предприятия средств и потребностей в них для расширения производства. Именно в этих условиях возникают отношения долговременного характера.
Следует отметить, что долгосрочный кредит не получил широкого распространения в России. Это связано со многими причинами: общей экономической нестабильностью, инфляцией, высокими процентными ставками, превышающими уровень доходности многих предприятий. Долгосрочный кредит не получил должного распространения из-за большого банковского риска, неразвитости надлежащего страхования.
Рассмотрим сущность и механизм предоставления долгосрочного кредита коммерческими банками.
Объектами банковского кредитования капиталовложений предприятий всех форм собственности являются затраты по:
- строительству, расширению и реконструкции объектов производственного и непроизводственного назначения;
- приобретению движимого и недвижимого имущества (построек, оборудования и т.д.);
- образованию новых предприятий с участием иностранных инвесторов;
- созданию научно-технической продукции, интеллектуальных ценностей и других объектов собственности.
Порядок предоставления, оформления и погашения долгосрочных кредитов (на срок свыше года) регулируется правлением банков и кредитными договорами с заемщиками. В кредитном договоре предусматриваются следующие условия: сумма выдаваемого кредита; сроки и порядок использования; процентные ставки и другие платежи по кредиту; обязанности и экономическая ответственность сторон; формы обеспечения обязательств (залог имущества, поручительство и др.); перечень документов, предоставляемых банку для получения кредита.
При установлении сроков и периодичности погашения долгосрочного кредита принимается во внимание окупаемость затрат за счет чистой прибыли заемщика; платежеспособность предприятия; уровень кредитного риска; возможности ускорения оборачиваемости кредитных ресурсов.
Для получения долгосрочной ссуды заемщик представляет банку документы, характеризующие его платежеспособность:
- бухгалтерский баланс на последнюю отчетную дату;
- отчет о прибылях и убытках;
- технико-экономическое обоснование и расчеты к ним, подтверждающие эффективность и окупаемость затрат по кредитуемым мероприятиям и проектам (чаще всего заемщик предоставляет бизнес-план).
В современных условиях применяется особый вид инвестирования капиталовложений –ипотечное кредитование.
Ипотека – разновидность залога недвижимого имущества (главным образом земли или строений) с целью получения ссуды. Залог – способ обеспечения обязательства. Кредитор имеет право при невыполнении должником обязательства, обеспеченного залогом, получить компенсацию из стоимости заложенного имущества путем его продажи.
Ипотечное кредитование имеет следующие особенности:
- ипотечный кредит – ссуда под строго определенный залог;
- большинство ипотечных ссуд имеет строго целевое назначение; они используются для финансирования приобретения, постройки и перепланировки как жилья, так и производственных помещений, а также освоения земельных участков;
- ипотечные кредиты предоставляются на длительный срок, обычно на 10-30 лет.
- оформляемая при получении ипотечной ссуды закладная является специальным кредитным соглашением, отличающимся от других его разновидностей;
Ипотека влияет на преодоление экономического кризиса двумя путями:
1) развитие ипотечного бизнеса позитивно сказывается на развитии реального сектора экономики, ведет к приостановке спада производства;
2) развитие ипотечного кредитования оказывает положительное влияние на преодоление социальной напряженности в обществе, которая, как правило, сопровождает экономический кризис.
Ипотечное кредитование считается относительно низко рискованной банковской операцией. Большая часть рисков при ипотечном кредитовании перекладывается на плечи заемщика и инвестора.
1.5. Источники финансирования капитальных вложений
Финансирование и кредитование капитальных вложений осуществляется инвесторами за счет собственных средств (амортизации, прибыли и других, приравненных к ним источников) или привлекаемых внешних источников финансирования (бюджетные ассигнования, заемные средства, кредиты банков) в порядке, установленном Основными положениями финансирования и кредитования капитальных вложений на территории Российской Федерации, или применительно к нему. Инвесторами могут быть:
    -органы, уполномоченные управлять государственным и муниципальным имуществом или обладающие имущественными правами;
    -предприятия и организации, предпринимательские объединения, общественные объединения, общественные организации и другие юридические лица всех форм собственности ;
    -международные организации, иностранные юридические лица; физические лица - граждане Российской Федерации и иностранные граждане.
Инвесторы могут осуществлять реализацию инвестиционных проектов по строительству и выступать как заказчики, а могут передать свои права заказчика по реализации этих функций другим юридическим и физическим лицам.
Прямое государственное регулирование инвестиционной деятельности, государственная поддержка инвестиционных проектов осуществляется направлением финансовых ресурсов на выполнение целевых федеральных программ и на другие государственные нужды, определяемые в порядке, устанавливаемом Государственной Думой Российской Федерации и Советом Министров - Правительством Российской Федерации,
Созданная за счет инвестиционных бюджетных ассигнований собственность производственного и непроизводственного назначения передается соответствующим органам управления государственным имуществом. Для открытия финансирования министерства, и ведомства Российской Федерации представляют в Министерство финансов Российской Федерации необходимую документацию (утвержденные в установленном порядке перечни строек и объектов с объемами государственных централизованных капитальных вложений, договора подряда (контракты)) по строительству объектов для федеральных государственных нужд.
Для оформления финансирования, к примеру, государственного централизованного капитального строительства предприятия и организации представляют в финансирующий банк:
    -титульные списки вновь начинаемых строек с разбивкой объемов по годам; договор подряда;
    -сводный сметный расчет стоимости строительства; заключение государственной экспертизы по проектной документации и государственной экологической экспертизы.
Полученные коммерческими банками денежные средства на финансирование государственного централизованного капитального строительства должны использоваться строго по целевому назначению и не могут зачисляться на депозитные счета, использоваться для предоставления межбанковских кредитов и покупки свободно конвертируемой валюты, отвлекаться на другие нужды.
Порядок финансирования инвестором капитального вложения, осуществляемого за счет его собственных или заемных средств, производится по договоренности участников инвестиционного цикла.
Договаривающиеся стороны самостоятельно определяют поток внесения инвесторами (заказчиками) собственных или заемных средств в банки, на какие счета, порядок расчетов за выполненные подрядные работы или сданные объекты и другие условия, вытекающие из договоров.
Финансирование капитальных вложений осуществляется за счет:
    -собственных средств инвесторов ~ амортизационных отчислений на полное восстановление основных средств и чистой прибыли или фондов специального назначения в случае их образования за счет чистой прибыли;
    -страховых возмещений, полученных предприятиями и организациями в покрытие потерь и убытков от страховых случаев;
    -бюджетных ассигнований, получаемых на безвозвратной основе.
Наряду с указанными источниками предприятия могут, при недостаточности собственных источников финансирования, привлекать временно средства других юридических и физических лиц в форме займов и кредитов банков. Гашение привлеченных средств производится в дальнейшем в сроки, установленные договорами, за счет источников финансирования, указанных выше.
Совместное строительство
Капитальное строительство может производиться одним застройщиком, но при совместном финансировании его несколькими участниками (дольщиками) с последующей передачей построенного каждому участнику в соответствии с его долей в финансировании. В соглашении между участниками может быть предусмотрена передача участниками построенного объекта застройщику с оформлением передачи как их вклада в его уставный капитал.
При недостаточности собственных источников финансирования капитальных вложений предприятия и организации привлекают кредиты банков. Финансирование государственного централизованного капитальных вложений может осуществляться также за счет государственного инвестиционного кредита (целевых денежных средств предоставляемых на возвратной основе).
Условия кредитных соглашений (договоров) между государством, банками и с суда заемщиками определяются на весь срок действия соглашения (договора). В случаях если после их заключения законодательством установлены условия, ухудшающие положения партнеров, соглашения (договора) могут быть изменены.
Целевые денежные средства, предоставляемые на возвратной основе (государственные инвестиционные кредиты) для финансирования государственного централизованного капитального строительства, даются Министерству финансов Российской Федерации Центральным банком Российской Федерации на основе соглашений (договоров) с ним, заключаемых во исполнение решений органов государственного управления Российской Федерации. Платежными поручениями эти средства перечисляются через коммерческие банки предприятиям, организациям и стройкам в соответствии с заключенным с банком соглашением.
