Документ Microsoft Office Word


Лекция №1
Инвестиции – вложение капитала в объекты предпринимательской деятельности и иной деятельности с целью получения прибыли или достижения положительного социального эффекта. В состав инвестиций включается капитал в разнообразных формах. В состав инвестиций входят денежные средства в форме привлеченных средств, собственных средств, в форме зданий, сооружений, оборудования, интеллектуальных ценностей, имущественных прав.
Интересно наличие основных фондов. Основные фонды в основном не обновлялись. Коэффициент обновления был низким, затем возрос 1,8, 2010 г – 4,1. Коэффициент выбытия:
2002 г – 1,6
2010 г – 1
Степень износа основных фондов в 1992 г- 42,5% и не было никакого изменения, в 2010 г – 45,6%. Число предприятий росло. В 2010 г было зарегистрировано 4823,3 млн. хоз. Субъектов, в 1995 году – 2249,5 хоз. Субъектов. Основная масса базируется на частной собственности. Снизилась доля общественных организаций, объединений. Изменение ВВП. Идет наращивание ВВП с 2010 года. Недостаток ресурсов может быть компенсирован за счет средств предприятий или за счет иных лиц.
При рассмотрении инвестиций в основной капитал:
в 1990 г – 2,7 млрд. руб.
в 2010 г – 9151,4 млрд. руб.
Структура инвестиций изменилась и вкладывается в основной капитал. Объем инвестиций снизился в 3 раза. 35,5% инвестиций принадлежит Великобритании, 7,8 % - Кипру, 6,7% - Китаю, 2,2% - Ирландии.
Россия инвестирует в экономику в Беларусь (свыше 50%), Казахстан, Украина(10%).
Из стран СНГ наиболее удельный вес Белоруссия в Россию – 41%, Украина 12,3%, Киргизия 8,6%.
Инвестиции классифицируются
1.По объекту инвестирования:
-финансовые;
-реальные;
-инвестиции в нематериальные активы
Финансовые – это вложение денежных средств в ценные бумаги, акции, облигации, долговые права.
Реальные – это вложение капитала в производство, на его создание и развитие. Реальные инвестиции складываются из двух частей: инвестиции в основной капитал и инвестиции в оборотный капитал.
Инвестиции в нематериальные ценности – это вложение средств в научные исследования, подготовку кадров, рекламу.
2.По продолжительности инвестирования:
-краткосрочные (до 1 года);
-среднесрочные (1-5 лет);
-долгосрочные (не более 30 лет).
Основными инструментами краткосрочного инвестирования являются банковские депозиты, векселя, сертификаты и высоколиквидные ценные бумаги.
Долгосрочные инвестиции – это инвестиции в реальный сектор. К ним относятся долгосрочные финансовые вложения (акции).
Цель долгосрочных инвестиций состоит в приумножении основных и оборотных средств.
3.По форме воспроизводства в реальном секторе:
-на создание объекта предпринимательской деятельности;
-на расширение производства;
-на реконструкцию, техническое перевооружение
4.в зависимости от конечных результатов:
-на рост объемов производства;
-на повышение качества производимой продукции
-на экономию ресурсов;
-на увеличение количества рабочих мест
5.По формам собственности:
-частные;
-государственные.
6.По источникам финансирования:
-собственные (амортизация, прибыль);
-заемные (кредиты);
-привлеченные (посредством эмиссии акций)
Соотношение между собственными и заемными инвестициями формирует показатель финансовой устойчивости.
7.По составу участников инвестиционного процесса, их вкладу в разработку и реализацию проекта:
-предприятия;
-акционеры;
-коммерческие банки;
-структуры более высокого уровня по отношению к проекту (компании, холдинги, ФПГ);
-бюджеты разного уровня (федеральный, региональный, местный)
10.09.2012
Если рассматриваем теорию инвестиций, то мы изучаем инвестиционную проблему предприятия и моделирования внутренней и внешней среды. Изучение инвестиционного исследования было длительное время. Исследователи инвестиционной деятельности Сениор: изучение инвестиционного поведения на микроуровне, выводы: создание теории удержания, сформировал основы системы мотивации, формирование инвестиционных ресурсов с целью осуществления реальных инвестиций; Фишер исследовал системно основу организационного поведения предприятия и его моделирование это неоклассические направления. Результат: каждый руководствуется субъективными мотивами ориентированными на максимизацию предстоящих доходов т.е. эффект доходов, однако критерий таково вывода носит объективный характер; Кейнс: расширение теоретического обоснования поведение субъекта, результаты: развил выводы неоклассической школы, расширил систему экономических критериев , сформулировал закон предельной эффективности инвестиционной деятельности.
В ходе развития можем выделить школу институциалистов, их заслуга расширение систем мотивации инвестиционной деятельности за счет внеэкономических стимулов. Современные исследователи отмечают: расширяется система мотиваций в сфере финансовых инвестиций, современная теория инвестиций расширяет спектр условий внутренней и внешней среды функционирования предприятия, укрепляет систему мотивационных критериев инвестиционного предприятия, содержит направленность совершенствования методологического аппарата прогнозирования показателей. Современная теория инвестиций лежит в основе содержания теоретической концепции модели инвестиционного поведения предприятия.
Инвестиционная деятельность направлена на решение стратегических задач развития промышленного предприятия. Она тесно связана с операционной деятельностью, т.е. с процессами производства и реализации продукции.
Инвестиционная деятельность – это совокупность технологии необходимых работ для создания новых объектов и воспроизводства основных фондов. Укрупненный перечень таких работ:
-проведение предынвестиционных исследований;
-подготовку многообразной договорной документации по изготовлению, приобретению оборудования, необходимого для объекта;
-проведение строительно - монтажных работ;
-пуск и освоение нового производства.
При характеристике инвестиционной деятельности используют такие понятия, как «субъект» и «объект» инвестиционного процесса.
Под субъектом инвестиционной деятельности понимаются физические лица (граждане), юридические лица (предприятие, фонды, государство).
Объекты инвестиционной деятельности различаются: по масштабам проекта, по направленности проекта(коммерческий, социальный), по степени участия государства (государственные капитальные вложения, пакет акций, налоговые льготы, государственные гарантии)
Элементы инвестиционной деятельности
1. Мотивация накопления собственных инвестиционных ресурсов – многие ученые отмечают психологическую предрасположенность объекта к накоплению капитала, этому способствуют предпосылки: 1.Уровень дохода субъекта от основной деятельности 2.Норма процента – снижение нормы процента – стимулирует потребление доходов, повышение нормы процента – сужает базу текущего сбережения
2.Мотивация использования накопленного капитала в инвестиционном процессе – сбережения не равны инвестициям, они превышают их на величину запаса денежных ср-в , обеспечивающих ликвидность предприятия. Выделяется склонность к инвестированию и предпочтения ликвидности. Склонность – это условие реализации сбережения хоз субъекта или формирование предприятиям инвестиционного спроса за счет использования собственных инвестиционных ресурсов. Предпочтения ликвидности это формирование субъектом за счет собственных сбережений страхового запаса денежных средств, не вовлекаемых в инвестиционный процесс в предстоящем периоде.
3.Мотивация альтернативного осуществления реальных и финансовых инвестиций. Критерий – это уровень ожидаемой чистой инвестиционной прибыли. Альтернативность выбора определяется также институциональными факторами: экологические , социальные и т.д.
4.Мотивация осуществления внутренних и внешних инвестиций. Мотивация основывается на положениях устава и стратегии развития предприятия по вопросам внутренних инвестиций, по вопросам внешних предприятие делает выбор с учетом получения чистой прибыли от вложений не ниже которую можно получить от внутренних инвестиций. В основе мотивации лежит и диверсификация инвестиционной деятельности предприятия.
5.Мотивация альтернативного осуществления инвестиций на отечественном и зарубежном рынках. Мотивационный механизм инвестирования на отечественных и заруб рынках .Главные экономические стимулы – стремление к более высокому уровню инвестиционной прибыли , диверсификация , минимизация налоговых выплат. Реализация моделей инвестиционного поведения требует осуществление прогнозных расчетов целого ряда показателей. Хозяйств субъект основывает свои показатели на прошлой, на текущей инфо и на интерпретации возможных экономических процессов. Инвестиционный процесс необходимо рассматривать как процесс привлечения инвестора к объекту инвестиций с целью достижения эффективного развития социальной эк системы. Мотивационная деятельность определена как совокупность определенных действий, направлена на увеличения благосостояния по средствам инвестирования.
Выделим отличия рассматриваемых категорий.
Показатель Инвестиционный процесс Инвестиционная деятельность
1.Целевая ориентация
1.Общество в лице органов управления социальной экономической системы 1.Инвестор как индивидуальность
2.Способ осуществления
2.Путем привлечения инвестиций
2.Путем размещения инвестиций
3 Результат
3.Максимальное приращение вложенных средств
3.Достижение эффективного развития системы Интенсивность инвестиционной деятельности характеризует уровень инвестиционной активности.
Под инвестиционной активностью понимается интенсивность инвестиций, которая определяется как отношение текущего к предыдущему объему инвестиций.
Инвестиционная привлекательность - совокупность признаков, свойств, средств, обуславливающих потенциальный платеж способный спрос на инвестиции. Инвестиционная привлекательность включает инвестиционный потенциал и риск и характеризуется взаимодействием этих категорий.
Инвестиционный потенциал – это материальная основа обеспечения динамики социально экономического развития , количественные и качественные характеристики которого позволяют упорядочить совокупность ресурсов – материально технические , финансовые активы.
Под инвестиционным риском понимается вероятность возникновения непредвиденных финансовых потерь всеми или отдельными участниками проекта в процессе инвестиционной деятельности предприятия. Так как отдельные виды инвестиционных рисков связаны с возможной потерей капитала инвестора, они относятся к группе наиболее опасных (часто катастрофических) рисков.
Инвестиционный климат – это наличие условий инвестирования, влияющих на предпочтения инвесторов в выборе объекта инвестирования. Он является результатом объединения инвестиционной привлекательности и активности.
Инвестиционный климат включает в себя показатели политической экономической и социальной среды для инвестирования при рассмотрении ее на макроуровне. На микроуровне инвестиционный климат проявляется через двустороннее отношения инвесторов и конкретно государственных органов.
Под управлением инвестиционного процесса понимается комплекс мероприятий обеспечивающий достижение макс…, ориентирующих ………………
УПРАВЛЕНИЕ ИНВЕСТИЦИОННЫМ ПРОЦЕССОМ - инвестиционный процесс относится к классу функциональных систем, в которых необходимо обеспечение сбалансированности всех подсистем по выпуску продукции.…………………………………
1)анализ тек состояния инвестиционного процесса
2)определение необходимого объема инвестиций и показателей инвестиционной привлекательности
3) разработка выбора и реализации мероприятий позволяющих получить необходимое состояние инвестиционной привлекательности системы
4) изменение притока инвестиций, обусловленное изменением инвестиционной привлекательности
5) изменение параметров социальной экономической системы, заключающееся в изменениях темпов экономического роста
3
4
прямая связь