Финансирующие банки, принимающие на себя обязательства по финансированию строек за счет целевых денежных средств, предоставляемых на возвратной основе, должны иметь развитую сеть филиалов на территории Российской Федерации и выполнять требования, предъявляемые Советом Министров - Правительством Российской Федерации и центральными органами Федеральной исполнительной власти Российской Федерации, по эффективному расходованию указанных ресурсов, а также по соблюдению нормативов экономической деятельности коммерческих банков, если иное не предусмотрено законодательством.
Целевые денежные средства на возвратной основе предоставляются предприятиям и организациям под залог имущества, материальных ценностей, объектов незавершенного строительства и другого имущества.
Возврат целевых средств по вновь начинаемым стройкам и объектам (новостройкам) начинается после ввода их в действие в сроки, установленные договорами. По объектам, строящимся на действующих предприятиях и в организациях, возврат целевых денежных средств начинается до ввода в действие этих объектов.
Проценты за пользование целевыми денежными средствами на возвратной основе начисляются с даты их предоставления в соответствии с заключенными кредитными договорами. Возмещение процентов за пользование данными средствами производится: по вновь начинаемым стройкам и объектам (новостройкам) после ввода их в действие в сроки, установленные договорами, т.е. с возврата этих средств; по объектам, строящимся на действующих предприятиях, - ежемесячно с даты получения этих средств.
2. Анализ эффективности капитальных и финансовых вложений
В современных условиях структура капитала любого хозяйствен ного субъекта является одним из основных факторов, оказывающих непосредственное влияние на финансовое состояние предприятия: его пла тежеспособность и ликвидность, величину дохода, рентабельность его деятельности.
Структура источников капитала предприятия состоит из двух составляющих: собственных и заемных средств. В свою очередь, собственный капитал включает в себя инвестированный капитал, т.е. капитал, вложенный собственниками в предприятие, и накопленный капитал, т.е., созданный на предприятии сверх того, что было авансировано собственниками. Инвестированный капитал включает номинальную стоимость простых и привилегированных акций и дополнительно опла ченный (сверх номинальной стоимости акций) капитал. Первая состав ляющая инвестированного капитала в балансе российских предприятий представлена уставным капиталом, вторая – добавочным (в части полученного эмиссионного дохода). Кроме эмиссионного дохода в состав добавочного капитала входят суммы от переоценки основных средств и других материальных ценностей. Основные средства в бухгалтерском учете определяются тремя характеристиками: балансовой стоимостью, суммой накопленного износа – амортизации и остаточной стоимостью.
Нормативные документы устанавливают возможность изменения стоимости основных средств, связанных с инфляцией. Изменения (индексация) часто проводятся на основе приказов и распоряжений госу дарственных органов; могут также осуществляться согласно распоряже ниям руководства предприятия, но не чаще одного раза в год. При этом меняется и балансовая стоимость, и сумма износа (амортизация), и остаточная стоимость основного средства.
Законодательство предусматривает следующие случаи изменения стоимости основных средств:
         переоценка по специальному постановлению правительства;
         разовая ежегодная переоценка по решению руководства с применением индексадефлятора;
         переоценка при реализации с применением индексадефлятора;
         изменение стоимости в результате достройки, дооборудования, модернизации.
Амортизация – это процесс постепенного перенесения стоимости труда (по мере их износа) на себестоимость выпускаемой продукции. До недавнего времени нормы амортизации устанавливались государством.
По мере постепенного перехода к международным стандартам согласно Положению по бухгалтерскому учету Учет основных средств ПБУ 6/97, утвержденному Приказом Минфина РФ 03.09.97 г. № 65н, в последствие замененное на ПБУ6/01, утвержденное Приказом Минфина РФ 30.03.2001г. № 26н, используются применяемые в международной практике бухгалтерского учета четыре способа определения амортизационных отчислений:
1)     линейный;
2)     уменьшаемого остатка;
3)     списания стоимости по сумме чисел лет срока полезного использования;
4)     списания стоимости пропорционально объему продукции (работ).
Линейный способ и способ списания стоимости пропорционально объему продукции традиционные в российском бухгалтерском учете. Линейный способ заключается в том, что ежемесячные амортизационные отчисления являются одинаковыми в течение всего срока службы и не зависящими от объема выпускаемой продукции. Ежемесячная сумма амортизационных отчислений по основным средствам определяется по формуле:
САм = БС * Нг / 100% * 12
где САм   ежемесячная сумма амортизационных отчислений (ежемесячная сумма износа); БС   балансовая стоимость основного средства; Нг   годовая норма амортизационных отчислений (в процентах). Способ списания стоимости пропорционально объему продукции применяется для активов, у которых определяющим фактором износа является периодичность использования (например, транспортные средства). Ежемесячная сумма амортизации определяется по количеству выпущенной на данном оборудовании продукции:
[ Cкачайте файл, чтобы посмотреть картинку ]
где Не   норма на единицу продукции (в процентах);
Ке   расчетное количество предполагаемого выпуска продукции.
К ускоренным способам начисления амортизации относятся сравнительно новые для России способы: уменьшаемого остатка и списания стоимости по сумме чисел лет срока полезного использования. Эти способы используются для активов, у которых:
1)     стоимость их услуг уменьшается со сроком службы;
2)     быстро наступает моральный износ;
3)     расходы на ремонт интенсивно нарастают со сроком службы. Они применяются для начисления амортизации на здания, вычислительную технику, средства связи, на машины и оборудование малых предприятий и недавно созданных предприятий, у которых большая на грузка на основные фонды приходится в первые годы работы. Способ уменьшаемого остатка заключается в том, что выбирается двойная ставка амортизации и применяется она к остаточной стоимости объекта:
[ Cкачайте файл, чтобы посмотреть картинку ]
где Н n   годовая норма амортизации для года с порядковым номе
ром n (в процентах); К n   количество оставшихся лет эксплуатации; Т   срок полезного использования объекта.
Например, если срок службы объекта 5 лет, его норма амортиза ционных отчислений при равномерном способе составит 20%. В способе уменьшаемого остатка эта норма удваивается (40%) и применяется к ос таточной на начало данного года стоимости объекта.
Способ списания стоимости по сумме чисел лет срока полезного использования заключается в том, что амортизационные отчисления на год определяются пропорционально убывающему количеству лет экс плуатации за весь срок службы. Например, пусть полезный срок службы объекта 5 лет. Сумма чисел для данного срока службы равна: 1+2+3+4+5=15.
Она принимается за знаменатель дробных коэффициентов, по которым вычисляются величины ежегодных норм, а в числителе этих коэффициентов проставляются номера лет эксплуатации в обратном порядке:
5/15; 4/15; 3/15; 2/15; 1/15.
Таким образом, в первом году эксплуатации списывается на износ 5/15, а в 5й – 1/15 балансовой стоимости объекта. В общем виде формула будет иметь вид:
[ Cкачайте файл, чтобы посмотреть картинку ]
где обозначения такие же, как в предыдущей формуле.
Накопленный капитал находит свое отражение в следующих статьях баланса: резервный капитал, фонд накопления, нераспределенная прибыль и другие аналогичные статьи.
Теоретически величина собственного капитала характеризуется показателем чистых активов, практически эти показатели различаются: расчет чистых активов осуществляется по балансовой стоимости акти вов и пассивов, которая может не совпадать с их рыночной стоимостью.
Заемные средства представляют собой правовые и хозяйствен ные обязательства предприятия перед третьими лицами. К основным ви дам обязательств предприятия относятся:
   долгосрочные и краткосрочные кредиты банков;
-         долгосрочные и краткосрочные займы – ссуды заимодавцев (кроме банков);
-        кредиторская задолженность предприятия поставщиками подрядчикам;
-         задолженность по расчетам с бюджетом;
-         долговые обязательства предприятия перед своими работниками по оплате их труда;
-         задолженность органам социального страхования и обеспечения;
-         задолженность предприятия прочим хозяйственным контрагентам. Оценку состава и структуры инвестированного капитала предприятия следует проводить в динамике за ряд лет, чтобы выявить основные тенденции происходящих изменений.
Для обновления материально-технической базы, наращивания объемов производственной деятельности, освоения новых видов деятельности требуются инвестиции. Инвестиции   это совокупность за трат, реализованных в форме долгосрочных вложений капитала в какое либо предприятие, дело. Инвестированием или инвестициями называется такое вложение средств, которое предполагает в дальнейшем получение дохода.
При принятии решения о вложении капитала необходимо знать, будут ли вложенные средства полностью возмещены, какова будет при быль, полученная от данной операции (достаточна ли для компенсации временного отказа от использования средств), каков будет при этом риск.
Инвестирование во вне оборотные средства будут иметь характер долгосрочного, в отличие от него вложения в оборотные средства являются краткосрочными. Особенностью инвестирования в оборотные средства является не только продолжительность срока эксплуатации оборотных активов (один год), но и дробность состава, которая влечет за собой дробность инвестирования. Все это имеет большое значение для обеспечения гибкости финансовой политики в области управления ими.
В зависимости от размера предполагаемых инвестиций различна глубина аналитической проработки экономической стороны проекта, которая предшествует принятию решения.