5
2
обратная связь
1


6

Схема
1-состояние и факторы инвестиционного климата
2.-плановое значение инвестиций
3-блок сравнения и принятий решений
4-блок сил воздействия
5 -инфо о прогнозных значений объемов инвестиций
6- прогнозное значение объемов инвестиций
План вложения капитала с целью послед получения прибыли достаточной по размеру для удовлетворения требований инвестора представляет собой инвестиционный проект.
Инвестиционный проект также это мероприятие, направленное на достижение определенных целей и требующих для реализации расхода. Общественная значимость проекта определяется влиянием результатов на хотя бы влияния один из рынков.
1.По масштабности проекты делятся на
-глобальные , реализация которых существенно влияет на экономическую социальную ситуацию.
-народнохозяйственные, реализация к-х влияет …в стране
-крупномасштабные, реализация в отдельных регионах или отраслях
-локальные, реализация которых не оказывает влияния на социальную и экономическую ситуацию в регионе и не изменяет уровень и структуру цен на товарных рынках2.По уровню проекта:
-проект
-программа
-система
3.По срокам реализации:
-краткосрочный
-средний
-мегапроект4.По характеру:
-международный
-отечественный , может быть разделен на гос , территориальный и местный
5.По характеру целевой задачи:
-антикризисный
-маркетинговый
-образовательный
В выборе того или иного проекта немаловажное значение имеет формируемые денежные потоки предприятия. Денежные потоки формируются в зависимости от отдельных направлений деятельности предприятия. Если проект в ходе своей реализации применим к действующему предприятию, то выделяются не только отдельные фазы жизненного цикла проекта, но и определенные особенности характерны для этапов его разработки.
17.09.2012
Идеей … инвестиций является отправной точкой до завершения цикла создаваемого объекта и проходит три стадии: пред и инвестиционная и эксплуатационная. Это жизненный цикл инвестиционного проекта. Момент зарождения связан с прединвестиционной фазой, на этом основании осуществляется технико – экономическое обоснование, которое формируется и преобразовывается в последующем в окончательные технико-экономические обоснования.
Если проект разрабатывается применительно к действующему предприятию, то первым этапом прединвестиционной фазой считается выявление возможности инвестирования. На первой стадии разрабатывается предварительное ТЭО, в ходе разработки могут формироваться промежуточные варианты ТЭО, на предынвестиционной фазе обычно проводятся все необходимые разработки. Внутри инвеcтиционной фазы можно выделить несколько этапов: первый этап разработка проектно-сметной документации, в ходе которой осуществляется проведение переговоров и заключения контрактов по всем возможным направлениям деятельности и окончательный этап – сдача объекта в эксплуатацию
Затраты и доходы по проекту
Доходы


t
Затраты- выпуск продукции
прединвестиционнная
стадия инвестиционная
стадия
Временной фактор имеет большое значение на прединвестиционной стадии. Именно на инвестиционной стадии составляется график выполнения работ, заключение договоров, работ по монтажу оборудования, по наладке и пуску оборудования. На этой стадии уделяется время по приобретению лицензий и т.д. Именно на этой стадии решаются вопросы по привлечению инвестиционных ресурсов. Составляемая смета на выполнение различного рода работ является одним из условием благополучной реализации данной стадии.
На третьей стадии эксплуатационной необходимо все возникающие проблемы рассматривать краткосрочной среднесрочной и долгосрочной перспективе. Под краткосрочной перспективой понимается начальный этап производства, здесь проблемы связаны с освоением производственной мощности и достижением проектных – технико-экономических показателей. Среднесрочные и долгосрочные перспективы связаны со всеми послед периодами использования объекта. Как правило, чем дальше от времени отнесена эксплуатационная фаза чем больше размер чистого дохода. Обычно эту фазу принимают на уровне нормативного срока службы технологического оборудования. В ряде случаев , в зависимости от темпов обновления продукции, если это вызывает необходимость существенного технического перевооружения. Укрупненная структурная схема ТЭО может быть представлена как
1


2


3


9
4


5


6

8



1-предпосылки и история проекта
2-анализ рынка, концепция маркетинга
3-размещение
4-проектно-конструкторская часть
5-материальные ресурсы
6-организация производства
7-трудовые ресурсы
8-график осуществления проекта
Для изучения различных типов инвестиционных проектов, могут быть применены основные методы выбора: метод простой нормы прибыли, простой метод окупаемости инвестиций, дисконтированный метод окупаемости проекта, метод чистой текущей стоимости, метод внутренней ставки рентабельности, модифицированный метод внутренней ставки рентабельности.
Инвестиционный проект наряду с получением желаемой доходности должен обеспечить устойчивое финансовое состоятельность в будущем. Состоятельность позволяет оценить его способность на всех стадиях развития своевременно и в полном объеме отвечать по имеющимся финансовым обязательствам.
Собственники капитала оценивают свое состояние с целью получения доходности. Интересы различных участников инвестиционной деятельности позволяют отразить показатели оценки финансовой состоятельности инвестиционного проекта. Такой интерес прослеживается во взаимосвязи с финансовыми показателями.
Долгосрочные инвесторы основывают свой интерес по таким показателям как коэффициент покрытия % по кредитам, коэффициент соотношения между заемным и собственным капиталом, отношение заемного капитала в общей суммы , коэффициент общей платежеспособности.
Акционеры основывают свой интерес по таким показателям как: норма прибыли на акцию, норма прибыли акционерного капитала, показатель выплаты дивидендов, доходность акций, отношение цены к норме прибыли на акцию, коэффициент устойчивости роста.
Исходной информацией для оценки финансового состояния инвестиционного проекта являются финансово инвестиционный бюджет или баланс, отчет о прибылях и убытках.
Показатель ликвидности сравнивают с предыдущими достижениями и анализируют изменения разницы между промежуточной и общей ликвидностью. Опережение темпов роста коэффициента общей ликвидности по сравнению с промежуточным, означает быстрый рост запасов или замедление оборота капитала. Высокий показатель промежуточной ликвидности может быть вызван неэффективным использованием денежных средств, накопление их на счетах в банке или увеличения дебиторской задолженности.
Анализ активов предприятия осуществляется исходя из формирования рациональных пропорций между основными фондами, оборотными средствами и их отдельными элементами.
К тщательному анализу подлежат все статьи дебитор задолженности, увеличив суммы задолженности свидетельствуют о недостатках управления процессом. Изменение дебиторской задолженности должно анализироваться во взаимосвязи с ростом объемов продаж. Изучаются показатели, характеризующие способность хоз субъекта одновременно погашать свои долги, анализируются денежные потоки предприятия или по проекту.
24.09.12 лекция №4
Денежный потоки по отдельным операциям, по отдельным предприятиям, в целом по предприятию. Денежные потоки по финн, операц, инвестиц деятельности
Положительный и отрицательные
По вариативности:
-стандартный денежный поток;
-нестандартный денежный поток
Будущий поток – сформирован по истечению определенного времени
По объектам денежных операций:
-платежи по товарным и по нетоварным организациям.
Финансовое состояние предприятия это………
Оценка такого метода проводится системой показателей. Важным показателем является платежеспособность предприятия.
Признаками платежеспособностями является отсутствие просроченной задолженности, покрытие текущих обязательств за счет мобилизации средств.
Платежеспособность оценивается по отчету на начало и конец года (месяц, квартал, год). Прогнозное сбалансирование предстоящих платежей с денежными поступлениями за короткий отрезок времени.
Признаки неплатежеспособности или финансовых затруднений выражается в недостатке денежных ресурсов для выполнения долгосрочных обязательств. Может возникнуть просроченная задолженность по оплате счетов за сырье, материалов и других необходимых элементов для введения производства.
Просроченными могут быть платежи по бюджету в банке, выплаты по з/пл и другие. Оценка финансового состояния предприятия, степень его благополучия и возможности выполнения обязательств при непрерывном функционировании и развитии осуществляется на основании ряда показателей: финансовые результаты деятельности, ликвидность баланса, структура имущества капитала, уровень задолженности и способность предприятия к погашению долгов, деловая активность предприятия.