В специальной литературе инвестиционные проекты классифицируются по:
         степени обязательности: обязательные   требуют для выполнения правил и норм (например, инвестиционные проекты по охране окружающей среды) и необязательные;
         степени срочности : неотложные  либо недоступны в будущем, либо теряют свою привлекательность при отсрочке и откладываемые;
          степени связанности: альтернативные  при принятии одного из таких проектов исключают принятие другого, независимые отклонение или принятие одного из таких проектов не влияет на принятие решения в отношении другого проекта, взаимосвязанные  при принятии одного проекта зависят от принятия другого. По своей природе инвестиции делятся на: производственные, коммерческие, финансовые, социальные, интеллектуальные и т.д.
По целевому назначению их можно подразделить на следующие виды:
а) обновление имеющейся материально технической базы предприятия;
б) наращивания производственной мощности предприятия;
в) затраты на освоение новых видов продукции или технологий;
г) затраты, не связанные с изменением финансовых результатов деятельности;
д)   долгосрочные финансовые вложения в акции других предприятий, корпоративные совместные предприятия;
е) нематериальные активы.
В условиях рыночной экономики возможностей для инвестирования много, однако, финансовые ресурсы предприятия ограничены, отсюда основная цель – оптимизация инвестиционного проекта.
При инвестиционном анализе необходимо оценить экономическую целесообразность расходов, составляющих стоимость предполагаемых инвестиций и денежные поступления от них.
В процессе принятия управленческих решений инвестиционного характера лежит сравнение объема предполагаемых инвестиций и будущих денежных поступлений и ключевой проблемой здесь является их сопоставимость, так как они относятся к различным моментам времени.
Методы, используемые в анализе инвестиционной деятельности, можно подразделить на две группы  : а) основанные на дисконтированных оценках; б) основанные на учетных оценках.
Все проблемы, возникающие в процессе инвестиционного анализа, можно свести к шести основным задачам, решаемым с помощью не сложных математических функций, каждая из которых строится на знании следующих исходных данных:
-   процентной ставки – относительной величины дохода за фиксированный отрезок времени, т.е. отношения дохода (процентных денег) к сумме долга за единицу времени;
-   периода начисления – временного интервала, к которому приурочена процентная ставка. В аналитических расчетах за период начисления, как правило, применяется год;
-   дохода от инвестиций (определяется в процессе прогнозных аналитических расчетов.
Рассмотрим основные методы анализа инвестиционной деятельности:
Метод расчета чистого приведенного эффекта основан на сопоставлении величины инвестиций ( IC ) и общей суммы дисконтированных чистых денежных поступлений ( PV ). Поскольку приток денежных средств распределен во времени, он дисконтируется с помощью процентной ставки (ч), которая устанавливается инвестором самостоятельно, исходя из процента возврата, который он хочет или может иметь на инвестируемый капитал. Общая накопленная величина дисконтированных доходов ( PV ) и чистый приведенный эффект ( NPV )соответственно будет равен:
[ Cкачайте файл, чтобы посмотреть картинку ]
где Pk – размер годового дохода.
В данном случае, если:
NPV >0, то проект следует принять;
NPV <0, то проект следует отвергнуть;
NPV=0, то проект ни прибыльный, ни убыточный. Если проект предполагает не разовые вложения, а последовательное инвестирование финансовых ресурсов в течение m лет, то формула для расчета NPV будет иметь следующий вид:
[ Cкачайте файл, чтобы посмотреть картинку ]
где i – прогнозируемый средний уровень инфляции; n – продолжительность периода отдачи от инвестиций. Показатель NPV аддитивен во времени, т.е. NPV различных проектов можно суммировать, а это очень важно, так как в отличие от других критериев позволяет использовать  данный показатель при анализе оптимальности инвестиционных вложений.
Метод расчета индекса рентабельности инвестиции вытекает из предыдущего метода, но в отличие от чистого приведенного эффекта индекс рентабельности является относительным показателем:
[ Cкачайте файл, чтобы посмотреть картинку ]
Данный метод удобен при выборе проекта из ряда альтернативных, имеющих одинаковые значения NPV или при формировании портфеля инвестиций с максимальным суммарным значением NPV .
Метод расчета нормы рентабельности инвестиции. Норма рентабельности ( IRR ) – значение коэффициента дисконтирования, при ко тором NPV проекта равен нулю, т.е. IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, соотнесенный с данными проекта. Дисконтированная величина доходов точно равна дисконтированной величине капитальных затрат.
Экономический смысл этого показателя состоит в том, что предприятие может принимать те инвестиционные проекты, уровень рентабельности которых не ниже относительной цены авансированного капитала (СС) (плата за пользование авансированными финансовыми ресурсами: проценты, дивиденды, вознаграждения и т.п.). Если:
IRR > CC , то проект следует принять; IRR < CC , то проект следует отвергнуть; IRR = CC , то проект ни прибыльный, ни убыточный.
Практическое применение всех вышеперечисленных методов осложнено, если в распоряжении аналитика нет специализированного финансового калькулятора или специальных статистических таблиц, в которых табулированы значения сложных процентов, дисконтирующих множителей, дисконтированного значения денежной единицы и т. п. В зависимости от времени и коэффициента дисконтирования (процентной ставки).
Используя значения таблиц и применяя метод последовательных итераций, когда инвестиции и отдача задаются в виде потока платежей, можно найти норму рентабельности. Для этого выбираются два значения коэффициента дисконтирования r1< r 2, чтобы при этом функция NPV=f ( r ) в интервале ( r 1, r 2) меняла свое значение с + на . Далее, используя формулу:
[ Cкачайте файл, чтобы посмотреть картинку ]
r1 значение коэффициента дисконтирования,   при котором минимизируется положительное значение показателя NPV min{f(r1)>0};
r2  значение коэффициента дисконтирования,    при котором максимизируется отрицательное значение показателя NPV max{f(r2)<0}.
Самый точный результат получается, когда длина интервала минимальна и равна 1%. Путем взаимной замены коэффициентов r1 и r2, выбирается ситуация, когда функция меняет знак с минуса на плюс.
2.1. Метод определения срока окупаемости инвестиций.
Этот метод один из самых простых и наиболее распространенных в аналитической практике. Этот метод, основанный на учетных оценках, не учитывает изменение стоимости во времени и основан на сопоставлении среднегодового притока денежных средств и прибыли с инвестициями.
Срок окупаемости (РР), если доход распределен по годам равномерно, рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода:
[ Cкачайте файл, чтобы посмотреть картинку ]
Если поступления по годам различаются, то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиция будет погашена кумулятивным доходом:
[ Cкачайте файл, чтобы посмотреть картинку ]
При всей простоте, данный метод имеет ряд недостатков, которые необходимо учитывать при анализе:
1.     Не учитывает доход на вложенный капитал или доходность (рентабельность) проекта. При одинаковом сроке окупаемости проект, приносящий большую сумму прибыли за весь период эксплуатации, более выгоден.
2.     Так как этот метод основан на не дисконтированных оценках, он не учитывает распределения притока и оттока денежных средств по годам. Предпочтительнее тот проект, который обеспечивает более высокие денежные доходы в первые годы.
Несмотря на определенные недостатки, данный метод целесообразно использовать в ряде случаев. Например, когда руководство предприятия заинтересовано не в прибыльности проекта, а его ликвидности, т.е. главное, чтобы инвестиции окупились и как можно скорее. Метод также хорош, когда инвестиционный проект сопряжен с высоким риском. Это характерно для тех отраслей, где есть большая вероятность быстрых технологических изменений.
2.2. Метод   расчета   коэффициента   эффективности   инвестиции.
Этот метод, также как и предыдущий, не предполагает дисконтирования и характеризуется при этом показателем чистой прибыли PN (балансовая за минусом налогов). Он прост в применении и широко используется в практике. Коэффициент эффективности инвестиций ( ARR ) рассчитывается делением среднегодовой прибыли PN на среднюю величину инвестиций (коэффициент считается в процентах):
[ Cкачайте файл, чтобы посмотреть картинку ]
Средняя величина инвестиций находится делением исходной суммы капитальных вложений на два, если по истечении срока реализации проекта капитальные вложения будут списаны. При оценке учитывается остаточная или ликвидационная стоимость ( RV ).
Данный показатель сравнивается с показателем рентабельности авансированного капитала, который рассчитывается отношением чистой прибыли предприятия на общую сумму всего авансированного капитала.
Метод имеет те же недостатки, что и предыдущий: не учитывает временной составляющей денежных потоков, общую сумму прибыли за весь срок реализации проекта, а также не делает различия между проектами с одинаковой суммой прибыли, но варьирующей суммой прибыли по годам.
Анализ альтернативных проектов. В связи с ограниченностью финансовых ресурсов, необходимо из нескольких возможных инвестиционных проектов выбрать оптимальный. При этом надо выбрать критерий, который наиболее приемлем для принятия решения. Между рассмотренными показателями существуют  взаимосвязи:
если NPV>0, то одновременно IRR>CC и PI>1;
если NPV<0, то одновременно IRR< CC и PI<1;