Для оценки платежеспособности рассчитываются:1) коэффициент платежеспособности - отношение суммарной задолженности к суммарным активам – это отношение показывает как……………….
Цель оценки коэффициента состоит в раннем выявлении признака банкротства.
Чем выше значение этого коэффициента тем больше задолженность и ниже оценка уровня платежеспособности. Оптимальным считается коэффициент0,2…0,3.
Отношение долгосрочной задолженности к сумме собственного капитала и долгосрочной задолженности указывает какую долю долгосрочного капитала обеспечивают кредиторы. Альтернативой является выпуск акций или реинвестиций в той же части прибыли, которая может быть распределена в качестве дивидендов по обыкновенным акциям.
Коэффициент покрытия процента по кредитам – отношение оперативной прибыли к сумме выплат процентов по кредитам. Данный коэффициент показывает на сколько эффективно прибыль от оперативной деятельности покрывает проценты по полученным кредитам и характеризует степень финансовой напряженности. Оптимальным считается значение на уровне 1,5. Но это значение может меняться в зависимости от прогнозируемой стабильности доходов предприятия. Ликвидность характеризуется превращением в денежную форму, сохраняя при этом свою ценность. Ликвидность является предпосылкой платежеспособности. Коэффициент общей ликвидности это отношение текущих активов к текущим пассивам. Нормативное значение показателя 2,0.
Коэффициент немедленной ликвидности- отношение легко организуемых активов к текущим пассивам. Данный коэффициент оценивает способность предприятия платить по краткосрочным обязательствам в кротчайшее время. Нормативное значение 0,5-1,2.
Коэффициент устойчивого роста показывает возможности акционерного общества увеличивать в будущем свои активы за счет внутреннего финансирования при условии, что будут сохранены пропорции между собственным капиталом, обязательствами и дивидендными выплатами. Обоснование управленческого решения об инвестировании необходимо учитывать требования инвесторов к уровню каждого из них.
Процедуры для достижения сбалансированной системы показателей является важным инструментом управления проектом с целью достижения приемлемого для инвесторов уровня доходности. Сложные логические связи системы потоков и показателей предопределяет последовательность анализа и корректировки показателей эффективности.
Повысить финансовую устойчивость предприятия как и финн надежность проекта ,можно по средствам реализации следующих мероприятий: оптимизация структуры источников финансирования, величины производственных запасов незавершенного производства, запасы готовой продукции; уменьшение дебиторской задолженности; превышение кредиторской задолженности над дебиторской ч целью покрытия недостатка оборотных средств; формирование финансовых резервов, позволяющих временно ослабить финансовую напряженность, привлечение дополнительных кредитов на временное пополнение оборотных средств, ускорение оборачиваемости средств.
Альтернативная стоимость это стоимость производства товара …упущенной возможности заниматься наилучшим из доступных альтернативных видов деятельности. Выбор наилучшего варианта вложения средств, с целью получать как можно больше от использования доступных ограниченных ресурсов, предполагает соизмерение ценности результата и стоимости затрат, связанных с достижением этого результата. Под эффективностью понимается соотношение полученных или ожидаемых результатов и затрат ресурсов по их получению. Это сравнительная экономическая эффективность. Результаты и затраты являются ключевыми понятиями экономического анализа. Затраты определяются как перенос стоимости продукции в процессе производства готовой продукции. Расходы – данное понятие используется для детализации затрат, а также для обозначения некоторых видов расходов, которые не являются затратами на производство и реализацию продукции. Чаще всего затраты и расходы совпадают, но существуют и исключения. Не являются расходами процент за предоставления собственного капитала, арендная плата, получаемая предприятием – это калькуляционные затраты. Результатом производственной деятельности является готовая продукция….
Предпринимательская активность зависит от права собственности.
Право собственности – это право , которое позволяет контролировать использование определенных ресурсов и распределять их по видам деятельности.
Выделяют 2 группы методов экономической оценки инвестиции
1)статические, без учета факторов времени
2)динамические.
Выделяют и третий метод: специальные методы
Статические методы оценки инвестиций - наименее трудоемкие и упрощенные, диапазон результатов ограничивается одним периодом или несколькими, но при условии, что затраты и результаты будут одинаковыми из периода в период .Область применения: принятие решение о покупки оборудования или о частичной замене изношенной техники. Исходным параметром для экономических результатов служит производительность или мощность оборудования. Ограниченность не учитывает факторы времени. К статическим методам относятся методы сопоставления, т.е. метод сопоставления общих экономических затрат, метод сопоставления экономической прибыли и рентабельности и срока окупаемости.
Метод сопоставления общих экономических затрат применяют когда одинаково результата можно достичь с помощью различных вложений. В данном случае общие экономические затраты будут равны сумме явных затрат, которые включают текущие затраты , учитывая амортизационные отчисления и альтернативных затрат(неполучение процента на усреднееную величину вложенного капитала.