если NPV=0, то одновременно IRR= CC и PI=1. Отсюда, используя какой то из этих критериев, сделать однозначный вывод нельзя, так как NPV   это абсолютный показатель, а PI и IRR – относительные.
При этом надо руководствоваться следующими соображениями:
1)     рекомендуется выбирать вариант с наибольшим NPV , так как он характеризует прирост экономического потенциала предприятия;
2)     необходимо также при этом рассчитать коэффициент IRR для приростных показателей капитальных вложений и доходов. Если при этом IRR>CC, то прирост затрат оправдан и целесообразно принять проект с большими капитальными вложениями.
Исследования, проведенные в области финансового анализа, показали, что наиболее предпочтительным критерием является NPV , так как, он дает вероятную оценку прироста капитала и обладает свойством аддитивности, т.е., позволяет складывать данные значения показателя по различным проектам. Вместе с тем IRR имеет ряд недостатков:
1. В сравнительном анализе альтернативных проектов критерий IRR ввиду того, что он является относительным, применение его достаточно условно. Этот недостаток особенно явно проявляется, когда проекты существенно различаются по величине денежных потоков.
2.   IRR показывает лишь максимальный уровень затрат и не позволяет различать ситуации, когда цена капитала меняется.
3.   В отличие от показателя NPV , IRR не обладает свойством аддитивности.
4.   Критерий IRR совершенно не пригоден для анализа неординарных проектов. В случае, когда отток и приток капитала чередуются, в частности при демонтаже оборудования, при затратах на восстановление окружающей среды, т.е. когда значения денежного потока чередуются по знаку, возможно несколько значений IRR .
Анализ инвестиционных проектов в условиях инфляции. Наиболее трудоемкой, но вместе с тем более точной является методика, предусматривающая корректировку всех факторов, влияющих на денежные потоки: объем выручки и переменные расходы.
Корректировка осуществляется с использованием различных индексов: цен на продукцию, потребляемое сырье. После чего, пересчитываются новые денежные потоки, которые с помощью критерия NPV сравниваются между собой. Но более простым является метод корректировки коэффициентов дисконтирования на индекс инфляции:
1+ p = (1+ r ) *(1+ i ) ,
где p – номинальный коэффициент дисконтирования; r   обычный коэффициент дисконтирования; i   индекс инфляции
Если раскрыть скобки и пренебречь при этом ввиду его незначительности произведение: r * i , то получаем:
p = r + i
При анализе проектов в условиях риска основываются на похожих идеях. По каждому проекту строят три его возможных варианта развития: пессимистический, наиболее вероятный и оптимистический. По каждому из вариантов рассчитывается NPV и размах вариации NPV для каждого проекта по формуле:
R ( NPV ) = NPV оптим. – NPV пессим.
Из двух сравниваемых проектов тот считается более рискованным, у которого размах вариации NPV больше.
Также при анализе проектов в условиях риска существует методика изменения денежного потока , для чего составляют различные варианты проектов, используя понижающие коэффициенты денежных по токов. Понижающие коэффициенты характеризуют вероятность появления рассматриваемого денежного поступления. Предпочтение отдается тому проекту, откорректированный денежный поток которого имеет наибольший NPV , т.е. этот проект считается менее рискованным. Понижающие коэффициенты определяются экспертным путем.
Третьим методом корректировки на риск является методика поправки на риск коэффициента дисконтирования. Чем больше риск в конкретном проекте, тем выше должна быть премия за риск, которая добавляется к без рисковому коэффициенту дисконтирования. Алгоритм данной методики заключается в следующем:
-         устанавливается исходная цена капитала, предназначенного для инвестирования СС;
-         экспертным путем определяется риск и премия за него  Рr;
-         рассчитывается NPV с коэффициентом дисконтирования r
r = CC+ Pr .
Проект с большим NPV считается предпочтительнее.
Кроме анализа эффективности долгосрочных финансовых вложений и составления прогноза эффективности инвестиционных проектов, проводят также анализ выполнения плана капитальных вложений.
Задача анализа заключается в оценке динамики и степени выполнения капитальных вложений, а также изыскании резервов увеличения объемов инвестирования.
Анализ выполнения плана капитальных вложений следует начинать с изучения общих показателей, как абсолютных, так и относительных: размера инвестиций на одного работника, коэффициента обновления основных средств производства. Одним из основных показателей является выполнение плана по вводу объектов строительства в действие.
Если строительство выполняется хозяйственным способом, то нужно проанализировать себестоимость строительных работ. Для этого фактическую себестоимость сравнивают со сметной как в целом, так и по отдельным объектам, при этом изучают причины перерасхода или экономии средств по каждой статье затрат.
Большой удельный вес в общей сумме капитальных вложений занимают инвестиции на приобретение основных средств. Выполнение плана приобретения основных средств зависит в основном от наличия у предприятия средств финансирования на эти цели.
Анализ источников финансирования инвестиционных проектов заключается в изучении структуры источников средств. Источниками финансирования инвестиционных проектов является прибыль предприятия, амортизационные отчисления, выручка от реализации основных средств, резервный фонд предприятия, кредиты банка, бюджетные ассигнования. При этом изучается насколько оптимально сочетаются у предприятия суммы собственных и заемных средств. Если доля заемных средств предприятия возрастает, то это может привести к неустойчивости финансового положения предприятия и увеличению его зависимости от банков или других предприятий.
Привлечение того или иного источника финансирования инвестиционных проектов связано для предприятия с определенными расходами: выпуск новых акций требует выплаты дивидендов; выпуск облигаций и получение кредитов – выплаты процентов; использование лизин га – выплаты вознаграждения лизингодателю и т.д. Цена кредитов банка равна годовой процентной ставке, но учитывается, что проценты за пользование кредитами банка включаются в себестоимость продукции и уменьшают налогооблагаемую прибыль. Отсюда цена этого ресурса равна банковскому проценту, уменьшенному на уровень налогообложения.
Цена облигации равна величине выплаченных по ним процентов. Если данные затраты разрешено относить на себестоимость, то как и в предыдущем случае они уменьшаются на уровень налогообложения.
Цена акционерного капитала равна уровню дивидендов, выплачиваемых по акциям.
В процессе анализа необходимо определить цену разных источников финансирования и выбрать наиболее выгодные из них.
Для оценки эффективности инвестиций используется ряд показателей  :
1. Дополнительный выход продукции на рубль инвестиций:
Э = (ВП1ВП0)/ И , где Э – эффективность инвестиций;
ВП0, ВП1 – валовая продукция соответственно при исходных и дополнительных инвестициях;
И – сумма дополнительных инвестиций.
2. Снижение себестоимости продукции в расчете на рубль инвестиций:
Э =Q1(C0 – C 1)/ И ,
где Q 1 – годовой объем производства продукции в натуральном выражении после дополнительных инвестиций;
C 0, C 1 – себестоимость единицы продукции соответственно при исходных и дополнительных инвестициях
3. Сокращение затрат труда на производство продукции в расчете на рубль инвестиций:
Э =Q1( Т0 – Т1)/И,
где Т0, Т1 – соответственно затраты труда на производство единицы продукции до и после дополнительных инвестиций.
4. Увеличение прибыли в расчете на рубль инвестиций:
Э =Q1( П1 –П0) /И,
где П1, П0  соответственно прибыль на единицу продукции до и после дополнительных инвестиций.
5. Срок окупаемости инвестиций:
t = И/ Q 1( П1 –П0) или    t = И/ Q 1( C 0 – C 1).
3. Анализ источников финансирования капитальных вложений на предприятии
3.1. Современное финансовое состояние предприятия.
Предприятие ОАО “Росгеологоразведка” является юридическим лицом, имеет самостоятельный баланс и является собственником своего выделенного имущества, выполняет права собственника в соответствия с целями своей деятельности и назначением имущества, имеет счета в банках, необходимые печати, штампы и бланки со своим наименованием, эмблему и прочие реквизиты юридического лица.
Все основные положения функционирования предприятия зафиксированы в Уставе. Предприятие ОАО “Росгеологоразведка” создано с целью удовлетворения потребностей общества в услугах и реализации на основе полученной прибыли экономических и социальных интересов работников предприятия. Основными направлениями деятельности ОАО “Росгеологоразведка” являются проведение геолого-разведывательных работ с целью добычи полезных ископаемых.
Предприятие ОАО “Росгеологоразведка” в своей деятельности использует разные финансовые ресурсы.
Проведем анализ структуры финансовых ресурсов ОАО “Росгеологоразведка” – пассива баланса (табл. 2).
В структуре пассивов ОАО “Росгеологоразведка” большую часть занимает собственный капитал. Он возрос на протяжении 2004 года на 1210 тыс. руб. (24,4%), а за два года с 2002 по 2004 на 1610 тыс. руб. за счет увеличения количества акций акционерного общества.
В 2004 предприятие уменьшило долгосрочные обязательства сравнительно с прошедшим годом с 1485 тыс. руб. до 1045 тыс. руб. Текущие обязательства в 2003 предприятия уменьшились сравнительно с 2002 годом на 710 тыс. руб., но в 2004 они незначительно возросли на 33 тыс. руб. сравнительно с 2003 годом. Стоимость заемных средств ОАО “Росгеологоразведка”, в состав которых входят кредиты банка уменьшилась, что свидетельствует о повышении независимости предприятия от заемных средств.
Таблица 2.
Структура капитала ОАО “Росгеологоразведка”
за 2002-2004 гг, тыс.руб.
№ п/п
Вид источника финансовых ресурсов
2002 г.
2003 г.
2004 р.
Отклонение, +/-