Метод сопоставления экономической прибыли позволяет сравнить эк прибыль, представленную как разница выручки от реализации работ и услуг данного периода и общих экономических затрат того же периода.
Метод сопоставления рентабельности и срока окупаемости позволяет сопоставить проекты разного масштаба между собой, а также с доходностью др. видов деятельности и финансовых инструментов. Используя данный метод оценки следует обязательно учесть, что рентабельность данного вида проекта вложения денежных средств должна быть выше банковской процентной ставки.
Статический срок окупаемости проекта показывает число лет, за которое вложенный капитал окупится через прибыль. Данный критерий характеризуется отражением риска инвестирования, т.к. в расчетах используются данные для текущей ситуации. Чем меньше срок окупаемости ….. тем меньше вероятности ошибок в планировании будущих доходов и соответственно риск их уменьшения.
Лекция№5
Критерии выбора статического метода
1)минимум экономических затрат
2)макс прибыль и рентабельность вложений
3)короткий срок окупаемости проекта
В расчетах эффективности вариантного вложения необходимо обеспечить их сопоставимость по объему выпуска продукции, так и для вариантов разной производительности ….
По качеству продукции сопоставимость обеспечивается в том, что учитывают продукцию в единых ценах
Сопоставимость по времени – неравномерность притоков и оттоков
Неравные по длительности инвестиционные проекты сравнивают с использованием метода сопоставления эк прибыли. Этот метод применяют когда объем производства, выручка, себестоимость и др показателей притоков и оттоков средств изменяются из периода в период. Этот метод основан на теории денежных потоков и учитывает фактор времени.
Наиболее распространенным методом сопоставления экономической оценки прибыли проекта является дисконтирования приведенной стоимости, а критерием служит показатели эффективности: чистый денежный поток, чистая дисконтированная стоимость, текущая приведенная стоимость или чистый дисконтированный поток, индекс доходности , период возврата капитала или дисконтированный срок окупаемости. Чистый денежный поток или остаток денежных средств в периоде вычисляется как разница между суммой притоков и оттоков средств. Чистая дисконтированная стоимость это обобщающий результат деятельности . Дисконтированные величины чистого денежного потока суммируются по периодам. Внутренняя рентабельность проекта или внутр процентная ставка это такое значение реальной ставки дисконтирования, при которой значение чистой дисконтир стоимости равно нулю . Чем выше значение внутренней ставки доходности тем эффективнее проект и тем труднее подобрать ему альтернативу с точки зрения вложения имеющегося в распоряжении минимального капитала. Дисконтированный срок окупаемости рассчитывается с учетом фактора времени . (общая статистика динамических методов)
Статические способы оценки экономической инвестиций выделяют методы оценки инвестиций в зависимости от условий их осуществления с учетом особенностей инвестиций.
Метод сопоставления общих экономический затрат без учета амортизационных отчислений для инвестиций в материальную часть по срокам окупаемости и с учетом коэффициента эффективности инвестиций.Для иллюстрации данного метода рассмотрим упрощенные и наиболее вероятные альтернативные ситуации, в которых может оказаться предприятие и соответственно 2 варианта направлений инвестиций:
1)модернизация обновления действующего производства, расширение реконструкции предприятия, ввод новой техники;
2)новое строительство предприятий и объектов с использованием прежних технологий
Необходимо оценить какая из двух ситуаций более предпочтительна. Пусть К1 и К2 соответственно варианты инвестиций , т.к. проектирование нового строительства всегда более капиталоемко, чем процесс расширения производства, то К2 больше К1. С1 и С2 – те же варианты годовых издержек производства или годовая себестоимость продукции или годовых эксплуатационных затрат. Т.к. при новом строительстве снижаются издержки производства, то С1 больше С2. Если инвестиции по данному варианту приводят к соответствующим издержкам производства, тогда К1 соответствует С1 и К2 соответствует С2, следовательно, появляется возможность определить фактический Тф и нормативный Тн сроки окупаемости инвестиций в годах. Тн – нормативный срок окупаемости, принятый в данной отрасли производства.
Дополнительных инвестиций за счет экономии на годовой себестоимости (С1-С2 или ) по второму варианту инвестирования который более капиталоемкий но менее издержко-емкий , требуется обеспечить что рассматривается как отрицательный фактор. Вместе с тем эта разница может рассматриваться как дополнительная прибыль по второму варианту за счет экономии на эксплуатационных затратах.
Еф и Ен – фактическая и нормативная эффективность инвестиций той же суммы дополнительных инвестиций за счет экономии на годовой себестоимости по тому же варианту. Речь идет о доли инвестиций, окупаемых за год, следовательно Еф и Ен, Тф и Тн являются взаимообратными величинами.
1/Тф = Еф1/Тн = ЕнТф=К2-К1/C1-C2 > <=
Тн = по отрасли
Еф=С1-С2/К2-К1 ,><= Еф = по отрасли
Оценка осуществляется путем фактического и нормативного срока окупаемости или эффективности. Если Тф больше Тн соответственно Еф меньше Ен, то выбирается менее капиталоемкий вариант,т.е .вариант реконструкции, если Тф<=Тн, то выбирается более капиталоемкий вариант
Пример
Пусть нормативный срок окупаемости определен в 5 лет, следовательно, нормативная эффективность составит 0,2 , это означает ежегодно окупается по нормативу 20% инвестированных средств. Используются 2 варианта вложений:
1)модернизация действующего производства, при которой объем инвестиций требуется в 100 единиц, соответственно годовая себестоимость 60 единиц