2004/
2002
2004/
2003

1
Собственный капитал
4550
4950
6160
1610
1210

2
Обеспечение предстоящих расходов и платежей
180
165
165
-15
0

3
Долгосрочные обязательства
1210
1485
1045
-165
-440

4
Текущие обязательства
2932
2156
2189
-743
33

5
Доходы будущих периодов
38
44
44
6
0


Баланс
8910
8800
9603
693
803


Динамику изменения структуры финансовых ресурсов ОАО “Росгеологоразведка” изобразим на рис. 2.
Как видно из рис. 2, значительную часть в структуре пассивов предприятия занимает собственный капитал.

13 EMBED Excel.Chart.8 \s 1415
Рис. 2. Динамика источников финансовых ресурсов ОАО “Росгеологоразведка”

Рассмотрим изменение удельного веса структуры финансовых ресурсов ОАО “Росгеологоразведка” на протяжении 2002-2004 годов в табл. 3.
Таблица 3.
Удельный вес источников финансовых ресурсов ОАО “Росгеологоразведка”
№ п/п
Вид источника финансовых ресурсов
% струк-туры 2002 г.
% струк-туры 2003 г.
% струк-туры 2004 р.
Отклонение, +/-






2004/
2002
2004/
2003

1
Собственный капитал
51,07
56,25
64,15
13,08
7,90

2
Обеспечение предстоящих затрат и платежей
2,02
1,88
1,72
-0,30
-0,16

3
Долгосрочные обязательства
13,58
16,88
10,88
-2,70
-5,99

4
Текущие обязательства
32,91
24,50
22,79
-10,11
-1,71

5
Доходы будущих периодов
0,43
0,50
0,46
0,03
-0,04


Баланс
100,00
100,00
100,00
0
0


Как видно из табл. 3. в структуре финансовых ресурсов ОАО “Росгеологоразведка” наибольшую часть занимает собственный капитал 51,07%, 56,25%, 64,15% соответственно в 2002, 2003 и 2004 годах. Удельный вес собственного капитала ОАО “Росгеологоразведка” на протяжении 2002-2004 лет возрос с 51,07% до 64,15% то есть на 13,08%, в том числе на протяжении 2004 года на 7,9%. Увеличение удельного веса собственного капитала в 2004 году состоялся за счет снижения удельного веса других составных финансовых ресурсов. Так в 2004 году уменьшился удельный вес обеспечения предстоящих затрат и платежей на 0,16%, долгосрочных обязательств на 5,99%, текущих обязательств на 1,71% и доходов будущих периодов на 0,04%. Изобразим динамику изменения удельного веса составных капитала ОАО “Росгеологоразведка” на рис. 4.
13 EMBED Excel.Chart.8 \s 1415
Рис. 4. Динамика структуры финансовых ресурсов ОАО “Росгеологоразведка”
Как видно из рис. 3 на протяжении 2002-2004 лет в структуре капитала ОАО “Росгеологоразведка” увеличился удельный вес собственного капитала и уменьшился удельный вес заемного капитала.
Проанализируем состав и структуру заемных средств ОАО “Росгеологоразведка” (табл. 4).
Таблица 4.
Состав и структура заемных средств ОАО “Росгеологоразведка”
в 2003-2004 гг.

Виды заемных средств

2003 г.
2004 г.
Отклонение
(+,-)



Сум-ма, тыс. грн.

Удель-ный вес, %

Сум-ма, тыс. грн.

Удельный вес, %

Сум-ма, тыс. грн.
за удель-ным весом, %

1
Долгосрочные обязательства
1210
27,75
1485
38,57
275
10,82

2
Краткосрочные кредиты банков
1477
33,88
770
20,00
-707
-13,88

3
Кредиторская задолженность за товары работы и услуги
1224
28,07
1045
27,14
-179
-0,93

4
Кредиторская задолженность с бюджетом
117
2,68
143
3,71
26
1,03

5
Кредиторская задолженность по оплате труда
114
2,61
198
5,14
84
2,53

6
Другие обязательства
218
5,00
209
5,43
-9
0,43


Всего
4360
100
3850
100
-510
0


В 2002 году в структуре заемных средств ОАО “Росгеологоразведка” преобладали краткосрочные кредиты банков 33,88%. В 2003 году сумма краткосрочных кредитов банков снизилась на 707 тыс. руб. и составила в структуре заемных средств 20%. Долгосрочные обязательства в 2004 году возросли с 1210 тыс. руб. до 1485 тыс. руб., то есть на 275 тыс. руб. и на 10,82% за удельным весом. Предприятие стало привлекать в большей мере долгосрочные кредиты банков, чем краткосрочные.
Также важное место в структуре заемных средств ОАО “Росгеологоразведка” занимает кредиторская задолженность за товары работы и услуги. В 2003 году она снизилась с 1224 тыс. руб. до 1045 тыс. руб. и удельный вес этого показателя уменьшился 0,93%. Не испытали значительные изменения кредиторская задолженность с бюджетом и по оплате труда, а также другие обязательства. Удельный вес кредиторской задолженности с бюджетом вырос на 1,03%, по оплате труда на 2,53%. Уровень других обязательств ОАО “Росгеологоразведка” увеличился в 2003 году сравнительно с прошлым на 0,43%.
Как видно из табл. 2.4, в 2004 году долгосрочные обязательства уменьшились с 1485 тыс. руб. до 1045 тыс. руб., что привело к снижению удельного веса на 8,22%. Удельный вес краткосрочных кредитов банков увеличился в 2004 году на 8,75% (с 20% до 28,75%) за счет увеличения краткосрочных кредитов банков на 220 тыс. руб. В 2004 году предприятие возвратило часть долгосрочных кредитов, при этом привлекло больше краткосрочных.
Также важное место в структуре заемных средств ОАО “Росгеологоразведка” занимает кредиторская задолженность за товары работы и услуги. В 2004 году она снизилась с 1045 тыс. руб. до 880 тыс. руб. и удельный вес этого показателя уменьшился 1,58%.
Не испытали значительные изменения кредиторская задолженность по бюджету и по оплате труда, а также другие обязательства. Удельный вес кредиторской задолженности по бюджету увеличился на 0,44%, по оплате труда – снизился на 0,03%. Уровень других обязательств ОАО “Росгеологоразведка” возрос в 2003 году сравнительно с прошедшим на 0,64%.













Таблица 5.
Состав и структура заемных средств ОАО “Росгеологоразведка”
в 2003-2004 гг.
№ п/п
Виды заемного средства
2003 г.
2004 г.
Отклонение
(+,-)



Сум-ма, тыс. грн.

Удель-ный вес, %

Сум-ма, тыс. грн.
Удельный вес, %
Сум-ма, тыс. грн.
за удель-ным весом, %

1
Долгосрочные обязательства
1485
38,57
1045
30,35
-440
-8,22

2
Краткосрочные кредиты банков
770
20,00
990
28,75
220
8,75

3
Кредиторская задолженность за товары работы и услуги
1045
27,14
880
25,56
-165
-1,58

4
Кредиторская задолженность по бюджету
143
3,71
143
4,153
0
0,44

5
Кредиторская задолженность по оплате труда
198
5,14
176
5,112
-22
-0,03

6
Другие обязательства
209
5,43
209
6,07
0
0,64


Всего
3850
100
3443
100
-407
0


Динамику изменения структуры заемных средств ОАО “Росгеологоразведка” изобразим на рис. 5.
Как видно из рис. 5 в структуре заемных средств значительный удельный вес занимают долгосрочные обязательства, краткосрочные кредиты банков и кредиторская задолженность за работы, товары и услуги. Наибольшее значение долгосрочных обязательств наблюдается в 2003 году, а меньше всего в 2004 году. Наибольшая стоимость краткосрочных кредитов банков наблюдается в 2002 году, а меньше всего в 2003 году. Стоимость кредиторской задолженности за товары, работы и услуги наибольшая в 2002 году, а наименьшая в 2004 году.
13 EMBED Excel.Chart.8 \s 1415Рис. 5. Динамика изменения структуры заемных средств ОАО “Росгеологоразведка”
Итак, в структуре финансовых ресурсов ОАО “Росгеологоразведка” большую часть занимает собственный капитал. Он увеличился на протяжении 2004 года на 1210 тыс. руб. (24,4%), а за два года с 2002 по 2004 на 1610 тыс. руб. за счет дополнительной эмиссии акций. В 2004 году долгосрочные обязательства снизились с 1485 тыс. руб. до 1045 тыс. руб., что привело к снижению удельного веса на 8,22%. Удельный вес краткосрочных кредитов банков увеличился в 2004 году на 8,75% (с 20% до 28,75%) за счет увеличения краткосрочных кредитов банков на 220 тыс. руб.. В 2004 году предприятие возвратило часть долгосрочных кредитов, при этом привлекло больше краткосрочных.
3.2. Оценка финансового обеспечения капиталовложений и экономическая эффективность их осуществления.
Обобщающим показателем финансовой устойчивости ОАО “Росгеологоразведка” является излишек или недостаток источников формирования запасов, который образуется в виде разницы между величиной источников формирования и стоимостью запасов.
Условия, по которым можно определить тип финансовой устойчивости предприятия, обобщено в табл. 6.
Таблица 6.
Методика определения типа финансовой устойчивости предприятия
Система условий
Финансовая устойчивость


Абсолютная устойчивость финансового состояния
Нормальная устойчивость финансового состояния
Неустойчивое финансовое состояние
Кризисное финансовое состояние


+Нв
-Нв
-Нв
-Нв


Нв = Зв
+Нд
-Нд
-Нд


-
Нд = Зв
+Нз
-Нз


-
-
Нз = Зв
-


±Нв – излишек (недостаток) собственных оборотных средств;
±Нд – излишек (недостаток) долгосрочных источников формирования запасов;
±Нз – излишек (недостаток) общей величины источников формирования запасов.
Необходимые расчеты относительно определения типа финансовой устойчивости ОАО “Росгеологоразведка” представлены в табл. 7.
Таблица 7.
Определение типа финансовой устойчивости ОАО “Росгеологоразведка” в 2004 г.
Показатель
2003 г.
2004 г.
(+,-)
Темп прироста, %

Наличие собственных оборотных средств
4600
5434
834
18,13

Наличие долгосрочных источников формирования запасов
6085
6479
394
6,47

Наличие общей величины источников формирования запасов
8307
8734
427
5,14

Излишек (недостаток) собственных оборотных средств
4050
3289
-761
-18,79

Излишек (недостаток) долгосрочных источников формирования запасов
5535
4334
-1201
-21,70

Излишек (недостаток) общей величины источников формирования запасов
7757
6589
-1168
-15,06