2) по второму варианту объем инвестиций 120 единиц, годовая себестоимость в объеме 55 единиц.
Задание: выбрать наиболее эффективный вариант вложения средств.
Решение: К1=100, С1=60, К2=120, С2=55
Тф=120-100
дополнительные инвестиции в размере 20 единиц окупиться за счет ежегодной дополнительной прибыли в 5 единиц за 4 года т.е. в срок менее нормативного., соответственно 5/20=0,25
Ежегодно ..составит отдача инвестиций что позволит за четыре года окупить все сто процентов дополнительных инвестиций за счет той же дополнительной ежегодной прибыли в 20 единиц, т.к. Еф>Ен не зависимо от формы расчета выбирается второй вариант и дополнительные инвестиции оправданы ,т.е. приоритетным будет новое строительство
Ответ: 4 года, т.е. доМетод таб для трех и более вариантов по формуле приведенных затрат, в том числе для одного года расчетного периода в рамках нормативного варианта Ен и для всего периода Тн в рамках нормативного срока окупаемости инвестиций.
Рассмотрим несколько (более 2) возможных альтернативных ситуаций и несколько вариантов инвестиций в новую технику и технологию.
1 вариант: частичная модернизация и обновление действующего оборудования в сочетании с внедрением новой техники, частично производимой по традиционной и частично по новой технологии производства продукции при расширении производства в целом и реконструкции отдельных его подразделением с сохранением рабочих мест, но с частичном привлечением более квалифицированных специалистов при частичных кооперированных поставках новых видов деталей и агрегатов, темпы роста фонда заработной платы и себестоимости продукции увеличивается
2вариант: полная модернизация и обновление действующего оборудования при частичном производстве и полной реконструкции всех его подразделений при частичном новом строительстве без привлечения новых технологий и раб силы с частичном использовании новых видов вспомогательной продукции, текущие затраты, фонд заработной платы и себестоимость продукции постоянна.
3вариант: новое строительство новая технология производства основных видов продукции при сохранении традиционной технологии дополнит продукции,…………..Текущие затраты, фонд заработной платы и себестоимость снижаются
Приведем значение инвестиций по трем вариантам в соответств ситуации пусть К1,К2,К3- инвестиции, С1,С2,С3 – эксплуатационные затраты
Если число вариантов инвестиций растет в связи с появлением новых ситуаций, то мы получим множество i-х вариантов и множество значений инвестиций по вариантам Кi и себестоимости продукции Сi по вариантам.
……………Применяются след формулы
1)Кi+Ci*Тн - используется принцип минимизации за период срока окупаемости инвестиций, здесь годовая себестоимость по итому варианту* число лет периода как бы приравнивается к единовременным инвестициям по итому варианту . В качестве эффективного выбирается вариант с наим величиной приведенных затрат
Ci+Eн*Кi используется принцип минимизации общей величины приведенных затрат за год, единовременные инвестиции по этому варианту* на нормативный коэффициент годовой эффективности инвестиций приравнивается к годовой себестоимости по тому же варианту. В качестве эффективного варианта выбирается вариант с наим величиной приведенных затрат.
Пример нормативный срок окупаемости проекта равен 5 лет, т.е. ежегодно по нормативу окупается 20 % инвестируемых лет .Варианты инвестирования с соответст объемами инвестиций и величинами эксплуатационных затрат К1=200 единиц,К2=300, К3=400. Им соответствуют экплуатационные затраты С1=100 , С2=90, С3 =82 единицы. Определим наиб эффективный вариант по формулам приведенных затрат.
Лекция№Решение
200+100*5=700 единиц
300+90*5=750 единиц
400+82*5=710 единиц
100+0,2*200=140 единиц
90+0,2*300 = 150 единиц
83+0,2*400 = 162 единицы
3) Расчет экономической эффективности инвестиций с учетом амортизационных отчислений по скорректированным формулам приведенных затрат в том числе для одного года расчетного периода в рамках нормативного коэффициента эффективности инвестиций и для всего периода в рамках нормативного срока окупаемости инвестиций.
Проводимых раннее расчетов годовая себестоимость продукции рассматривалась как единая величина без выделения ее структурных составляющих. Амортизационные отчисления играют важную роль в инвестиционном процессе. В ряде случаев они являются источником инвестиций, особенно при модернизации и реконструкции оборудования. Во избежании повторного счета амортизационного отчисления следует исключать из общей величины амортизационных затрат в расчете экономической эффективности инвестиций в новую технику и технологию.
а- норма амортизации, %
Срок полезного использования(Тс)=1аКi – объем инвестиций в новую технику, технологию
Сi – годовая себестоимость продукции по итому объему инвестиций
Аi – амортизационные отчисления в составе себестоимости эксплуатационных затрат по итому варианту инвестиций
Fi - Основной капитал по i-му варианту инвестиций
Мi – модуль или инвестиционный коэффициент балансовой взаимоувязки инвестиций и основного капитала по i-му варианту инвестиций
Дальше Формулы на листе!!!!
Учет инфляции по инвестиционному проекту сводится к расчету этих потоков в прогнозных ценахПрименение прогнозных цен является объективной предпосылкой корректного расчета инвестиций направляемых на формирование оборотного и основного капитала.
Схема взаимодействия инфляции и эффективности инвестиционного проекта схема
1-обоснование нормы дохода с учетом прогноза инфляции
2-оценка потоков денежных средств в прогнозных ценах
3-сбалансирование денежных потоков с целью обеспечения условий для финансовой реализуемости инвестиционного проекта
4-расчет показателя эффективности и определения соответствия проектов инвестора