Тип финансовой устойчивости
абсолютная устойчивость
абсолютная устойчивость
-
-


Таким образом, финансовое состояние ОАО “Росгеологоразведка” в 2004 году характеризовался как абсолютно устойчивый.
Финансовая устойчивость предприятия может быть сохранена на существующем уровне путем оптимизации структуры запасов и обоснованного снижения их уровня.
Потребность в оборотных средствах ОАО “Росгеологоразведка” рассчитывается за формулой:
Поб = З + ДЗ – КЗ, (2.1)
где Поб – потребность в оборотном капитале; З – запасы; ДЗ – дебиторская задолженность; КЗ – кредиторская задолженность.
Таким образом, потребность в оборотных средствах составила:
В 2003 г.
Поб = 550+3410 – (1595+770) = 1595 тыс. руб.
В 2004 г.
Поб = 2145+2530 – (1408+990) = 2277 тыс. руб.
То есть в 2004 г. сравнительно с 2003 г. потребность в оборотных средствах увеличилось на 682 тыс. руб., или на 42,76%.
Для определения планового размера в краткосрочных займах на производственные потребности необходимо составить соответствующие расчеты, в которых сопоставляются суммы вложений в соответствующие оборотные активы с имеющимися в хозяйстве источниками их покрытия. В экономической литературе и в соответствующих инструктивных указаниях указывается, что плановый размер краткосрочных кредитов определяется в сумме сверхнормативных остатков, затрат и других кредитованных элементов. Необходимо отметить, что такой порядок расчета потребности в краткосрочных займах не дает реальной картины нехватки источников формирования оборотных активов для основной деятельности. Поэтому в банковской практике сумму краткосрочных займов на производственные потребности рассчитывают на основе движения денежных потоков в плановом году. Отрицательная сумма покажет плановый размер кредита. За основу при расчетах берется остаток денежных средств на предприятии на начало планового периода, выручка от реализации продукции и прочие денежные поступления, какими должны быть покрытые соответствующие затраты, которые связаны с основной деятельностью. При этом учитывается изменение сумм дебиторской и кредиторской задолженности и остатков производственных (товарных) запасов, которые возникли в процессе основной деятельности на протяжении планового периода, то есть:
Ко.а. = ГКп + ГН - ГВ -(+) ДЗ±КЗ, (2.2)
где Ко.а - кредит под оборотные активы для основной деятельности; ГКп - сумма денежных средств на начало планового года; ГН - денежные поступления от реализации продукции (работ, услуг) и другой денежной и инвестиционной деятельности; ГВ - денежные затраты планового периода, которые связанные с основным производством и другими видами хозяйственной деятельности; ДЗ - прирост (-), уменьшение (+) дебиторской задолженности, связанной с основной деятельностью; КЗ - прирост (+), уменьшение (-) кредиторской задолженности, связанной с основной деятельностью.
Для составления расчета потребности в краткосрочных займах используются данные годового отчета, плана экономического и социального развития, договоров на материально-техническое снабжение, технологические карты. Размеры плановых сумм вложений денежных средств на квартальные даты, дебиторской и кредиторской задолженности определяются методом прямого подсчета соответствующих показателей. В отдельных случаях допускается распределение плановых сумм за частицами вложений на квартальные даты в прошедшем году.
Кредит под оборотные активы для основной деятельности ОАО “Росгеологоразведка” составляет:
В 2003 г.
Ко.а. = 440+10083,7-7322,3-110-78 = 3013,4 тыс. руб.
В 2004 г.
Ко.а. = 99+11000-7876+880-187 = 3916 тыс. руб.
Таким образом, потребность в банковском кредитовании основной деятельности ОАО “Росгеологоразведка” в 2004 г. сравнительно с 2003 г. увеличилась на 902,6 тыс. руб., или на 29,95%.
3.3. Возможность привлечения долгосрочных займов.
Широкого практического применения среди заемных средств заняло использование именно банковских кредитов в условиях, когда недостаточно собственных источников финансирования средств производства основных и оборотных. Банковские кредиты, (в особенности это касается краткосрочных), привлекаются для покрытия временно возрастающей потребности в финансовых ресурсах. Основным условием получения предприятием кредита является его реальная возможность своевременно возвратить кредит и заплатить проценты за пользование.
Политика привлечения банковского кредита ОАО “Росгеологоразведка” представляет собой часть общей политики привлечения заемных средств, которая конкретизирует условия привлечения, использования и обслуживания банковского кредита.
Выбор банка ОАО “Росгеологоразведка” может основываться на анализе ресурсной позиции банка на рынке коммерческих банков России.
Проведем анализ ресурсной позиции АО "Сбербанк", в котором ОАО “Росгеологоразведка” в 2005 году запланировало взять кредит, на рынке банковских услуг и сравним с основными банками.
Таблица 8.
Анализ ресурсной позиции АО "Сбербанк"
Банк
2003 год
2004 год
Отклонения


млн. грн.
%
млн. грн.
%
Абсолют-ное
Относи-тельное, %

Газпромбанк
3107,4
6,84
3845,7
6,23
738,3
23,76

Банк Москвы
2871,2
6,32
3512,4
5,69
641,2
22,33

ВТБ 24
2058,0
4,53
2656,2
4,30
598,2
29,07

“Сбербанк”
581,5
1,28
808,6
1,31
227,1
39,05

Всего
45429,7
100
61725,2
100
16295,5
35,87


Как видно из табл. 8. удельный вес ресурсов "Сбербанк" на рынке банковских услуг России в сравнении с основными банками довольно незначительный. В 2003 году он составил 1,28%, а в 2004 году увеличился до 1,31%. То есть в 2004 году сравнительно с 2003 ресурсная позиция "Сбербанк" укрепилась.
Разработка политики привлечения банковского кредита на ОАО “Росгеологоразведка” осуществляется по следующим основным этапам:
1. Определение целей использования привлеченного банковского кредита.
2. Оценка собственной кредитоспособности.
3. Выбор необходимых видов привлеченных банковских кредитов.
4. Изучение и оценка условий осуществления банковского кредитования в разрезе видов кредитов.
Размер процентной ставки играет важную роль в определении стоимости банковского кредита. Это можно проследить по данным таблицы 9.
Таблица 9.
Эффективность уплаты суммы процента при 30%-й ставке
При процентной ставке 30%
При процентной ставке 25%

1. Будущая стоимость кредита 5090,8 тыс. руб.
2. Сумма выплат процента по учетной ставке 1174,8 тыс. руб.
3. Действительная стоимость используемого кредита (при его получении) 3916 тыс. руб.
1. Будущая стоимость кредита 4895 тыс. руб.
2. Сумма выплат процента по учетной ставке 979 тыс. руб.
3. Действительная стоимость используемого кредита (при его получении) 3916 тыс. руб.


При использовании банковского кредита значительную роль для ОАО “Росгеологоразведка” играют условия выплаты процента и характеризуются сроками его уплаты. Эти условия сводятся до трех принципиальных вариантов: а) выплате всей суммы процента в момент предоставления кредита; б) выплате суммы процента по кредиту равномерными частями; в) выплате всей суммы процента в момент погашения основной суммы долга. При прочих равных условиях наиболее лучшим для предприятия является третий вариант.
Основными условиями, которые повышают стоимость банковского кредита и снижают реальный размер используемых предприятием ОАО “Росгеологоразведка” кредитных средств, являются:
применение в расчетах кредитного процента учетной (дисконтной) ставки;
авансовый платеж суммы процента по кредиту;
частичная амортизация суммы основного долга на протяжении кредитного периода;
сохранение определенной суммы привлеченных кредитных средств в форме компенсационного остатка денежных активов.
Эти неблагоприятные для предприятия ОАО “Росгеологоразведка” условия банковского кредитования должны быть компенсированы ему путем снижения уровня используемой кредитной ставки в сравнении со среднегодовым его уровнем (по аналогичным видам кредитов).
Соответственно предложениям коммерческих банков кредит может быть предоставленный ОАО “Росгеологоразведка” на следующих условиях:
Банк "Газпромбанк": уровень годовой кредитной ставки 39%; процент за кредит выплачивается авансом; погашение основной суммы долга в конце кредитного периода;
АКБ “Банк Москвы”: уровень годовой кредитной ставки 38%; процент за кредит выплачивается в конце каждого года; основной долг амортизируется равномерно (по одной трети его суммы) в конце каждого года;
АКБ “ВТБ 24”: уровень годовой кредитной ставки 40%; процент за кредит выплачивается в конце каждого года; погашение основной суммы долга в конце кредитного периода;
"Сбербанк": процент за кредит (30%) выплачивается в конце каждого года, погашение основной суммы долга в конце кредитного периода.
ОАО “Росгеологоразведка” необходимо привлечь кредит в сумме 3916 тыс. руб. Среднерыночная ставка процента за кредит по аналогичным кредитным инструментам составляет 30% годовых.
Таким образом, наиболее приемлемой является получение кредита в "Сбербанк", поскольку условия для кредитования в данном случае является наиболее благоприятными.
ОАО “Росгеологоразведка” планирует взять кредит для купли оборудования сроком на 5 лет.
Определим сумму к уплате в конце периода. Она составит:
3916*(1+0,3*5) = 9790 тыс. руб.
В конце первого года использования ОАО “Росгеологоразведка” заплатит банку:
3916*0,3 = 1174,8 тыс. руб.
В конце второго года:
3916*0,3 = 1174,8 тыс. руб.
В конце третьего года:
3916*0,3 = 1174,8 тыс. руб.
В конце четвертого года:
3916*0,3 = 1174,8 тыс. руб.
В конце пятого года:
3916*0,3+3916 = 5090,8 тыс. руб.
Таким образом, на протяжении периода использования кредитных ресурсов ОАО “Росгеологоразведка” предприятие будет платить лишь проценты за кредит, а основная сумма долга будет уплачена банку лишь по окончанию пятого года использования кредитных ресурсов. То есть затраты предприятия за кредитом незначительно повлияют на общую структуру затрат предприятия.
Рассмотрим уровень плановой прибыли и рентабельность реализации ОАО “Росгеологоразведка” в 2005 году с учетом привлеченных кредитных ресурсов (табл. 10).
Таблица 10.
Планирование чистой прибыли и рентабельности ОАО “Росгеологоразведка” в 2005 году

Показатель
2004 г.
План
2005 г.
Отклонение





(+/-)
темп прироста, %

1
Выручка от реализации, тыс. руб.
13200
15000
1800
13,64

2
Чистая прибыль, тыс. руб.
924
1600
676
73,16

3
Рентабельность реализации, %
7
10,67
3,67
52,38


Представим полученные прогнозные значения в графическом виде (рис.6).
Как видно из табл. 2.9 в 2005 году ОАО “Росгеологоразведка” за проведение мероприятий по повышению прибыльности планирует получить чистой прибыли 1600 тыс. руб., при этом рентабельность реализации планируется соответственно 10,67%. В 2005 году планируется увеличить выручку от реализации продукции на 1800 тыс. руб. (13,64%), чистая прибыль возрастет на 676 тыс. руб. (73,16%). При этом рентабельность реализации возрастет на 3,67%.
13 EMBED Excel.Chart.8 \s 1415
Рис. 6. Прогноз чистой прибыли и выручки от реализации ОАО “Росгеологоразведка” в 2005 году







Заключение.

Таким образом, на основе вышесказанного можно сделать такие выводы:
Инвестициями, которые обеспечивают предприятию укрепление и развитие его материально-технической базы, внедрение новых технологий производства, возрастание мощностей, являются капитальные вложения или производственные инвестиции. Под капитальными вложениями понимают совокупность одноразовых затрат, которые направляются на простое и расширенное воспроизведение основных фондов и объектов социальной инфраструктуры предприятия.
Большое разнообразие капитальных вложений требует их правильной классификации. С целью планирования, учета и контроля капитальные вложения классифицируют за такими признаками: воспроизведенная структура, технологическая структура, назначение, отраслевая принадлежность, способ ведения работ, источник финансирования, формы собственности.
В условиях рыночной экономики предприятия самостоятельно решают как производственные, так и финансовые вопросы. Поскольку финансовые ресурсы предприятий довольно ограниченные, то внимание отводится поиску путей их эффективного использования и инвестированию средств в активы или проекты, которые могут принести высокие доходы с безопасным уровнем риска.
Формирование структуры источников финансирования капитальных вложений зависит от действия многих факторов, таких как: действующая система налогообложения предприятий; темпы увеличения объемов реализации продукции предприятия, их стабильность; структура активов предприятия; состояние рынка капиталов; кредитная политика Национального банка страны и т.п. Выбор оптимальной структуры источников финансирования капитальных вложений имеет важное значение, поскольку дает возможность предприятию минимизировать риск потери своей платежной способности и избегнуть банкротства.
Предприятие ОАО “Росгеологоразведка” в своей деятельности использует разные финансовые ресурсы.
В структуре пассивов ОАО “Росгеологоразведка” большую часть занимает собственный капитал. Он увеличился на протяжении 2004 года на 24,4% за счет увеличения количества акций акционерного общества.
Стоимость заемных средств ОАО “Росгеологоразведка”, в состав которых входят кредиты банка, уменьшилась, что свидетельствует о повышении независимости предприятия от заемных средств.
Коэффициент финансовой независимости увеличился на протяжении 2002-2004 годов на 13,08% в том числе в 2004 году на 7,9% за счет увеличения удельного веса собственного капитала в финансовых ресурсах предприятия; коэффициент финансовой зависимости наоборот уменьшился за два года на 13,08% в том числе в 2003 году на 7,9% за счет уменьшения удельного веса заемного капитала в финансовых ресурсах предприятия; коэффициент финансового риска соответственно также уменьшился на 39,93%.
В 2004 году долгосрочные обязательства уменьшились с 1485 тыс. руб. до 1045 тыс. руб., что привело к снижению удельного веса на 8,22%. Удельный вес краткосрочных кредитов банков увеличился в 2004 году на 8,75% (с 20% до 28,75%) за счет увеличения краткосрочных кредитов банков на 220 тыс. руб.. В 2004 году предприятие возвратило часть долгосрочных кредитов, при этом привлекло больше краткосрочных.
Также важное место в структуре заемных средств ОАО “Росгеологоразведка” занимает кредиторская задолженность за товары работы и услуги. В 2004 году она снизилась благодаря ускорению расчетов с поставщиками.
На протяжении 2002-2004 годов произошло увеличение коэффициента маневренности за счет увеличения собственного капитала предприятия. Коэффициент независимости увеличился за счет увеличения удельного веса собственного капитала в структуре капитала предприятия.
Увеличение уровня прибыльности произошло главным образом за счет увеличения чистой прибыли предприятия.
На протяжении 2002-2004 годов за оценкой кредитоспособности предприятие имеет 16 баллов, то есть предприятие относится к классу «Б» - финансовая деятельность хорошая или очень хорошая, но нет возможности поддержать ее на этом уровне на протяжении длительного времени.
Эффективная финансовая деятельность ОАО “Росгеологоразведка” невозможна без постоянного привлечения заемных средств. Использование заемного капитала позволяет существенным образом расширить объем хозяйственной деятельности предприятия, обеспечить более эффективное использование собственного капитала, ускорить формирование разных целевых финансовых фондов, а, в конечном счете повысить рыночную стоимость предприятия.
В процессе развития ОАО “Росгеологоразведка” по мере погашения его финансовых обязательств возникает потребность в привлечении новых заемных средств.
Для повышения кредитоспособности ОАО “Росгеологоразведка” нужно повышать ликвидность, платежеспособность и прибыльность. Оценка деятельности ОАО “Росгеологоразведка” должна проводиться на основе комплексного анализа конечных итогов его эффективности. Экономическая суть эффективности предприятия состоит в том, чтобы на каждую единицу затрат добиться значительного увеличения прибыли.
За счет предложенных мероприятий в 2005 году на предприятии состоится повышение показателей ликвидности. Коэффициент абсолютной ликвидности возрастет до 0,2, коэффициент быстрой ликвидности возрастет до 1,45, коэффициент покрытия возрастет до 2,5. Улучшение платежеспособности и ликвидности приведет к улучшению кредитоспособности предприятия ОАО “Росгеологоразведка”.
В 2005 году ОАО “Укргеологоразведка” при проведении мероприятий по повышению прибыльности обеспечит рост чистой прибыли на 676 тыс. руб. (73,16%). При этом рентабельность реализации возрастет на 3,67%.


Список используемой литературы.

1. Грузинов В.П., Масимов К.К., Н.Д. Эрнашвили. Экономика предприятия:
Учебник для вузов/Под редакцией проф. В.Я. Грузинова. – М.: Банки и
Биржи, ЮНИТИ, 1999. – 535 с.
2. Игошин Н.В. Инвестиции. Организация управления и финансирование:
Учебник для вузов. – М.: Финансы, ЮНИТИ, 2000. – 413 с.
3. Мелкумов Я.С. Организация и финансирование инвестиций: Учебное
пособие. – М.: ИНФРА-М, 2001. – 248 с.
4. Сергеев И.В. Экономика предприятия: Учебное пособие. – М.: Финансы и
Статистика, 2000. – 304 с.
5. Сергеев И.В., Веретенникова И.И. Организация и финансирование
инвестиций: Учебное пособие. – М.: Финансы и Статистика, 2000. – 272с.
6. Экономика предприятия: Учебник / Под ред. проф. О. И. Волкова. – М.:
ИНФРА-М, 1997. - 416 с.
7. Экономика предприятия: Учебник для вузов/В.Я. Горфинкель, Е.М.
Купряков, В.П. Прасолова и др.; Под редакцией проф. В.Я. Горфинкеля,
проф. Е.М. Купрякова. – М. Банки и Биржи, ЮНИТИ, 1996. – 317 с.
8. Статистический ежегодник. Статистический сборник (за1990 г., 1996-2000
г.г.) по ПМР / Редакционная коллегия: Н.И. Войнаровская, Л.С.
Танфилов.: - Тирасполь, 2001.








13 PAGE \* MERGEFORMAT 14315





Приложенные файлы

  • doc 8457134
    Размер файла: 616 kB Загрузок: 0

Добавить комментарий