Прогнозная цена на продукцию и потребляемые ресурсы представляется как текущая цена с учетом влияния инфляций на каждом шаге расчетного периода. Если прогноз инфляции известен, то определяем индексы цен на каждый К-ый продукт для всех шагов m и рассчитываем прогнозные цены на к-е продукты или ресурсы на начало каждого шага m. При определенных условиях пересчет в прогнозные цены можно проводить по потоку в целом или по общему размеру притоков и оттоков, скорректировав их на общем базисном индексе инфляции по потоку или проекту. Для компенсации потерь, связанных с инфляционным обесценением денег, инвестор приемлемую для него норму дохода индексирует на величину инфляционной премии, которая определяется заданными темпами инфляций. Инфляция идет к возникновению потребности финн ресурсов при заданном размере собственного капитала. Возрастает потребность в заемных средствах. Проработка схем финансирования включает график выплаты процентов по кредитам. Расчет выплат рассчитывается с учетом суммы долга на данном шаге и номинальной ставки. На момент разработки инвестиционного проекта таковыми применяются банковские ставки. За временными пределами действия условий кредитования такие ставки не приемлемы. Номинальную процентную ставку для подобных условий можно установить путем корректировки реальной банковской ставки на заданный темп инфляций.
Связь реальной и номинальной процентной ставки выражается формулой Фишера:Формула на листе
Банковские процентные ставки рассчитываются как простые тогда когда темп инфляции по правилу сложных процентов. Для проведения корректных расчетов все величины должны быть приведены в соответствие или в сопоставимый вид.
Для расчета ежемесячных темпов инфляции используется соответствующая формула с учетом инфляции за год. Ориентиром для определения реальной ставки может служить процентные ставки коммерческих банков по ссудам в иностранной валюте.
Специальные методы экономической оценки инвестиций: метод взаимоувязки инвестиций и основного капитала, Сбалансированность развития любого производства обеспечивается по средствам балансовой взимоувязки объемов инвестиций в новую технику с объемом функционирующего основного капитала и с учетом использования в балансовых прогнозных расчетах системы инвестиционных модулей, устанавливающих эту балансовую взаимоувязку. Рассмотрим формирование этих коэффициентов для различных периодов инвестирования:
Для краткосрочного периода: сбалансированность годовых краткосрочных инвестиций и основного капитала, приведенного к среднему годовому измерению можно выразить формулой

Приложенные файлы

  • docx 613089
    Размер файла: 62 kB Загрузок: 0

Добавить комментарий